Epänormaali tulosarviointimalli
Mikä on epänormaalien tulosten arviointimalli?
Epänormaalin tuloksen arvostusmalli on menetelmä yrityksen oman pääoman arvon määrittämiseksi sekä sen kirjanpitoarvon että tuloksen perusteella. Tunnetaan myös jäännöstulomallina,. ja se tarkastelee, saavatko johdon päätökset yrityksen suoriutumaan odotettua paremmin vai huonommin.
Mallia käytetään ennustamaan osakkeiden tulevia hintoja ja päättelee, että sijoittajien tulee maksaa osakkeesta enemmän kuin kirjanpitoarvo, jos tuotto on odotettua korkeampi ja pienempi kuin kirjanpitoarvo, jos tulos on odotettua pienempi.
Epänormaalien tulosten arviointimallin ymmärtäminen
Epänormaalin tuloksen arviointimalli on yksi useista tavoista arvioida osakkeen tai osakkeen arvoa. Oman pääoman arvoon mallissa on kaksi komponenttia: yrityksen kirjanpitoarvo ja tulevaisuuden odotettavissa olevan jäännöstulon nykyarvo.
Jälkimmäisen osan kaava on samanlainen kuin diskontatun kassavirran (DCF) lähestymistapa, mutta sen sijaan, että käytettäisiin painotettua keskimääräistä pääomakustannusta (WACC) DCF-mallin diskonttokoron laskemiseen, jäännöstulot diskontataan yrityksen kustannuksilla. omasta pääomasta.
Mitä epänormaalien ansioiden arviointimalli kertoo?
Sijoittajat odottavat osakkeilla olevan "normaali" tuotto tulevaisuudessa, joka on suunnilleen sen kirjanpitoarvo per kantaosake (BVPS). "Epänormaali" ei kuitenkaan aina ole negatiivinen konnotaatio. Jos esimerkiksi tulevien jäännöstulojen nykyarvo on positiivinen, yrityksen johdon oletetaan luovan arvoa osakkeen kirjanpitoarvon yläpuolelle. Jos osakekohtainen tulos on odotettua korkeampi tietyn ajanjakson aikana, sijoittajat voivat harkita maksavansa osakkeesta kirjanpitoarvoa enemmän.
Jos yhtiö kuitenkin raportoi osakekohtaisen tuloksen, joka jää alle odotusten, johto ottaa syytteen. Sijoittajat eivät ehkä ole halukkaita maksamaan kirjanpitoarvoa tai he saattavat odottaa alennusta. Malli liittyy tässä mielessä taloudellisen lisäarvon (EVA) malliin, mutta näitä kahta mallia kehitetään variaatioin.
Erityisiä huomioita
Malli voi olla tarkempi tilanteissa, joissa yritys ei maksa osinkoa tai se maksaa ennakoitavissa olevia osinkoja (jolloin osinkoalennusmalli olisi sopiva) tai jos tulevia jäännöstuloja on vaikea ennustaa. Lähtökohtana on kirjanpitoarvo; oman pääoman kokonaisarvon vaihteluväli tulevan jäännöstulon nykyarvon lisäämisen jälkeen olisi siten kapeampi kuin esimerkiksi DCF-mallilla johdettu vaihteluväli.
DCF-mallin tapaan epänormaalin tuloksen arvostusmenetelmä riippuu kuitenkin edelleen suuresti mallia yhdistävän analyytikon ennustekyvystä . Mallin virheelliset oletukset voivat tehdä siitä suurelta osin hyödyttömän keinona arvioida yrityksen oman pääoman arvoa.
Epänormaalin ansion arviointimallin kritiikki
Mikä tahansa arvostusmalli on vain niin hyvä kuin malliin tehtyjen oletusten laatu. Malliriski syntyy, kun sijoittaja tai rahoituslaitos luottaa epätarkkaan malliin sijoituspäätöksiä tehdessään. Vaikka rahoitusala käyttää malleja laajasti osakkeiden hintojen ennustamiseen, mallit voivat epäonnistua tiedonsyöttövirheiden, ohjelmointivirheiden tai mallin tulosten virheellisen tulkinnan vuoksi.
Epänormaalin tulosarvioinnissa käytetyn osakekohtaisen kirjanpitoarvon tapauksessa yrityksen kirjanpitoarvoon voivat vaikuttaa tapahtumat, kuten osakkeiden takaisinosto , ja tämä on otettava mallissa huomioon. Lisäksi kaikki muut yrityksen kirjanpitoarvoon vaikuttavat tapahtumat on otettava huomioon, jotta mallin tulokset eivät vääristy.
##Kohokohdat
Osakkeen kirjanpitoarvon ylä- tai alapuolella oleva osa osakkeen hinnasta johtuu yhtiön johtamisosaamisesta.
Epänormaalin tuloksen arvostusmalli laskee yrityksen oman pääoman arvon sen kirjanpitoarvon ja odotetun tuloksen perusteella.
Mallissa käytettyä yhtiön osakekohtaista kirjanpitoarvoa on mukautettava mahdollisiin muutoksiin, kuten osakkeiden takaisinostoihin tai muihin tapahtumiin.
Kuten kaikki arvostusmallit, epänormaalin tuloksen arviointimalliin liittyy malliriski, joka on riski, että malli ei toimi tarkasti ja johtaa sijoittajille epäsuotuisiin tuloksiin.
Sijoittajat ja analyytikot käyttävät epänormaalin tuloksen arviointimallia, jota kutsutaan myös jäännöstulomalliksi osakkeiden hintojen ennustamiseen.
