Risiko voldgift
Hvad er risikoarbitrage?
Risikoarbitrage, også kendt som fusionsarbitrage,. er en investeringsstrategi til at drage fordel af indsnævringen af et hul i handelsprisen på et måls aktie og erhververens værdiansættelse af den pågældende aktie i en påtænkt overtagelsesforretning. I en aktie-til-aktie- fusion involverer risikoarbitrage at købe aktierne i målet og at sælge overtagerens aktier. Denne investeringsstrategi vil være rentabel, hvis handlen gennemføres. Hvis det ikke er, vil investoren tabe penge.
Forståelse af risikoarbitrage
Når en fusion og opkøb (M&A) aftale annonceres, hopper målfirmaets aktiekurs mod værdiansættelsen fastsat af erhververen. Køberen vil foreslå at finansiere transaktionen på en af tre måder: alle kontanter, alle aktier eller en kombination af kontanter og aktier.
I tilfælde af alle kontanter vil målets aktiekurs handle tæt på eller til erhververens værdiansættelseskurs. I nogle tilfælde vil målets aktiekurs overstige udbudskursen, fordi markedet kan tro, at målet vil blive sat i spil til en højere bydende, eller markedet kan mene, at den kontante udbudskurs er for lav for aktionærerne og bestyrelsen i direktører i målvirksomheden at acceptere.
I de fleste tilfælde er der dog et spænd mellem handelskursen på målet lige efter aftalemeddelelsen og købers udbudskurs. Dette spænd vil udvikle sig, hvis markedet tror, at handlen ikke vil lukke til udbudsprisen eller måske slet ikke lukkes. Purister mener ikke, at dette er risikoarbitrage, fordi investoren simpelthen forlænger målaktien med håbet eller forventningen om, at den vil stige i retning af eller opfylde udbudsprisen i kontanter. Dem med en udvidet definition af " arbitrage " vil påpege, at investoren forsøger at drage fordel af en kortsigtet prisforskel.
Risikoarbitrage og tilbud på alle aktier
I et tilbud på alle aktier, hvor et fast forhold mellem erhververens aktier tilbydes i bytte for udestående aktier i målet, er der ingen tvivl om, at risikoarbitrage ville være på spil . Når en virksomhed meddeler sin hensigt om at købe en anden virksomhed, falder erhververens aktiekurs typisk, mens målvirksomhedens aktiekurs generelt stiger.
Målselskabets aktiekurs forbliver dog ofte under den annoncerede opkøbsværdi. I et tilbud på alle aktier køber en "risk arb" (som sådan en investor er kendt i daglig tale) aktier i målselskabet og shortsælger samtidig aktier i erhververen. Hvis handlen er gennemført, og målvirksomhedens aktie konverteres til den overtagende virksomheds aktie, kan risikoarb bruge den konverterede aktie til at dække sin korte position. Risiko arbs spil bliver lidt mere kompliceret for en aftale, der involverer kontanter og lager, men mekanikken er stort set den samme.
Risikoarbitrage kan også opnås med optioner. Investoren ville købe aktier i målselskabets aktier og sætte optioner på det overtagende selskabs aktier.
Kritik af risikoarbitrage
Investoren i risikoarbitrage er udsat for den store risiko for, at handlen aflyses eller afvises af regulatorer. Handlen kan blive annulleret af andre årsager, såsom finansiel ustabilitet i begge virksomheder eller en skattesituation, som det overtagende selskab vurderer som ugunstig. Hvis handlen ikke sker af en eller anden grund, ville det sædvanlige resultat være et fald - potentielt kraftigt - i aktiekursen på målet og en stigning i aktiekursen for den potentielle erhverver. En investor, som er long-målets aktier og short-korter erhververens aktier, vil lide tab.
##Højdepunkter
Risikoen for investoren i denne strategi er, at overtagelsesforretningen falder igennem, og får investoren til at lide tab.
I et tilbud på alle aktier ville en risikoarbitrage-investor købe aktier i målselskabet og samtidig shortsælge erhververens aktier.
Risikoarbitrage er en investeringsstrategi, der bruges under overtagelsesforretninger, der gør det muligt for en investor at drage fordel af forskellen i handelsprisen på målets aktie og erhververens værdiansættelse af denne aktie.
Efter at det overtagende selskab har meddelt sin hensigt om at købe målselskabet, falder erhververens aktiekurs typisk, mens målselskabets aktiekurs generelt stiger.
