Unormal indtjeningsvurderingsmodel
Hvad er den unormale indtjeningsvurderingsmodel?
Den unormale indtjeningsvurderingsmodel er en metode til at bestemme en virksomheds indre værdi baseret på både dens bogførte værdi og dens indtjening. Også kendt som residualindkomstmodellen ser den på, om ledelsens beslutninger vil få en virksomhed til at præstere bedre eller dårligere end forventet.
Modellen bruges til at forudsige fremtidige aktiekurser og konkluderer, at investorer skal betale mere end bogført værdi for en aktie, hvis indtjeningen er højere end forventet og mindre end bogført værdi, hvis indtjeningen er lavere end forventet.
Forståelse af den unormale indtjeningsvurderingsmodel
Den unormale indtjeningsvurderingsmodel er en af flere metoder til at estimere værdien af aktie eller egenkapital. Der er to komponenter til egenkapitalværdien i modellen: en virksomheds bogførte værdi og nutidsværdien af den fremtidige forventede restindkomst.
Formlen for den sidste del svarer til en tilbagediskonteret pengestrømstilgang (DCF), men i stedet for at bruge en vægtet gennemsnitlig kapitalomkostning (WACC) til at beregne DCF-modellens diskonteringsrente, tilbagediskonteres strømmen af resterende indkomst til virksomhedens omkostning. af egenkapital.
Hvad fortæller den unormale indtjeningsvurderingsmodel dig?
Investorer forventer, at aktier vil have et "normalt" afkast i fremtiden, som tilnærmer sig dens bogførte værdi pr. almindelig aktie (BVPS). Men "unormal" er ikke altid en negativ konnotation. For eksempel, hvis nutidsværdien af fremtidige restindkomster er positiv, antages virksomhedens ledelse at skabe værdi ud over aktiens bogførte værdi. Hvis indtjeningen pr. aktie er højere end forventet for den givne periode, kan investorerne overveje at betale mere end bogført værdi for aktien.
Men hvis selskabet rapporterer indtjening pr. aktie, der kommer under forventningerne, så vil ledelsen tage skylden. Investorer er muligvis ikke villige til at betale bogført værdi, eller de kan forvente en rabat. Modellen er i denne forstand relateret til modellen for økonomisk værditilvækst (EVA), men de to modeller er udviklet med variationer.
Særlige overvejelser
Modellen kan være mere præcis i situationer, hvor en virksomhed ikke udbetaler udbytte,. eller den udbetaler forudsigelige udbytter (i hvilket tilfælde en udbytterabatmodel ville være passende), eller hvis fremtidige resterende indkomster er svære at forudsige. Udgangspunktet vil være bogført værdi; intervallet for den samlede egenkapitalværdi efter tilføjelse af nutidsværdien af fremtidig restindkomst ville således være snævrere end f.eks. et interval udledt af en DCF-model.
Men ligesom DCF-modellen afhænger den unormale indtjeningsvurderingsmetode stadig meget af analytikerens prognoseevne , der sætter modellen sammen. Fejlagtige antagelser for modellen kan gøre den stort set ubrugelig som en måde at estimere en virksomheds egenkapitalværdi på.
Kritik af den unormale indtjeningsvurderingsmodel
Enhver værdiansættelsesmodel er kun så god som kvaliteten af de forudsætninger, der er lagt ind i modellen. Modelrisiko opstår, når en investor eller finansiel institution er afhængig af en unøjagtig model til at træffe investeringsbeslutninger. Mens finansindustrien bruger modeller i vid udstrækning til at forudsige aktiekurser, kan modeller fejle på grund af datainputfejl, programmeringsfejl eller fejlfortolkning af modellens output.
I tilfælde af den bogførte værdi pr. aktie, der anvendes i den unormale indtjeningsvurdering, kan en virksomheds bogførte værdi blive påvirket af begivenheder såsom et aktietilbagekøb,. og dette skal indregnes i modellen. Derudover skal alle andre begivenheder, der påvirker virksomhedens bogførte værdi, medregnes for at sikre, at resultaterne af modellen ikke forvrænges.
##Højdepunkter
Den del af en akties aktiekurs, der er over eller under dens bogførte værdi, tilskrives virksomhedens ledelsesekspertise.
Den unormale indtjeningsvurderingsmodel beregner en virksomheds egenkapitalværdi baseret på dens bogførte værdi og dens forventede indtjening.
Selskabets bogførte værdi pr. aktie anvendt i modellen skal justeres for at imødekomme eventuelle ændringer såsom aktietilbagekøb eller andre begivenheder.
Som alle værdiansættelsesmodeller er den unormale indtjeningsvurderingsmodel underlagt modelrisiko, som er risikoen for, at modellen ikke præsterer præcist og fører til ugunstige resultater for investorerne.
Også kaldet residualindkomstmodellen, den unormale indtjeningsvurderingsmodel bruges af investorer og analytikere til at forudsige aktiekurser.
