超额现金流

什么是超额现金流？

契约中使用的术语，是指公司现金流中需要偿还给贷方的部分。超额现金流通常是公司以收入或投资形式收到或产生的现金，这些现金会根据其信贷协议的规定向贷方付款。

由于公司有一个或多个债权人的未偿还贷款，某些现金流受到公司使用的各种指定或限制。

超额现金流条件被写入贷款协议或债券契约，作为限制性契约，为贷方或债券投资者的信用风险提供额外保障。如果发生导致信贷协议中定义的超额现金流的事件，公司必须向贷方付款。可以按超额流量的百分比进行支付，这通常取决于产生超额现金流的事件。

因此，贷方对如何使用多余的现金以维持对公司现金流的控制施加了限制。但贷方也必须小心，这些限制和限制不会严格到阻碍公司的财务状况或增长能力，最终可能对贷方造成自我伤害。

贷方通常通过一个公式来定义什么被认为是超额现金流，该公式由一个百分比或金额组成，该百分比或金额超出一段时间内的预期净收入或利润。但是，该公式因贷方而异，由借方与贷方协商这些条款。

如果一家公司通过某些融资措施（例如发行股票）筹集额外资金，则该公司可能需要向贷方支付所产生的金额减去产生资金所产生的任何费用。例如，如果一家公司在二次发行中发行新股权，所筹集的资金将触发向贷方付款。此外，如果公司通过债券发行发行债务，收益可能会触发向贷方付款。

资产出售也可能触发付款。一家公司可能拥有投资或持有其他公司的少数股权等股份。如果公司出售这些投资以获取利润，贷方可能会要求支付这些资金。从分拆、收购或赢得诉讼的意外收入中获得的收益也可能触发该条款。

某些资产销售可能会被排除在触发付款之外，例如销售库存。一家公司在其正常运营过程中可能需要买卖库存以产生其营业收入。因此，由存货组成的资产出售很可能免于提前还款义务。

其他运营费用或资本支出 ( CAPEX ) 可能免于触发付款，例如用作新业务的存款的现金或用于帮助支付对冲公司市场风险的金融产品的银行持有的现金。

计算超额现金流没有固定的公式，因为每个信贷协议往往会有一些不同的要求，这将导致向贷方付款。计算超额现金流的近似值可以从公司的利润或净收入开始，加上折旧和摊销，并扣除维持业务运营所需的资本支出和股息（如果有）。

换句话说，信用协议可能会概述触发付款的超额现金流量，以及如何使用或花费现金。贷方可能允许将现金用于业务运营、可能的股息和某些资本支出。定义超额现金流和任何付款的条款通常由借款人和贷款人协商确定。

如果产生了超额现金流，贷方可能要求支付超额现金流量的 100%、75% 或 50%。

自由现金流 i(FCF) 是公司通过其运营产生的现金减去资产支出成本。换句话说，自由现金流是公司支付其运营费用和资本支出后剩余的现金。 FCF 显示了公司在产生现金方面的效率。投资者使用自由现金流来衡量一家公司在为运营和资本支出提供资金后是否有足够的现金通过股息和股票回购来支付投资者。

公司的超额现金流量与公司的自由现金流量不同。超额现金流量在信贷协议中定义，可能规定某些支出在计算超额现金流量时不包括在内。超额现金流的例外情况可能是已缴税款、用于产生新业务的现金，但这些现金支出将包括在自由现金流计算中。

2010 年，Dunkin' Brands, Inc. 与 Barclays Bank PLC 和该协议的其他一些贷款方签订了一项信贷协议，提供 12.5 亿美元的 B 期贷款和 1 亿美元的循环信贷额度。

以下是定义超额现金流的信贷协议中使用的法律条款。根据协议的“定义条款”，超额现金流以口头公式表述为“等于超出的金额”：

借款人在此期间的合并净收入

超过：

以上摘录中的所有大写条款均为协议中的“定义条款”。 “(a)”项目超过“(b)”项目的部分被仔细地定义为超额现金流的定义。上面示例中突出显示的项目绝不是详尽的；相反，它们说明了超额现金流量定义的细节。

与任何财务指标一样，使用超额现金流量来衡量公司业绩是有局限性的。被认为超额的金额由贷方确定，并不代表公司的真实现金流，因为项目被排除在其计算之外，以帮助企业提高业绩以确保偿还债务。

假设假设的公司 A 在年底有以下财务业绩：

假设信贷协议允许资本支出和支付的利息，这意味着公司可以使用现金支付这些费用。但是，从净收入中扣除费用后剩余的任何现金都将被视为超额并触发向贷方付款。

＃＃强调