Arbitraż ryzyka
Co to jest arbitraż ryzyka?
Arbitraż ryzyka, znany również jako arbitraż fuzji,. to strategia inwestycyjna mająca na celu czerpanie korzyści z zawężenia luki między ceną handlową akcji spółki przejmowanej a wyceną tych akcji przez nabywcę w ramach planowanej transakcji przejęcia. W przypadku fuzji akcji na akcje arbitraż ryzyka polega na kupnie akcji spółki przejmowanej i krótkiej sprzedaży akcji nabywcy. Ta strategia inwestycyjna będzie opłacalna, jeśli transakcja zostanie sfinalizowana. Jeśli tak nie jest, inwestor straci pieniądze.
Zrozumienie arbitrażu ryzyka
Po ogłoszeniu transakcji fuzji i przejęć (M&A), cena akcji firmy docelowej podskakuje w kierunku wyceny ustalonej przez nabywcę. Nabywca zaproponuje sfinansowanie transakcji na jeden z trzech sposobów: cała gotówka, wszystkie akcje lub połączenie gotówki i akcji.
W przypadku całej gotówki cena akcji spółki przejmowanej będzie zbliżona do ceny wyceny nabywcy lub po jej cenie. W niektórych przypadkach cena akcji celu przewyższy cenę oferty, ponieważ rynek może sądzić, że cel zostanie wprowadzony do gry dla oferenta o wyższej cenie lub rynek może sądzić, że cena oferty gotówkowej jest zbyt niska dla akcjonariuszy i zarządu dyrektorów spółki docelowej do zaakceptowania.
W większości przypadków jednak istnieje rozpiętość między ceną handlową celu tuż po ogłoszeniu transakcji a ceną oferty kupującego. Spread ten rozwinie się, jeśli rynek uzna, że transakcja nie zostanie zamknięta po cenie oferty lub może wcale się nie zamknąć. Puryści nie uważają, że jest to arbitraż ryzyka, ponieważ inwestor po prostu kupuje docelową pozycję z nadzieją lub oczekiwaniem, że wzrośnie ona do lub osiągnie cenę oferty całkowicie gotówkowej. Osoby z rozszerzoną definicją „ arbitrażu ” zwracają uwagę, że inwestor próbuje wykorzystać krótkoterminową rozbieżność cenową.
Arbitraż ryzyka i oferty na wszystkie akcje
W przypadku oferty obejmującej wszystkie akcje, w której stały stosunek akcji nabywcy jest oferowany w zamian za zaległe akcje spółki przejmowanej,. nie ma wątpliwości, że działałby arbitraż ryzyka. Kiedy firma ogłasza zamiar przejęcia innej firmy, cena akcji nabywcy zazwyczaj spada, podczas gdy cena akcji spółki docelowej zazwyczaj rośnie.
Jednak cena akcji spółki docelowej często pozostaje poniżej ogłoszonej wyceny przejęcia. W ofercie na wszystkie akcje „risk arb” (tak potocznie mówi się o takim inwestorze) kupuje akcje spółki przejmowanej i jednocześnie dokonuje krótkiej sprzedaży akcji nabywcy. Jeśli transakcja zostanie sfinalizowana, a akcje spółki docelowej zostaną zamienione na akcje spółki przejmującej, arb ryzyka może wykorzystać przekonwertowane akcje do pokrycia jego krótkiej pozycji. Arb ryzyka staje się nieco bardziej skomplikowany w przypadku transakcji, która obejmuje gotówkę i akcje, ale mechanika jest w dużej mierze taka sama.
Arbitraż ryzyka można również przeprowadzić za pomocą opcji. Inwestor nabywałby akcje spółki przejmowanej i wystawiał opcje na akcje spółki przejmującej.
Krytyka arbitrażu ryzyka
Inwestor korzystający z arbitrażu ryzyka jest narażony na duże ryzyko, że transakcja zostanie odwołana lub odrzucona przez organy regulacyjne. Transakcja może zostać odwołana z innych powodów, takich jak niestabilność finansowa którejkolwiek ze spółek lub sytuacja podatkowa, którą przejmująca uzna za niekorzystną. Jeśli transakcja nie dojdzie do skutku z jakiegokolwiek powodu, zwykłym skutkiem byłby spadek – potencjalnie ostry – ceny akcji spółki docelowej i wzrost ceny akcji potencjalnego nabywcy. Inwestor, który zajmuje pozycję długą na akcjach spółki przejmowanej, a krótki na akcjach nabywcy, poniesie straty.
Przegląd najważniejszych wydarzeń
Ryzyko dla inwestora w tej strategii polega na tym, że transakcja przejęcia nie powiedzie się, powodując straty inwestora.
W ofercie obejmującej wszystkie akcje inwestor arbitrażu ryzyka kupowałby akcje spółki przejmowanej i jednocześnie sprzedawałby krótko akcje nabywcy.
Arbitraż ryzyka to strategia inwestycyjna stosowana podczas transakcji przejęcia, która umożliwia inwestorowi czerpanie korzyści z różnicy w cenie handlowej akcji spółki przejmowanej i wycenie tej akcji przez nabywcę.
Po ogłoszeniu przez spółkę przejmującą zamiaru zakupu spółki przejmowanej, cena akcji spółki przejmującej zwykle spada, podczas gdy cena akcji spółki przejmowanej generalnie rośnie.
