Nieprawidłowy model wyceny zarobków
Jaki jest model nieprawidłowej wyceny zarobków?
Model wyceny anormalnych dochodów to metoda określania wartości kapitału własnego firmy na podstawie zarówno jej wartości księgowej, jak i jej dochodów. Znany również jako model dochodu rezydualnego,. sprawdza, czy decyzje kierownictwa spowodują, że firma będzie działać lepiej lub gorzej niż oczekiwano.
Model służy do prognozowania przyszłych cen akcji i stwierdza, że inwestorzy powinni płacić więcej niż wartość księgowa za akcje, jeśli zarobki są wyższe niż oczekiwano i mniej niż wartość księgowa, jeśli zarobki są niższe niż oczekiwano.
Zrozumienie nieprawidłowego modelu wyceny zarobków
Model wyceny anormalnych dochodów jest jedną z kilku metod szacowania wartości akcji lub kapitału własnego. W modelu na wartość kapitału własnego składają się dwa składniki: wartość księgowa firmy oraz wartość bieżąca przyszłych oczekiwanych dochodów rezydualnych.
Formuła dla drugiej części jest podobna do podejścia zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF), ale zamiast używać średniego ważonego kosztu kapitału (WACC) do obliczenia stopy dyskontowej modelu DCF, strumień dochodów rezydualnych jest dyskontowany po kosztach firmy kapitału własnego.
Co mówi Ci model nieprawidłowej wyceny zarobków?
Inwestorzy oczekują, że w przyszłości akcje będą miały „normalną” stopę zwrotu, która jest zbliżona do ich wartości księgowej na akcję zwykłą (BVPS). Jednak „nienormalny” nie zawsze ma negatywny wydźwięk. Na przykład, jeśli bieżąca wartość przyszłych dochodów rezydualnych jest dodatnia, zakłada się, że kierownictwo firmy tworzy wartość powyżej wartości księgowej akcji. Jeśli zysk na akcję będzie wyższy niż oczekiwano w danym okresie, inwestorzy mogą rozważyć zapłacenie za akcje więcej niż wartość księgowa.
Jeśli jednak firma zgłosi zysk na akcję, który będzie poniżej oczekiwań, winę poniesie kierownictwo. Inwestorzy mogą nie chcieć płacić wartości księgowej lub mogą oczekiwać rabatu. W tym sensie model jest powiązany z modelem ekonomicznej wartości dodanej (EVA), ale oba modele są opracowane z różnymi wariantami.
Uwagi specjalne
Model może być dokładniejszy w sytuacjach, gdy firma nie wypłaca dywidend lub wypłaca przewidywalne dywidendy (w takim przypadku odpowiedni byłby model dyskontowania dywidendy) lub gdy przyszłe dochody rezydualne są trudne do przewidzenia. Punktem wyjścia będzie wartość księgowa; zakres całkowitej wartości kapitału własnego po dodaniu wartości bieżącej przyszłych dochodów rezydualnych byłby zatem węższy niż, powiedzmy, zakres wyznaczony przez model DCF.
Jednak, podobnie jak model DCF, metoda wyceny anormalnych dochodów nadal w dużym stopniu zależy od zdolności prognozowania analityka składającego model. Błędne założenia modelu mogą sprawić, że będzie on w dużej mierze bezużyteczny jako sposób szacowania wartości kapitału własnego firmy.
Krytyka nienormalnego modelu wyceny zarobków
Każdy model wyceny jest tak dobry, jak jakość przyjętych w nim założeń. Ryzyko modelu występuje, gdy inwestor lub instytucja finansowa opiera się na niedokładnym modelu przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych. Podczas gdy branża finansowa intensywnie wykorzystuje modele do prognozowania cen akcji, modele mogą nie działać z powodu błędów wprowadzania danych, błędów programowania lub błędnej interpretacji wyników modelu.
W przypadku wartości księgowej na akcję użytej do wyceny anormalnych zysków, na wartość księgową spółki mogą mieć wpływ takie zdarzenia, jak wykup akcji i należy to uwzględnić w modelu. Ponadto należy uwzględnić wszelkie inne zdarzenia, które wpływają na wartość księgową firmy, aby upewnić się, że wyniki modelu nie są zniekształcone.
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
Część ceny akcji, która jest wyższa lub niższa od jej wartości księgowej, jest przypisywana doświadczeniu w zarządzaniu spółką.
Model wyceny anormalnych dochodów oblicza wartość kapitału własnego firmy na podstawie jej wartości księgowej i oczekiwanych dochodów.
Wartość księgowa spółki na akcję wykorzystywana w modelu musi zostać skorygowana, aby uwzględnić wszelkie zmiany, takie jak wykup akcji lub inne zdarzenia.
Podobnie jak wszystkie modele wyceny, model wyceny anormalnych dochodów podlega ryzyku modelu, czyli ryzyku, że model nie będzie działał dokładnie i prowadzi do niekorzystnych wyników dla inwestorów.
Nazywany również modelem dochodu rezydualnego, model wyceny anormalnych dochodów jest używany przez inwestorów i analityków do przewidywania cen akcji.
