抵押贷款义务（CLO）

什么是抵押贷款义务 (CLO)？

抵押贷款义务 (CLO) 是由债务池支持的单一证券。将资产汇集为有价证券的过程称为证券化。抵押贷款义务 (CLO) 通常由信用评级较低的公司贷款或私募股权公司为进行杠杆收购而获得的贷款提供支持。抵押贷款债务类似于抵押抵押债务(CMO)，只是标的债务具有不同的类型和特征——公司贷款而不是抵押贷款。

使用 CLO，投资者从基础贷款中收到预定的债务支付，承担借款人违约事件的大部分风险。作为承担违约风险的交换，投资者可以获得更大的多样性和高于平均水平的回报。违约是指借款人在很长一段时间内未能支付贷款或抵押贷款。

抵押贷款义务 (CLO) 如何运作

排名低于投资级别的贷款（通常是向企业提供的第一留置权银行贷款）最初出售给 CLO 经理，该经理将多笔贷款（通常为 150 至 250 笔）捆绑在一起并管理合并，积极买卖贷款。为了为购买新债务提供资金，CLO 经理以称为tranches的结构将 CLO 的股份出售给外部投资者。

每个部分都是 CLO 的一部分，它决定了在支付基础贷款时谁将首先获得支付。它还决定了与投资相关的风险，因为最后付款的投资者有较高的基础贷款违约风险。首先支付的投资者总体风险较低，但因此他们获得的利息支付较少。后期付款的投资者可能会最后支付，但利息支付较高以补偿风险。

有两种类型的档：债务档和股权档。债务部分，也称为夹层部分，被视为与债券一样，具有信用评级和息票支付。这些债务部分在偿还方面总是排在前列，尽管在债务部分中，也有一个优先顺序。股票部分没有信用评级，并在所有债务部分之后支付。股权部分很少支付现金流，但在出售时确实提供了 CLO 本身的所有权。

CLO 是一种积极管理的工具：管理者可以——也确实——在底层抵押品池中买卖个别银行贷款，以获取收益并将损失降至最低。此外，CLO 的大部分债务都有高质量的抵押品支持，从而降低了清算的可能性，并使其能够更好地抵御市场波动。

CLO 提供高于平均水平的回报，因为投资者通过购买低评级债券来承担更多风险。

特别注意事项

有人认为 CLO 没有那么冒险。资产管理公司 Guggenheim Investments 进行的研究发现，从 1994 年到 2013 年，CLO 的违约率明显低于公司债券。从 1994 年到 2019 年，只有 0.03% 的部分违约。即便如此，它们也是复杂的投资，通常只有大型机构投资者才会购买 CLO 中的部分。

换言之，保险公司等规模较大的公司会迅速购买高级别债务，以确保低风险和稳定的现金流。共同基金和 ETF 通常会购买风险较高且利息支付较高的初级债务部分。如果个人投资者投资于具有初级债务部分的共同基金，该投资者将承担相应的违约风险。

＃＃强调

使用 CLO，投资者从基础贷款中收到预定的债务支付，如果借款人违约，则承担大部分风险。
CLO 通常是信用评级较低的公司贷款或私人股本公司用于进行杠杆收购的贷款。
抵押贷款义务 (CLO) 是由债务池支持的单一证券。

＃＃常问问题

债务部分和股票部分有什么区别？

CLO时主要使用两种类型的部分：债务部分和股权部分。债务部分，也称为夹层，是那些为投资者提供特定的利息和本金支付流的部分，类似于债券或公司债券等其他债务工具提供的部分。另一方面，股票部分不支付预定现金流给投资者，但如果 CLO 在未来被重新出售，则提供 CLO 价值的一部分。在每个类别中，可能有许多不同的档次可供选择，风险较高的档次提供更高的潜在回报。

CLO 和抵押贷款义务 (CMO) 有什么区别？

CLO 与抵押贷款义务(CMO) 类似，因为这两种证券均基于大量基础债务工具组合。然而，它们之间的主要区别在于，CLO 基于公司所欠债务，而 CMO 基于抵押贷款。 CLO 和 CMO 都是信用衍生品的例子。

什么是抵押贷款义务 (CLO)？

抵押贷款义务 (CLO) 是一种证券，允许投资者购买多元化公司贷款组合中的权益。出售 CLO 的公司将从私人公司和私募股权公司等借款人那里购买大量公司贷款，然后将这些贷款打包成单一的 CLO 证券。然后，CLO 以各种称为“批次”的形式出售给投资者，每个批次都提供自己的风险回报特征。