Risk skiljedom

Vad är riskarbitrage?

Riskarbitrage, även känd som fusionsarbitrage,. är en investeringsstrategi för att dra nytta av att minska ett gap i handelspriset för ett måls aktie och köparens värdering av den aktien i en avsedd uppköpsaffär. I en aktie-för-aktie- fusion innebär riskarbitrage att köpa aktierna i målet och sälja köparens aktier. Denna investeringsstrategi kommer att vara lönsam om affären fullföljs. Om det inte är det kommer investeraren att förlora pengar.

Förstå riskarbitrage

När en fusion och förvärv (M&A)-affär tillkännages, hoppar målföretagets aktiekurs mot den värdering som förvärvaren fastställt. Köparen kommer att föreslå att finansiera transaktionen på ett av tre sätt: alla kontanter, alla aktier eller en kombination av kontanter och aktier.

När det gäller alla kontanter kommer målets aktiekurs att handlas nära eller till köparens värderingskurs. I vissa fall kommer målets aktiekurs att överstiga erbjudandepriset eftersom marknaden kan tro att målet kommer att sättas i spel till en högre budgivare, eller marknaden kan tro att kontanterbjudandet är för lågt för aktieägarna och styrelsen i styrelseledamöter i målbolaget att acceptera.

I de flesta fall finns det dock en skillnad mellan börskursen för målet strax efter affärens tillkännagivande och köparens erbjudandepris. Denna spridning kommer att utvecklas om marknaden tror att affären inte kommer att avslutas vid erbjudandets pris eller kanske inte avslutas alls. Purister tror inte att detta är riskarbitrage eftersom investeraren helt enkelt går ut på målaktien med förhoppningen eller förväntan om att den kommer att stiga mot eller möta erbjudandepriset med kontanter. De med en utökad definition av " arbitrage " skulle påpeka att investeraren försöker dra fördel av en kortsiktig prisskillnad.

Risk Arbitrage och All-Stock Erbjudanden

I ett erbjudande om totala aktier, där ett fast förhållande av förvärvarens aktier erbjuds i utbyte mot utestående aktier i målet, råder det ingen tvekan om att riskarbitrage skulle fungera. När ett företag tillkännager sin avsikt att förvärva ett annat företag, sjunker vanligtvis förvärvarens aktiekurs, medan målbolagets aktiekurs i allmänhet stiger.

Målbolagets aktiekurs ligger dock ofta under den aviserade förvärvsvärderingen. I ett erbjudande om helt aktier köper en "risk arb" (som en sådan investerare är känd i vardagsspråk) aktier i målbolaget och säljer samtidigt köparens aktier. Om affären genomförs och målbolagets aktie omvandlas till det förvärvande företagets aktie, kan risk arb använda den konverterade aktien för att täcka sin korta position. Risk arbs spel blir något mer komplicerat för en affär som involverar kontanter och lager, men mekaniken är i stort sett densamma.

Riskarbitrage kan också åstadkommas med optioner. Investeraren skulle köpa aktier i målbolagets aktier och säljoptioner på det förvärvande företagets aktier.

Kritik mot riskarbitrage

Investeraren i riskarbitrage är utsatt för den stora risken att affären avbryts eller avvisas av tillsynsmyndigheter. Affären kan avbrytas av andra skäl, såsom finansiell instabilitet i något av bolagen eller en skattesituation som det övertagande bolaget bedömer som ogynnsam. Om affären inte sker av någon anledning, skulle det vanliga resultatet bli ett fall - potentiellt kraftigt - i aktiekursen för målet och en ökning av aktiekursen för den blivande köparen. En investerare som är lång på målets aktier och kort på förvärvarens aktier kommer att lida förluster.

##Höjdpunkter

– Risken för investeraren i den här strategin är att uppköpsaffären går igenom, vilket gör att investeraren drabbas av förluster.

• I ett erbjudande om helt aktier skulle en riskarbitrageinvesterare köpa aktier i målbolaget och samtidigt blanka köparens aktier.

• Riskarbitrage är en investeringsstrategi som används under uppköpsaffärer som gör det möjligt för en investerare att dra nytta av skillnaden i handelspriset för målaktien och köparens värdering av den aktien.

– Efter att det förvärvande bolaget tillkännager sin avsikt att köpa målbolaget, sjunker vanligtvis köparens aktiekurs, medan målbolagets aktiekurs i allmänhet stiger.