نموذج تقييم الأرباح غير الطبيعية
ما هو نموذج تقييم الأرباح غير الطبيعية؟
نموذج تقييم الأرباح غير الطبيعي هو طريقة لتحديد قيمة حقوق الملكية للشركة بناءً على قيمتها الدفترية وأرباحها. يُعرف أيضًا باسم نموذج الدخل المتبقي ، وهو ينظر في ما إذا كانت قرارات الإدارة ستؤدي إلى أداء الشركة بشكل أفضل أو أسوأ مما كان متوقعًا.
يستخدم النموذج للتنبؤ بأسعار الأسهم المستقبلية ويخلص إلى أن المستثمرين يجب أن يدفعوا أكثر من القيمة الدفترية للسهم إذا كانت الأرباح أعلى من المتوقع وأقل من القيمة الدفترية إذا كانت الأرباح أقل من المتوقع.
فهم نموذج تقييم الأرباح غير الطبيعية
يعد نموذج تقييم الأرباح غير الطبيعية إحدى الطرق العديدة لتقدير قيمة الأسهم أو حقوق الملكية. هناك مكونان لقيمة حقوق الملكية في النموذج: القيمة الدفترية للشركة والقيمة الحالية للدخل المتبقي المتوقع في المستقبل.
تشبه معادلة الجزء الأخير نهج التدفقات النقدية المخصومة (DCF) ، ولكن بدلاً من استخدام متوسط التكلفة المرجح لرأس المال (WACC) لحساب معدل خصم نموذج التدفقات النقدية المخصومة ، يتم خصم تدفق الدخل المتبقي بتكلفة الشركة من الإنصاف.
ماذا يخبرك نموذج تقييم الأرباح غير الطبيعية؟
يتوقع المستثمرون أن يكون للأسهم معدل عائد "طبيعي" في المستقبل ، والذي يقارب القيمة الدفترية للسهم العادي (BVPS). ومع ذلك ، فإن "غير طبيعي" ليس دائمًا دلالة سلبية. على سبيل المثال ، إذا كانت القيمة الحالية للدخل المتبقي في المستقبل إيجابية ، فمن المفترض أن تكون إدارة الشركة تخلق قيمة أعلى وتتجاوز القيمة الدفترية للسهم. إذا كانت ربحية السهم أعلى من المتوقع لفترة معينة ، فقد يفكر المستثمرون في دفع أكثر من القيمة الدفترية للسهم.
ومع ذلك ، إذا أبلغت الشركة عن أرباح لكل سهم تأتي أقل من التوقعات ، فستتحمل الإدارة اللوم. قد لا يكون المستثمرون على استعداد لدفع القيمة الدفترية أو قد يتوقعون خصمًا. يرتبط النموذج بنموذج القيمة المضافة الاقتصادية (EVA) بهذا المعنى ، ولكن تم تطوير النموذجين مع بعض الاختلافات.
إعتبارات خاصة
قد يكون النموذج أكثر دقة للحالات التي لا تدفع فيها الشركة أرباحًا ، أو تدفع أرباحًا يمكن التنبؤ بها (في هذه الحالة يكون نموذج خصم الأرباح مناسبًا) ، أو إذا كان من الصعب التنبؤ بالمداخيل المتبقية المستقبلية. ستكون نقطة البداية هي القيمة الدفترية ؛ وبالتالي ، فإن نطاق إجمالي قيمة حقوق الملكية بعد إضافة القيمة الحالية للدخل المتبقي في المستقبل سيكون أضيق من النطاق المشتق من نموذج التدفقات النقدية المخصومة.
ومع ذلك ، مثل نموذج DCF ، لا تزال طريقة تقييم الأرباح غير الطبيعية تعتمد بشكل كبير على قدرة التنبؤ للمحلل الذي يضع النموذج معًا. الافتراضات الخاطئة للنموذج يمكن أن تجعله عديم الفائدة إلى حد كبير كوسيلة لتقدير قيمة حقوق الملكية للشركة.
نقد نموذج تقييم الأرباح غير الطبيعية
أي نموذج تقييم هو فقط جودة الافتراضات الموضوعة في النموذج. تحدث المخاطر النموذجية عندما يعتمد المستثمر أو المؤسسة المالية على نموذج غير دقيق لاتخاذ قرارات الاستثمار. بينما تستخدم صناعة التمويل النماذج على نطاق واسع للتنبؤ بأسعار الأسهم ، يمكن أن تفشل النماذج بسبب أخطاء إدخال البيانات أو أخطاء البرمجة أو سوء تفسير مخرجات النموذج.
في حالة القيمة الدفترية للسهم المستخدمة في التقييم غير الطبيعي للأرباح ، يمكن أن تتأثر القيمة الدفترية للشركة بأحداث مثل إعادة شراء الأسهم ويجب أخذ ذلك في الاعتبار في النموذج. بالإضافة إلى ذلك ، يجب مراعاة أي أحداث أخرى تؤثر على القيمة الدفترية للشركة للتأكد من عدم تشويه نتائج النموذج.
يسلط الضوء
الجزء من سعر السهم الذي يزيد أو يقل عن قيمته الدفترية يُنسب إلى الخبرة الإدارية للشركة.
يحسب نموذج تقييم الأرباح غير الطبيعية قيمة حقوق ملكية الشركة بناءً على قيمتها الدفترية وأرباحها المتوقعة.
يجب تعديل القيمة الدفترية للسهم الواحد للشركة المستخدمة في النموذج لاستيعاب أي تغييرات مثل إعادة شراء الأسهم أو الأحداث الأخرى.
مثل جميع نماذج التقييم ، يخضع نموذج تقييم الأرباح غير الطبيعية لمخاطر النموذج ، وهي مخاطر فشل النموذج في الأداء بدقة ويؤدي إلى نتائج غير مواتية للمستثمرين.
يسمى أيضًا نموذج الدخل المتبقي ، ويستخدم المستثمرون والمحللون نموذج تقييم الأرباح غير الطبيعي للتنبؤ بأسعار الأسهم.
