Modèle d'évaluation des bénéfices anormaux
Qu'est-ce que le modèle d'évaluation des bénéfices anormaux ?
Le modèle d'évaluation des bénéfices anormaux est une méthode permettant de déterminer la valeur des capitaux propres d'une entreprise en fonction à la fois de sa valeur comptable et de ses bénéfices. Également connu sous le nom de modèle de revenu résiduel,. il examine si les décisions de la direction entraîneront une entreprise à mieux ou moins bien que prévu.
Le modèle est utilisé pour prévoir les cours futurs des actions et conclut que les investisseurs devraient payer plus que la valeur comptable pour une action si les bénéfices sont supérieurs aux attentes et inférieurs à la valeur comptable si les bénéfices sont inférieurs aux attentes.
Comprendre le modèle d'évaluation des revenus anormaux
Le modèle d'évaluation des bénéfices anormaux est l'une des nombreuses méthodes permettant d'estimer la valeur des actions ou des capitaux propres. Il y a deux composantes à la valeur des capitaux propres dans le modèle : la valeur comptable d'une entreprise et la valeur actuelle des revenus résiduels futurs attendus.
La formule pour cette dernière partie est similaire à une approche des flux de trésorerie actualisés (DCF), mais au lieu d'utiliser un coût moyen pondéré du capital (WACC) pour calculer le taux d'actualisation du modèle DCF, le flux de revenus résiduels est actualisé au coût de l'entreprise. d'équité.
Que vous dit le modèle d'évaluation des bénéfices anormaux ?
Les investisseurs s'attendent à ce que les actions aient un taux de rendement "normal" à l'avenir, qui se rapproche de sa valeur comptable par action ordinaire (BVPS). Cependant, "anormal" n'est pas toujours une connotation négative. Par exemple, si la valeur actualisée des revenus résiduels futurs est positive, la direction de l'entreprise est supposée créer de la valeur au-delà de la valeur comptable de l'action. Si le bénéfice par action est plus élevé que prévu pour la période donnée, les investisseurs pourraient envisager de payer plus que la valeur comptable de l'action.
Cependant, si l'entreprise déclare un bénéfice par action inférieur aux attentes, la direction en assumera la responsabilité. Les investisseurs peuvent ne pas être disposés à payer la valeur comptable ou s'attendre à un escompte. Le modèle est lié au modèle de valeur ajoutée économique (EVA) dans ce sens, mais les deux modèles sont développés avec des variantes.
Considérations particulières
Le modèle peut être plus précis dans les situations où une entreprise ne verse pas de dividendes,. ou elle verse des dividendes prévisibles (auquel cas un modèle d'actualisation des dividendes serait approprié), ou si les revenus résiduels futurs sont difficiles à prévoir. Le point de départ sera la valeur comptable; la fourchette de la valeur totale des capitaux propres après addition de la valeur actuelle des revenus résiduels futurs serait donc plus étroite que, disons, une fourchette dérivée d'un modèle DCF.
Cependant, comme le modèle DCF, la méthode d'évaluation des bénéfices anormaux dépend toujours fortement de la capacité de prévision de l'analyste qui élabore le modèle. Des hypothèses erronées pour le modèle peuvent le rendre largement inutile comme moyen d'estimer la valeur des capitaux propres d'une entreprise.
Critique du modèle d'évaluation des revenus anormaux
Tout modèle d'évaluation est seulement aussi bon que la qualité des hypothèses mises dans le modèle. Le risque de modèle survient lorsqu'un investisseur ou une institution financière s'appuie sur un modèle inexact pour prendre des décisions d'investissement. Alors que le secteur financier utilise largement des modèles pour prévoir les cours des actions, les modèles peuvent échouer en raison d'erreurs de saisie de données, d'erreurs de programmation ou d'une mauvaise interprétation des sorties du modèle.
Dans le cas de la valeur comptable par action utilisée dans l'évaluation des bénéfices anormaux, la valeur comptable d'une entreprise peut être affectée par des événements tels qu'un rachat d'actions et cela doit être pris en compte dans le modèle. De plus, tout autre événement qui affecte la valeur comptable de l'entreprise doit être pris en compte pour s'assurer que les résultats du modèle ne sont pas faussés.
Points forts
La partie du cours d'une action qui est supérieure ou inférieure à sa valeur comptable est attribuée à l'expertise de gestion de l'entreprise.
Le modèle d'évaluation des bénéfices anormaux calcule la valeur des capitaux propres d'une entreprise en fonction de sa valeur comptable et de ses bénéfices attendus.
La valeur comptable par action de la société utilisée dans le modèle doit être ajustée pour tenir compte de tout changement tel que des rachats d'actions ou d'autres événements.
Comme tous les modèles d'évaluation, le modèle d'évaluation des bénéfices anormaux est soumis au risque de modèle, qui est le risque que le modèle ne fonctionne pas correctement et conduise à des résultats défavorables pour les investisseurs.
Également appelé modèle de revenu résiduel, le modèle d'évaluation des bénéfices anormaux est utilisé par les investisseurs et les analystes pour prédire les cours des actions.
