Risikoarbitrage
Was ist Risikoarbitrage?
Risikoarbitrage, auch Merger Arbitrage genannt,. ist eine Anlagestrategie, um bei einem beabsichtigten Übernahmegeschäft von der Verringerung einer Differenz zwischen dem Handelspreis einer Aktie eines Zielunternehmens und der Bewertung dieser Aktie durch den Erwerber zu profitieren. Bei einer Aktien-gegen-Aktien- Fusion beinhaltet die Risikoarbitrage den Kauf der Aktien des Zielunternehmens und den Leerverkauf der Aktien des Erwerbers. Diese Anlagestrategie wird rentabel sein, wenn das Geschäft vollzogen wird. Ist dies nicht der Fall, verliert der Anleger Geld.
Risikoarbitrage verstehen
Wenn ein Fusions- und Übernahmegeschäft (M&A) angekündigt wird, steigt der Aktienkurs des Zielunternehmens in Richtung der vom Erwerber festgelegten Bewertung. Der Erwerber wird vorschlagen, die Transaktion auf eine von drei Arten zu finanzieren: ausschließlich Barmittel, ausschließlich Aktien oder eine Kombination aus Barmitteln und Aktien.
Im Falle aller Barmittel wird der Aktienkurs des Zielunternehmens in der Nähe oder zum Bewertungspreis des Erwerbers gehandelt. In manchen Fällen wird der Aktienkurs des Zielunternehmens den Angebotspreis übersteigen, weil der Markt glauben könnte, dass das Ziel einem höheren Bieter ins Spiel gebracht wird, oder der Markt glauben könnte, dass der Barangebotspreis für die Aktionäre und den Vorstand zu niedrig ist Direktoren der Zielgesellschaft zu akzeptieren.
In den meisten Fällen gibt es jedoch eine Spanne zwischen dem Handelspreis des Ziels kurz nach der Ankündigung des Deals und dem Angebotspreis des Käufers. Dieser Spread entwickelt sich, wenn der Markt der Ansicht ist, dass das Geschäft nicht zum Angebotspreis oder überhaupt nicht abgeschlossen wird. Puristen glauben nicht, dass dies eine Risikoarbitrage ist, weil der Anleger einfach die Zielaktie long geht, in der Hoffnung oder Erwartung, dass sie in Richtung des All-Cash-Angebotspreises steigen oder diesen erreichen wird. Diejenigen mit einer erweiterten Definition von „ Arbitrage “ weisen darauf hin, dass der Anleger versucht, einen Vorteil aus einer kurzfristigen Preisabweichung zu ziehen.
Risikoarbitrage und All-Stock-Angebote
Bei einem Aktienangebot, bei dem ein festes Verhältnis der Aktien des Erwerbers im Austausch für ausstehende Aktien des Zielunternehmens angeboten wird, besteht kein Zweifel, dass Risikoarbitrage am Werk wäre. Wenn ein Unternehmen seine Absicht bekannt gibt, ein anderes Unternehmen zu erwerben, sinkt der Aktienkurs des Erwerbers in der Regel, während der Aktienkurs des Zielunternehmens im Allgemeinen steigt.
Der Aktienkurs der Zielgesellschaft bleibt jedoch häufig unter dem angekündigten Anschaffungswert. Bei einem All-Stock-Angebot kauft ein „Risk Arb“ (wie ein solcher Investor umgangssprachlich genannt wird) Aktien der Zielgesellschaft und verkauft gleichzeitig Aktien des Erwerbers leer . Wenn das Geschäft abgeschlossen ist und die Aktien des Zielunternehmens in Aktien des erwerbenden Unternehmens umgewandelt werden, kann der Risiko-Arb die umgewandelten Aktien verwenden, um seine Short-Position zu decken. Das Spiel des Risiko-Arbs wird etwas komplizierter für ein Geschäft, das Bargeld und Aktien beinhaltet, aber die Mechanik ist im Wesentlichen die gleiche.
Risikoarbitrage kann auch mit Optionen durchgeführt werden. Der Investor würde Aktien der Zielgesellschaft kaufen und Optionen auf die Aktien der erwerbenden Gesellschaft setzen.
Kritik an der Risikoarbitrage
Der Investor in Risikoarbitrage ist dem großen Risiko ausgesetzt, dass der Deal abgebrochen oder von den Aufsichtsbehörden abgelehnt wird. Die Transaktion kann aus anderen Gründen abgesagt werden, wie z. B. finanzielle Instabilität eines der Unternehmen oder eine steuerliche Situation, die das erwerbende Unternehmen für ungünstig hält. Wenn die Transaktion aus welchen Gründen auch immer nicht zustande kommt, wäre das übliche Ergebnis ein – möglicherweise starker – Rückgang des Aktienkurses des Zielunternehmens und ein Anstieg des Aktienkurses des potenziellen Erwerbers. Ein Investor, der in den Aktien des Zielunternehmens long und in den Aktien des Erwerbers short ist, erleidet Verluste.
Höhepunkte
Das Risiko für den Anleger bei dieser Strategie besteht darin, dass das Übernahmegeschäft scheitert und der Anleger Verluste erleidet.
Bei einem All-Stock-Angebot würde ein Risiko-Arbitrage-Investor Aktien der Zielgesellschaft kaufen und gleichzeitig die Aktien des Erwerbers leerverkaufen.
Risikoarbitrage ist eine bei Übernahmegeschäften angewandte Anlagestrategie, die es einem Investor ermöglicht, von der Differenz zwischen dem Handelspreis der Aktie des Zielunternehmens und der Bewertung dieser Aktie durch den Erwerber zu profitieren.
Nachdem das übernehmende Unternehmen seine Absicht bekannt gegeben hat, das Zielunternehmen zu kaufen, fällt der Aktienkurs des Erwerbers typischerweise, während der Aktienkurs des Zielunternehmens im Allgemeinen steigt.
