Tryggingarskylda lána (CLO)
Hvað er skuldbinding um veðlán (CLO)?
Tryggingarskyld lánaskuldbinding (CLO) er eitt verðbréf sem er studd af skuldahópi. Ferlið við að sameina eignir í markaðsverðbréf kallast verðbréfun. Tryggingarskyldar lánaskuldbindingar (CLO) eru oft studdar af fyrirtækjalánum með lágt lánshæfismat eða lán sem einkahlutafélög hafa tekið til að stunda skuldsettar yfirtökur. Lánsskuldbinding með veði er svipuð og veðskuldbinding (CMO), nema að undirliggjandi skuldir eru af annarri gerð og eðli - fyrirtækislán í stað veðs.
Með CLO fær fjárfestirinn áætlaðar skuldagreiðslur af undirliggjandi lánum, að mestu leyti af áhættunni ef lántakendur eru í vanskilum. Í skiptum fyrir að taka á sig vanskilaáhættuna býðst fjárfestinum meiri fjölbreytni og möguleiki á hærri ávöxtun en meðaltal. Vanskil er þegar lántaki greiðir ekki af láni eða húsnæðisláni í langan tíma.
Hvernig veðlánaskuldbindingar (CLOs) virka
Lán - venjulega bankalán með fyrstu veði til fyrirtækja - sem eru raðað undir fjárfestingarflokki eru upphaflega seld til CLO-stjóra sem sameinar (almennt 150 til 250) mörg lán saman og stjórnar samstæðunni, kaupir og selur lán með virkum hætti. Til að fjármagna kaup á nýjum skuldum selur CLO-stjórinn hlut í CLO til utanaðkomandi fjárfesta í skipulagi sem kallast áföng.
Hver áfangi er hluti af CLO og það ræður því hver verður greiddur út fyrst þegar undirliggjandi lánagreiðslur eru gerðar. Það ræður einnig áhættunni sem fylgir fjárfestingunni þar sem fjárfestar sem fá síðast greitt eru í meiri hættu á vanskilum af undirliggjandi lánum. Fjárfestar sem fá fyrst útborgað hafa minni heildaráhættu en fá minni vaxtagreiðslur fyrir vikið. Fjárfestar sem eru í síðari áföngum geta fengið borgað síðast, en vaxtagreiðslur eru hærri til að bæta upp áhættuna.
Það eru tvær tegundir af áföngum: skuldahlutum og hlutafé. Skuldahlutar, sem einnig eru kallaðir millihæðarhlutar, eru meðhöndlaðir eins og skuldabréf og hafa lánshæfismat og afsláttarmiða. Þessir skuldahlutar eru alltaf í fremstu röð hvað varðar endurgreiðslu,. þó að innan skuldahlutanna sé einnig goggunarröð. Hlutabréf hafa ekki lánshæfismat og eru greidd út eftir alla skuldahluta. Hlutafjárhlutar fá sjaldan greitt sjóðstreymi en bjóða upp á eignarhald í CLO sjálfu ef til sölu kemur.
CLO er virkt stjórnað tæki: stjórnendur geta - og gera - keypt og selt einstök bankalán í undirliggjandi tryggingarsjóði til að reyna að ná hagnaði og lágmarka tap. Þar að auki eru flestar skuldir CLO tryggðar með hágæða veði, sem gerir gjaldþrotaskipti ólíklegra og gerir það betur í stakk búið til að standast sveiflur á markaði.
CLOs bjóða hærri ávöxtun en meðaltal vegna þess að fjárfestir tekur meiri áhættu með því að kaupa lágt matsskuldir.
Sérstök atriði
Sumir halda því fram að CLO sé ekki svo áhættusamt. Rannsóknir á vegum Guggenheim Investments, eignastýringarfyrirtækis, leiddu í ljós að frá 1994 til 2013 upplifðu CLOs verulega lægri vanskilahlutfall en fyrirtækjaskuldabréf. Aðeins 0,03% af áföngum hafa verið í vanskilum frá 1994 til 2019. Þrátt fyrir það eru þetta háþróaðar fjárfestingar og venjulega eru það aðeins stórir fagfjárfestar sem kaupa hluta í CLO.
Með öðrum orðum, fyrirtæki af stærðargráðu, eins og tryggingafélög, kaupa fljótt æðstu stig skulda til að tryggja litla áhættu og stöðugt sjóðstreymi. Verðbréfasjóðir og ETFs kaupa venjulega skuldahluta á yngri stigi með meiri áhættu og hærri vaxtagreiðslum. Ef einstakur fjárfestir fjárfestir í verðbréfasjóði með yngri skuldahlutum tekur sá fjárfestir á sig hlutfallslega áhættu á vanskilum.
Hápunktar
Með CLO fær fjárfestirinn áætlaðar skuldagreiðslur af undirliggjandi lánum, að mestu leyti af áhættunni ef lántakendur greiðslufalls.
CLO eru oft fyrirtækjalán með lágt lánshæfismat eða lán sem einkahlutafélög taka til að stunda skuldsettar yfirtökur.
Lánsskuldbinding með veði (CLO) er eitt verðbréf sem tryggt er af skuldahópi.
Algengar spurningar
Hver er munurinn á skuldahluta og hlutafjárhluta?
Það eru tvær megingerðir af áföngum sem notaðar eru við sölu á CLO: skuldahlutum og hlutafé. Skuldahlutar, einnig kallaðir millihæðir, eru þeir sem bjóða fjárfestinum upp á tiltekinn straum vaxta og höfuðstólsgreiðslna, svipað þeim sem aðrir skuldargerningar bjóða upp á eins og skuldabréf eða fyrirtækjaskuldabréf. Hlutabréf greiða aftur á móti ekki áætlað reiðufé. rennur til fjárfestisins, en bjóða þess í stað hlutdeild í verðmæti CLO ef CLO verður endurselt í framtíðinni. Innan hvers þessara flokka gætu margir mismunandi áfangar verið tiltækir, þar sem áhættusamari áfangarnir bjóða upp á hærri mögulega ávöxtun.
Hver er munurinn á CLO og veðskuldbindingu (CMO)?
CLOs eru svipuð Collateralized Mortgage Obligations (CMOs), að því leyti að bæði verðbréfin eru byggð á stóru safni undirliggjandi skuldabréfa. Helsti munurinn á þeim er hins vegar sá að CLO byggist á skuldum fyrirtækja en CMO byggist á húsnæðislánum. Bæði CLO og CMO eru dæmi um lánaafleiður.
Hvað er skuldbinding um veðlán (CLO)?
A Collateralized Loan Obligation (CLO) er tegund verðbréfa sem gerir fjárfestum kleift að kaupa hlut í fjölbreyttu safni fyrirtækjalána. Fyrirtækið sem selur CLO mun kaupa mikinn fjölda fyrirtækjalána af lántakendum eins og einkafyrirtækjum og einkafjárfestum og mun síðan pakka þeim lánum í eitt CLO verðbréf. CLO er síðan selt til fjárfesta í ýmsum hlutum, sem kallast „áfangar“, þar sem hver áfangi býður upp á eigin áhættu-ávinningseinkenni.
