Arbitrage des risques
Qu'est-ce que l'arbitrage de risque ?
L'arbitrage des risques, également connu sous le nom d' arbitrage de fusion,. est une stratégie d'investissement visant à tirer parti du rétrécissement d'un écart entre le cours de l'action d'une cible et l'évaluation de l'acquéreur de cette action dans le cadre d'une opération de rachat envisagée. Dans une fusion action contre action,. l'arbitrage des risques consiste à acheter les actions de la cible et à vendre à découvert les actions de l'acquéreur. Cette stratégie d'investissement sera rentable si l'affaire est consommée. Si ce n'est pas le cas, l'investisseur perdra de l'argent.
Comprendre l'arbitrage des risques
Lorsqu'une opération de fusion et acquisition (M&A) est annoncée, le cours de l'action de l'entreprise cible bondit vers la valorisation fixée par l'acquéreur. L'acquéreur proposera de financer la transaction de l'une des trois manières suivantes : entièrement en espèces, entièrement en actions ou une combinaison d'espèces et d'actions.
Dans le cas de toutes les espèces, le cours de l'action de la cible se négociera près ou au prix d'évaluation de l'acquéreur. Dans certains cas, le cours de l'action de la cible dépassera le prix de l'offre parce que le marché peut croire que la cible sera mise en jeu à un plus offrant, ou le marché peut croire que le prix de l'offre en espèces est trop bas pour les actionnaires et le conseil d'administration . administrateurs de la société cible à accepter.
Dans la plupart des cas, cependant, il existe un écart entre le prix de négociation de la cible juste après l'annonce de la transaction et le prix d'offre de l'acheteur. Cet écart se développera si le marché pense que l'opération ne se clôturera pas au prix d'offre ou ne se clôturera pas du tout. Les puristes ne pensent pas qu'il s'agit d'arbitrage des risques, car l'investisseur achète simplement l'action cible avec l'espoir ou l'attente qu'elle augmentera ou atteindra le prix de l'offre en espèces. Ceux qui ont une définition élargie de « l' arbitrage » souligneraient que l'investisseur tente de profiter d'un écart de prix à court terme.
Risk Arbitrage et Offres All-Stock
Dans une offre entièrement en actions, dans laquelle un ratio fixe d'actions de l'acquéreur est offert en échange d'actions en circulation de la cible,. il ne fait aucun doute que l'arbitrage des risques serait à l'œuvre. Lorsqu'une entreprise annonce son intention d'acquérir une autre entreprise, le cours de l'action de l'acquéreur baisse généralement, tandis que le cours de l'action de la société cible augmente généralement.
Cependant, le cours de l'action de la société cible reste souvent inférieur à la valorisation d'acquisition annoncée. Dans une offre entièrement en actions, un "arb de risque" (comme un tel investisseur est connu familièrement) achète des actions de la société cible et vend simultanément à découvert des actions de l'acquéreur. Si la transaction est conclue et que les actions de la société cible sont converties en actions de la société acquéreuse, l'arbitre des risques peut utiliser les actions converties pour couvrir sa position courte. Le jeu de l'arbitrage des risques devient légèrement plus compliqué pour une transaction qui implique de l'argent et des actions, mais les mécanismes sont en grande partie les mêmes.
L'arbitrage des risques peut également être réalisé avec des options. L'investisseur achèterait des actions de la société cible et placerait des options sur les actions de la société acquéreuse.
Critique de l'arbitrage des risques
L'investisseur en arbitrage de risque est exposé au risque majeur que l'opération soit annulée ou rejetée par les régulateurs. L'opération peut être annulée pour d'autres raisons, telles que l'instabilité financière de l'une ou l'autre des sociétés ou une situation fiscale que la société acquéreuse juge défavorable. Si l'accord n'a pas lieu pour une raison quelconque, le résultat habituel serait une baisse - potentiellement forte - du cours de l'action de la cible et une hausse du cours de l'action de l'acquéreur potentiel. Un investisseur qui a une position longue sur les actions de la cible et une position courte sur les actions de l'acquéreur subira des pertes.
Points forts
Le risque pour l'investisseur dans cette stratégie est que l'offre publique d'achat échoue, entraînant des pertes pour l'investisseur.
Dans une offre entièrement en actions, un investisseur en arbitrage de risque achèterait des actions de la société cible et vendrait simultanément à découvert les actions de l'acquéreur.
Le risk arbitrage est une stratégie d'investissement utilisée lors d'OPA qui permet à un investisseur de profiter de la différence entre le cours de bourse de l'action de la cible et la valorisation de cette action par l'acquéreur.
Après que la société acquéreuse a annoncé son intention d'acheter la société cible, le cours de l'action de l'acquéreur baisse généralement, tandis que le cours de l'action de la société cible augmente généralement.
