Obligasi Pinjaman Bercagar (CLO)
Apakah Kewajipan Pinjaman Bercagar (CLO)?
Kewajipan pinjaman bercagar (CLO) ialah sekuriti tunggal yang disokong oleh kumpulan hutang. Proses pengumpulan aset ke dalam sekuriti yang boleh dipasarkan dipanggil pensekuritian. Obligasi pinjaman bercagar (CLO) selalunya disokong oleh pinjaman korporat dengan penarafan kredit yang rendah atau pinjaman yang diambil oleh firma ekuiti swasta untuk menjalankan pembelian berleveraj. Kewajipan pinjaman bercagar adalah serupa dengan kewajipan gadai janji bercagar (CMO), kecuali hutang pendasar adalah daripada jenis dan sifat yang berbeza—pinjaman syarikat dan bukannya gadai janji.
Dengan CLO, pelabur menerima bayaran hutang berjadual daripada pinjaman asas, dengan mengandaikan sebahagian besar risiko sekiranya peminjam mungkir. Sebagai pertukaran untuk mengambil risiko lalai, pelabur ditawarkan kepelbagaian yang lebih besar dan potensi untuk pulangan yang lebih tinggi daripada purata. Kemungkiran adalah apabila peminjam gagal membuat pembayaran ke atas pinjaman atau gadai janji untuk tempoh masa yang panjang.
Bagaimana Obligasi Pinjaman Bercagar (CLO) Berfungsi
Pinjaman—biasanya pinjaman bank lien pertama kepada perniagaan—yang disenaraikan di bawah gred pelaburan pada mulanya dijual kepada pengurus CLO yang menggabungkan (biasanya 150 hingga 250) berbilang pinjaman bersama dan menguruskan penyatuan, membeli dan menjual pinjaman secara aktif. Untuk membiayai pembelian hutang baharu, pengurus CLO menjual kepentingan dalam CLO kepada pelabur luar dalam struktur yang dipanggil tranche.
Setiap tranche adalah sebahagian daripada CLO, dan ia menentukan siapa yang akan dibayar dahulu apabila pembayaran pinjaman asas dibuat. Ia juga menentukan risiko yang berkaitan dengan pelaburan kerana pelabur yang dibayar terakhir mempunyai risiko mungkir yang lebih tinggi daripada pinjaman asas. Pelabur yang dibayar terlebih dahulu mempunyai risiko keseluruhan yang lebih rendah, tetapi mereka menerima bayaran faedah yang lebih kecil, akibatnya. Pelabur yang berada di peringkat kemudian mungkin dibayar terakhir, tetapi bayaran faedah lebih tinggi untuk mengimbangi risiko.
Terdapat dua jenis tranche: tranche hutang dan tranche ekuiti. Tranches hutang, yang juga dipanggil tranche mezanin, dianggap sama seperti bon dan mempunyai penarafan kredit dan pembayaran kupon. Tranches hutang ini sentiasa berada di barisan hadapan dari segi pembayaran balik,. walaupun dalam tranche hutang, terdapat juga perintah pecking. Tranche ekuiti tidak mempunyai penarafan kredit dan dibayar selepas semua peringkat hutang. Tranche ekuiti jarang dibayar aliran tunai tetapi menawarkan pemilikan dalam CLO itu sendiri sekiranya berlaku jualan.
CLO ialah instrumen yang diurus secara aktif: pengurus boleh—dan melakukan—membeli dan menjual pinjaman bank individu dalam kumpulan cagaran asas dalam usaha untuk memperoleh keuntungan dan meminimumkan kerugian. Di samping itu, kebanyakan hutang CLO disokong oleh cagaran berkualiti tinggi, menjadikan pembubaran kurang berkemungkinan, dan menjadikannya lebih lengkap untuk menahan turun naik pasaran.
CLO menawarkan pulangan yang lebih tinggi daripada purata kerana pelabur menanggung lebih banyak risiko dengan membeli hutang berkadar rendah.
Pertimbangan Khas
Ada yang berpendapat bahawa CLO tidak begitu berisiko. Penyelidikan yang dijalankan oleh Guggenheim Investments, firma pengurusan aset, mendapati bahawa dari 1994 hingga 2013, CLO mengalami kadar lalai yang jauh lebih rendah daripada bon korporat. Hanya 0.03% daripada tranche telah gagal bayar dari 1994 hingga 2019. Walaupun begitu, ia adalah pelaburan yang canggih, dan biasanya, hanya pelabur institusi besar yang membeli tranche dalam CLO.
Dalam erti kata lain, syarikat berskala, seperti syarikat insurans, dengan cepat membeli tranche hutang peringkat kanan untuk memastikan risiko rendah dan aliran tunai yang stabil. Dana bersama dan ETF biasanya membeli tranche hutang peringkat rendah dengan risiko yang lebih tinggi dan pembayaran faedah yang lebih tinggi. Jika pelabur individu melabur dalam dana bersama dengan tranche hutang junior, pelabur tersebut mengambil risiko lalai berkadar.
Sorotan
Dengan CLO, pelabur menerima bayaran hutang berjadual daripada pinjaman asas, dengan mengandaikan sebahagian besar risiko jika peminjam ingkar.
CLO selalunya merupakan pinjaman korporat dengan penarafan kredit yang rendah atau pinjaman yang diambil oleh firma ekuiti swasta untuk menjalankan pembelian berleveraj.
Kewajipan pinjaman bercagar (CLO) ialah sekuriti tunggal yang disokong oleh kumpulan hutang.
Soalan Lazim
Apakah Perbezaan Antara Tranche Hutang dan Tranche Ekuiti?
Terdapat dua jenis tranche utama yang digunakan semasa menjual CLO: tranche hutang dan tranche ekuiti. Tranche hutang, juga dipanggil mezanin, ialah yang menawarkan aliran pembayaran faedah dan prinsipal tertentu kepada pelabur, sama seperti yang ditawarkan oleh instrumen hutang lain seperti debentur atau bon korporat. Tranche ekuiti, sebaliknya, tidak membayar tunai berjadual mengalir kepada pelabur, tetapi sebaliknya menawarkan bahagian nilai CLO jika CLO dijual semula pada masa hadapan. Dalam setiap kategori ini, banyak tranche yang berbeza mungkin tersedia, dengan tranche yang lebih berisiko menawarkan potensi pulangan yang lebih tinggi.
Apakah Perbezaan Antara CLO dan Obligasi Gadai Janji Cagaran (CMO)?
CLO adalah serupa dengan Obligasi Gadai Janji Bercagar (CMO), kerana kedua-dua sekuriti adalah berdasarkan portfolio besar instrumen hutang asas. Perbezaan utama antara mereka, bagaimanapun, ialah CLO adalah berdasarkan hutang yang terhutang oleh syarikat, manakala CMO adalah berdasarkan pinjaman gadai janji. Kedua-dua CLO dan CMO adalah contoh derivatif kredit.
Apakah Kewajipan Pinjaman Bercagar (CLO)?
Obligasi Pinjaman Cagaran (CLO) ialah sejenis sekuriti yang membolehkan pelabur membeli kepentingan dalam portfolio pinjaman syarikat yang pelbagai. Syarikat yang menjual CLO akan membeli sejumlah besar pinjaman korporat daripada peminjam seperti syarikat swasta dan firma ekuiti swasta,. dan kemudiannya akan membungkus pinjaman tersebut ke dalam satu jaminan CLO. CLO kemudiannya dijual kepada pelabur dalam pelbagai bahagian, dipanggil "tranche", dengan setiap tranche menawarkan ciri-ciri ganjaran risikonya sendiri.
