Teminatlı Kredi Yükümlülüğü (CLO)
Teminatlı Kredi Yükümlülüğü (CLO) Nedir?
Teminatlı kredi yükümlülüğü (CLO), bir borç havuzu tarafından desteklenen tek bir menkul kıymettir. Varlıkları pazarlanabilir bir menkul kıymette bir araya getirme sürecine menkul kıymetleştirme denir . Teminatlı kredi yükümlülükleri (CLO), genellikle düşük kredi dereceli kurumsal krediler veya özel sermaye şirketleri tarafından kaldıraçlı satın almalar yapmak için alınan kredilerle desteklenir. Teminatlı kredi yükümlülüğü, teminatlı ipotek yükümlülüğüne (CMO) benzer, ancak temeldeki borcun farklı bir tür ve nitelikte olması dışında – ipotek yerine şirket kredisi.
Bir CLO ile yatırımcı, borçluların temerrüde düşmesi durumunda riskin çoğunu üstlenerek, temel kredilerden planlı borç ödemeleri alır. Temerrüt riskini üstlenmesi karşılığında, yatırımcıya daha fazla çeşitlilik ve ortalamanın üzerinde getiri potansiyeli sunulur. Temerrüt , bir borçlunun uzun bir süre boyunca bir kredi veya ipotek ödemesini yapmamasıdır.
Teminatlı Kredi Yükümlülükleri (HİS) Nasıl Çalışır?
Yatırım derecesinin altında sıralanan krediler (genellikle işletmelere verilen ilk ipotekli banka kredileri) başlangıçta birden fazla krediyi bir araya toplayan (genellikle 150 ila 250) ve konsolidasyonları yöneten, aktif olarak kredi alıp satan bir CLO yöneticisine satılır. Yeni borç alımını finanse etmek için, HİS yöneticisi, dilim adı verilen bir yapı içinde HİS'deki hisseleri dış yatırımcılara satar .
Her dilim HİS'nin bir parçasıdır ve temel kredi ödemeleri yapıldığında ilk önce kimin ödeneceğini belirler. Ayrıca, en son ödenen yatırımcıların temel kredilerden temerrüde düşme riski daha yüksek olduğundan, yatırımla ilişkili riski de belirler. Önce ödeme yapılan yatırımcıların genel riski daha düşüktür, ancak sonuç olarak daha küçük faiz ödemeleri alırlar. Daha sonraki dilimlerde yer alan yatırımcılara en son ödeme yapılabilir, ancak faiz ödemeleri riski telafi etmek için daha yüksektir.
İki tür dilim vardır: borç dilimleri ve öz sermaye dilimleri. Ara dilim olarak da adlandırılan borç dilimleri, tıpkı tahvil gibi işlem görür ve kredi notu ve kupon ödemesi içerir. Bu borç dilimleri, geri ödeme açısından her zaman ön sıralarda yer alsa da, borç dilimleri içinde bir hiyerarşi düzeni de bulunmaktadır. Öz sermaye dilimlerinin kredi notu yoktur ve tüm borç dilimlerinden sonra ödenir. Öz sermaye dilimlerine nadiren nakit akışı ödenir, ancak bir satış durumunda HİS'nin kendisinde mülkiyet sunar.
HİS, aktif olarak yönetilen bir araçtır: yöneticiler, kazanç elde etmek ve kayıpları en aza indirmek için temel teminat havuzundaki bireysel banka kredilerini alabilir ve satabilir ve satabilir. Ek olarak, bir HİS'nin borcunun çoğu, yüksek kaliteli teminatla desteklenir, bu da tasfiye olasılığını azaltır ve onu piyasa oynaklığına dayanacak şekilde daha donanımlı hale getirir.
HİS'ler ortalamanın üzerinde getiri sunar çünkü bir yatırımcı düşük oranlı borç alarak daha fazla risk alır.
Özel Hususlar
Bazıları bir HİS'nin o kadar riskli olmadığını iddia ediyor. Bir varlık yönetimi firması olan Guggenheim Investments tarafından yürütülen araştırma, 1994'ten 2013'e kadar HİS'lerin şirket tahvillerinden önemli ölçüde daha düşük temerrüt oranları yaşadığını buldu. 1994'ten 2019'a kadar dilimlerin yalnızca %0,03'ü temerrüde düştü. Öyle olsa bile, bunlar karmaşık yatırımlardır ve tipik olarak, yalnızca büyük kurumsal yatırımcılar bir HİS'de dilim satın alır.
Başka bir deyişle, sigorta şirketleri gibi ölçekli şirketler, düşük risk ve istikrarlı nakit akışı sağlamak için üst düzey borç dilimlerini hızla satın alır. Yatırım fonları ve ETF'ler normalde daha yüksek risk ve daha yüksek faiz ödemeleri olan alt düzey borç dilimleri satın alır. Bireysel bir yatırımcı, küçük borç dilimleri olan bir yatırım fonuna yatırım yaparsa, bu yatırımcı orantılı temerrüt riskini üstlenir.
Öne Çıkanlar
Bir CLO ile yatırımcı, borçluların temerrüde düşmesi durumunda riskin çoğunu üstlenerek, temel kredilerden planlı borç ödemeleri alır.
HİS'ler genellikle düşük kredi dereceli kurumsal krediler veya özel sermaye şirketleri tarafından kaldıraçlı satın almalar yapmak için alınan kredilerdir.
Teminatlı kredi yükümlülüğü (CLO), bir borç havuzu tarafından desteklenen tek bir menkul kıymettir.
SSS
Borç Dilimiyle Özsermaye Dilim Arasındaki Fark Nedir?
HİS satarken kullanılan iki ana dilim türü vardır: borç dilimleri ve öz sermaye dilimleri. Ara kat olarak da adlandırılan borç dilimleri, yatırımcıya, tahviller veya şirket tahvilleri gibi diğer borçlanma araçları tarafından sunulanlara benzer şekilde belirli bir faiz ve anapara ödemeleri akışı sunanlardır. Öte yandan, öz sermaye dilimleri, planlanmış nakit ödemez yatırımcıya akar, ancak bunun yerine HİS gelecekte yeniden satılırsa HİS değerinden bir pay teklif eder. Bu kategorilerin her birinde, daha riskli dilimler daha yüksek potansiyel getiriler sunan birçok farklı dilim mevcut olabilir.
HİS ve Teminatlı Mortgage Yükümlülüğü (CMO) Arasındaki Fark Nedir?
HİS'ler, her iki menkul kıymetin de geniş bir temel borçlanma araçları portföyüne dayanması bakımından Teminatlı İpotek Yükümlülüklerine (CMO'lar) benzer. Ancak aralarındaki temel fark, HİS'lerin şirketlerin borçlu olduğu borçlara, CMO'ların ise ipotek kredilerine dayanmasıdır. Hem CLO'lar hem de CMO'lar kredi türevlerine örnektir .
Teminatlı Kredi Yükümlülüğü (CLO) Nedir?
Teminatlı Kredi Yükümlülüğü (CLO), yatırımcıların çeşitlendirilmiş bir şirket kredisi portföyünde faiz satın almalarını sağlayan bir güvenlik türüdür. HİS'yi satan şirket, özel şirketler ve özel sermaye şirketleri gibi borçlulardan çok sayıda kurumsal kredi satın alacak ve daha sonra bu kredileri tek bir CLO menkul kıymetinde paketleyecektir. HİS daha sonra yatırımcılara "dilimler" adı verilen çeşitli parçalar halinde satılır ve her dilim kendi risk-ödül özelliklerini sunar.
