异常收益估值模型

##什么是异常收益估值模型？

账面价值和收益来确定公司股权价值的方法。也称为剩余收入模型，它着眼于管理层的决策是否会导致公司的表现比预期更好或更差。

该模型用于预测未来的股票价格，并得出结论，如果收益高于预期，投资者应该为股票支付高于账面价值的价格，如果收益低于预期，投资者应该支付低于账面价值的价格。

理解异常收益估值模型

异常收益估值模型是估计股票或权益价值的几种方法之一。模型中股权价值有两个组成部分：公司的账面价值和未来预期剩余收益的现值。

后一部分的公式类似于贴现现金流(DCF) 方法，但不是使用加权平均资本成本(WACC) 来计算 DCF 模型的贴现率，而是以公司成本对剩余收入流进行贴现的股权。

投资者预计股票在未来会有一个“正常”的回报率，这接近于其每股普通股的账面价值（BVPS）。然而，“异常”并不总是一个负面的含义。例如，如果未来剩余收益的现值为正，则假定公司管理层创造的价值超过了股票的账面价值。如果特定时期的每股收益高于预期，投资者可能会考虑为股票支付高于账面价值的价格。

但是，如果公司报告的每股收益低于预期，那么管理层将承担责任。投资者可能不愿意支付账面价值，或者他们可能期望获得折扣。该模型在这个意义上与经济增加值（EVA）模型相关，但是这两个模型是有变化的。

对于公司不支付股息或支付可预测的股息（在这种情况下股息贴现模型将是合适的）或未来剩余收益难以预测的情况，该模型可能更准确。起点为账面价值；因此，加上未来剩余收益的现值后的总股权价值范围将比例如由 DCF 模型得出的范围更窄。

但是，与 DCF 模型一样，异常收益估值方法仍然在很大程度上取决于分析师将模型放在一起的预测能力。该模型的错误假设可能使其在很大程度上无法作为估计公司股权价值的一种方式。

任何估值模型都取决于模型中假设的质量。当投资者或金融机构依赖不准确的模型做出投资决策时，就会出现模型风险。虽然金融业广泛使用模型来预测股票价格，但由于数据输入错误、编程错误或对模型输出的误解，模型可能会失败。

在异常收益估值中使用的每股账面价值的情况下，公司的账面价值可能会受到股票回购等事件的影响，这必须考虑到模型中。此外，必须考虑影响公司账面价值的任何其他事件，以确保模型的结果不被扭曲。

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