Bewertungsmodell für anormale Gewinne
Was ist das Bewertungsmodell für anormale Einnahmen?
Das Bewertungsmodell für abnormale Erträge ist eine Methode zur Bestimmung des Eigenkapitalwerts eines Unternehmens auf der Grundlage sowohl seines Buchwerts als auch seines Gewinns. Auch als Residualeinkommensmodell bekannt,. untersucht es, ob die Entscheidungen des Managements dazu führen, dass ein Unternehmen besser oder schlechter abschneidet als erwartet.
Das Modell wird verwendet, um zukünftige Aktienkurse zu prognostizieren, und kommt zu dem Schluss, dass Anleger mehr als den Buchwert für eine Aktie bezahlen sollten, wenn die Gewinne höher als erwartet sind, und weniger als der Buchwert, wenn die Gewinne niedriger als erwartet sind.
Verständnis des Bewertungsmodells für anormale Einnahmen
Das Modell zur Bewertung abnormaler Erträge ist eine von mehreren Methoden zur Schätzung des Werts von Aktien oder Eigenkapital. Der Eigenkapitalwert des Modells besteht aus zwei Komponenten: dem Buchwert eines Unternehmens und dem Barwert zukünftig erwarteter Residualeinkommen.
Die Formel für den letzten Teil ähnelt einem Discounted-Cashflow- Ansatz (DCF), aber anstatt einen gewichteten Kapitalkostensatz (WACC) zu verwenden, um den Diskontsatz des DCF-Modells zu berechnen, wird der Strom der Residualeinkommen zu den Kosten des Unternehmens diskontiert des Eigenkapitals.
Was sagt Ihnen das Bewertungsmodell für anormale Einnahmen?
Anleger erwarten, dass Aktien in Zukunft eine „normale“ Rendite aufweisen, die in etwa dem Buchwert je Stammaktie (BVPS) entspricht. „Anormal“ ist jedoch nicht immer negativ konnotiert. Wenn zum Beispiel der Barwert zukünftiger Residualeinkommen positiv ist, dann wird davon ausgegangen, dass die Unternehmensführung Wert schafft, der über den Buchwert der Aktie hinausgeht. Wenn der Gewinn pro Aktie für den gegebenen Zeitraum höher ausfällt als erwartet, könnten Anleger erwägen, mehr als den Buchwert für die Aktie zu zahlen.
Wenn das Unternehmen jedoch einen Gewinn pro Aktie meldet, der unter den Erwartungen liegt, wird das Management die Schuld tragen. Anleger sind möglicherweise nicht bereit, den Buchwert zu zahlen, oder sie erwarten möglicherweise einen Abschlag. Das Modell ist in diesem Sinne mit dem Economic Value Added (EVA)-Modell verwandt, aber die beiden Modelle wurden mit Variationen entwickelt.
Besondere Überlegungen
Das Modell ist möglicherweise genauer für Situationen, in denen ein Unternehmen keine Dividenden zahlt oder vorhersehbare Dividenden zahlt (in diesem Fall wäre ein Dividendenabschlagsmodell geeignet) oder wenn zukünftige Residualeinkommen schwer vorherzusagen sind. Ausgangspunkt ist der Buchwert; die Bandbreite des gesamten Eigenkapitalwerts nach Addition des Barwerts zukünftiger Residualeinkommen wäre somit enger als beispielsweise eine Bandbreite, die von einem DCF-Modell abgeleitet wird.
Wie das DCF-Modell hängt die Methode zur Bewertung abnormaler Gewinne jedoch immer noch stark von der Prognosefähigkeit des Analysten ab, der das Modell zusammenstellt. Fehlerhafte Annahmen für das Modell können es weitgehend unbrauchbar machen, um den Eigenkapitalwert eines Unternehmens zu schätzen.
Kritik am Bewertungsmodell für abnorme Einnahmen
Jedes Bewertungsmodell ist nur so gut wie die Qualität der Annahmen, die in das Modell einfließen. Ein Modellrisiko tritt auf, wenn sich ein Investor oder Finanzinstitut auf ein ungenaues Modell verlässt, um Anlageentscheidungen zu treffen. Während die Finanzbranche Modelle ausgiebig verwendet, um Aktienkurse vorherzusagen, können Modelle aufgrund von Dateneingabefehlern, Programmierfehlern oder Fehlinterpretationen der Modellausgaben fehlschlagen.
Im Falle des Buchwerts je Aktie, der bei der Bewertung des anormalen Gewinns verwendet wird, kann der Buchwert eines Unternehmens durch Ereignisse wie einen Aktienrückkauf beeinflusst werden, was im Modell berücksichtigt werden muss. Darüber hinaus müssen alle anderen Ereignisse, die den Buchwert des Unternehmens beeinflussen, berücksichtigt werden, um sicherzustellen, dass die Ergebnisse des Modells nicht verzerrt werden.
Höhepunkte
Der Teil des Aktienkurses einer Aktie, der über oder unter ihrem Buchwert liegt, wird der Managementkompetenz des Unternehmens zugeschrieben.
Das Modell zur Bewertung abnormaler Erträge berechnet den Eigenkapitalwert eines Unternehmens auf der Grundlage seines Buchwerts und seiner erwarteten Gewinne.
Der Buchwert des Unternehmens pro Aktie, der im Modell verwendet wird, muss angepasst werden, um Änderungen wie Aktienrückkäufen oder anderen Ereignissen Rechnung zu tragen.
Wie alle Bewertungsmodelle unterliegt das Modell zur Bewertung abnormaler Erträge dem Modellrisiko, d. h. dem Risiko, dass das Modell nicht korrekt funktioniert und zu ungünstigen Ergebnissen für Anleger führt.
Das auch als Residualeinkommensmodell bezeichnete Modell zur Bewertung abnormaler Gewinne wird von Anlegern und Analysten verwendet, um Aktienkurse vorherzusagen.
