Arbitraggio sul rischio
Che cos'è l'arbitraggio sul rischio?
L'arbitraggio del rischio, noto anche come arbitraggio di fusione,. è una strategia di investimento per trarre profitto dal restringimento di un divario tra il prezzo di negoziazione di un'azione target e la valutazione di tale azione da parte dell'acquirente in un'operazione di acquisizione prevista. In una fusione stock-for-stock,. l'arbitraggio del rischio implica l'acquisto delle azioni dell'obiettivo e la vendita allo scoperto delle azioni dell'acquirente. Questa strategia di investimento sarà redditizia se l'accordo viene portato a termine. In caso contrario, l'investitore perderà denaro.
Capire l'arbitraggio del rischio
Quando viene annunciato un accordo di fusione e acquisizione (M&A), il prezzo delle azioni dell'azienda target salta verso la valutazione stabilita dall'acquirente. L'acquirente proporrà di finanziare la transazione in uno dei tre modi seguenti: tutto contanti, tutto azioni o una combinazione di contanti e azioni.
Nel caso di tutti i contanti, il prezzo delle azioni dell'obiettivo sarà scambiato vicino o al prezzo di valutazione dell'acquirente. In alcuni casi, il prezzo dell'azione target supererà il prezzo dell'offerta perché il mercato potrebbe ritenere che l'obiettivo sarà messo in gioco da un offerente più alto, oppure il mercato potrebbe ritenere che il prezzo dell'offerta in contanti sia troppo basso per gli azionisti e il consiglio di amministrazione amministratori della società target di accettare.
Nella maggior parte dei casi, tuttavia, esiste uno spread tra il prezzo di negoziazione del target subito dopo l'annuncio dell'operazione e il prezzo dell'offerta dell'acquirente. Questo spread si svilupperà se il mercato ritiene che l'operazione non si chiuderà al prezzo di offerta o potrebbe non chiudersi affatto. I puristi non pensano che questo sia un arbitraggio del rischio perché l'investitore sta semplicemente andando long sul titolo target con la speranza o l'aspettativa che salga o raggiunga il prezzo dell'offerta tutto in contanti. Quelli con una definizione ampliata di " arbitraggio " farebbero notare che l'investitore sta tentando di trarre vantaggio da una discrepanza di prezzo a breve termine.
Arbitraggio sul rischio e offerte di tutte le azioni
In un'offerta di tutte le azioni, in cui una quota fissa delle azioni dell'acquirente viene offerta in cambio di azioni in circolazione dell'obiettivo,. non vi è dubbio che l'arbitraggio del rischio sarebbe all'opera. Quando una società annuncia l'intenzione di acquisire un'altra società , il prezzo delle azioni dell'acquirente in genere diminuisce, mentre il prezzo delle azioni della società target generalmente aumenta.
Tuttavia, il prezzo delle azioni della società target rimane spesso al di sotto della valutazione di acquisizione annunciata. In un'offerta di tutte le azioni, un "risk arb" (come viene chiamato colloquialmente un investitore di questo tipo) acquista azioni della società target e contemporaneamente vende allo scoperto azioni dell'acquirente. Se l'operazione è completata e le azioni della società target vengono convertite in azioni della società acquirente, l'arb del rischio può utilizzare le azioni convertite per coprire la sua posizione corta. Il gioco dell'arb del rischio diventa leggermente più complicato per un affare che coinvolge denaro e azioni, ma la meccanica è sostanzialmente la stessa.
L'arbitraggio del rischio può essere realizzato anche con le opzioni. L'investitore acquisterebbe azioni delle azioni della società target e metterebbe opzioni sulle azioni della società acquirente.
Critiche all'arbitraggio sul rischio
L'investitore nell'arbitraggio del rischio è esposto al rischio maggiore che l'accordo venga annullato o rifiutato dalle autorità di regolamentazione. L'accordo può essere annullato per altri motivi, come l'instabilità finanziaria di una delle due società o una situazione fiscale che la società acquirente ritiene sfavorevole. Se l'operazione non avviene per qualsiasi motivo, il risultato normale sarebbe un calo, potenzialmente forte, del prezzo delle azioni dell'obiettivo e un aumento del prezzo delle azioni dell'aspirante acquirente. Un investitore che è long sulle azioni dell'obiettivo e short sulle azioni dell'acquirente subirà perdite.
Mette in risalto
Il rischio per l'investitore in questa strategia è che l'operazione di acquisizione fallisca, causando perdite all'investitore.
In un'offerta di tutte le azioni, un investitore con arbitraggio del rischio acquisterebbe azioni della società target e contemporaneamente venderebbe allo scoperto le azioni dell'acquirente.
L'arbitraggio del rischio è una strategia di investimento utilizzata durante le operazioni di acquisizione che consente all'investitore di trarre profitto dalla differenza tra il prezzo di negoziazione delle azioni del target e la valutazione di tale azione da parte dell'acquirente.
Dopo che la società acquirente ha annunciato la sua intenzione di acquistare la società target, il prezzo delle azioni dell'acquirente generalmente diminuisce, mentre il prezzo delle azioni della società target generalmente aumenta.
