Flux de trésorerie excédentaire

Qu'est-ce qu'un flux de trésorerie excédentaire ?

L'excédent de trésorerie est un terme utilisé dans les accords de prêt ou les actes obligataires et fait référence à la partie des flux de trésorerie d'une entreprise qui doit être remboursée à un prêteur. Les flux de trésorerie excédentaires sont généralement des liquidités reçues ou générées par une entreprise sous forme de revenus ou d'investissements qui déclenchent un paiement au prêteur, comme stipulé dans leur contrat de crédit.

Étant donné que la société a un prêt en cours avec un ou plusieurs créanciers, certains flux de trésorerie sont soumis à diverses affectations ou restrictions d'utilisation par la société.

Comprendre les flux de trésorerie excédentaires

Les conditions de flux de trésorerie excédentaires sont inscrites dans des accords de prêt ou des actes obligataires en tant que clauses restrictives afin de fournir une couverture supplémentaire du risque de crédit pour les prêteurs ou les investisseurs obligataires. Si un événement survient entraînant des flux de trésorerie excédentaires tels que définis dans le contrat de crédit, l'entreprise doit effectuer un paiement au prêteur. Le paiement pourrait correspondre à un pourcentage du flux excédentaire, qui dépend généralement de l'événement qui a généré le flux de trésorerie excédentaire.

Les prêteurs imposent donc des restrictions sur la manière dont les liquidités excédentaires peuvent être dépensées dans le but de maintenir le contrôle des flux de trésorerie de l'entreprise. Mais le prêteur doit également veiller à ce que ces restrictions et limitations ne soient pas si strictes qu'elles entravent la situation financière ou la capacité de croissance de l'entreprise, ce qui pourrait finir par causer un préjudice auto-infligé au prêteur.

Les prêteurs définissent ce qui est considéré comme un flux de trésorerie excédentaire généralement par une formule qui consiste en un pourcentage ou un montant supérieur et supérieur au revenu net ou au bénéfice attendu sur une certaine période. Cependant, cette formule variera d'un prêteur à l'autre et il appartient à l'emprunteur de négocier ces conditions avec le prêteur.

Événements déclenchant des paiements obligatoires

Si une entreprise lève des capitaux supplémentaires par le biais d'une mesure de financement telle qu'une émission d'actions, l'entreprise serait probablement tenue de payer au prêteur le montant généré moins les dépenses engagées pour générer le capital. Par exemple, si une entreprise émet de nouvelles actions dans le cadre d'une offre secondaire,. l'argent levé déclenchera un paiement au prêteur. De plus, si une dette émise par une entreprise par le biais d'une offre d'obligations,. le produit déclencherait probablement un paiement au prêteur.

Les ventes d'actifs pourraient également déclencher un paiement. Une entreprise peut avoir des investissements ou détenir des actions telles qu'une participation minoritaire dans d'autres entreprises. Si l'entreprise vendait ces investissements dans un but lucratif, le prêteur exigerait probablement le paiement de ces fonds. Les produits tirés d'une scission, d'une acquisition ou d'un revenu exceptionnel résultant d'un procès peuvent également déclencher la clause.

Exceptions aux flux de trésorerie excédentaires

Certaines ventes d'actifs peuvent être exclues du déclenchement d'un paiement, comme la vente de stocks. Une entreprise dans le cours normal de ses activités peut avoir besoin d'acheter et de vendre des stocks pour générer son bénéfice d'exploitation. En conséquence, il est probable qu'une vente d'actifs, qui comprend des stocks, serait exemptée d'une obligation de paiement anticipé.

D'autres dépenses d'exploitation ou dépenses en capital ( CAPEX ) peuvent être exemptées du déclenchement d'un paiement, comme les liquidités utilisées comme dépôts pour décrocher de nouvelles affaires ou les liquidités détenues dans une banque qui sont utilisées pour aider à payer un produit financier qui couvre le risque de marché pour l'entreprise.

Calcul des flux de trésorerie excédentaires

Il n'y a pas de formule fixe pour calculer les flux de trésorerie excédentaires puisque chaque accord de crédit aura tendance à avoir des exigences quelque peu différentes qui se traduiront par un paiement au prêteur. Une approximation d'un calcul de flux de trésorerie excédentaire pourrait commencer par prendre le bénéfice ou le revenu net de l'entreprise,. en ajoutant l'amortissement et la dépréciation, et en déduisant les dépenses en capital qui sont nécessaires pour soutenir les opérations commerciales, et les dividendes, le cas échéant.

En d'autres termes, un accord de crédit peut définir un montant de flux de trésorerie excédentaire qui déclenche un paiement, mais également la manière dont l'argent est utilisé ou dépensé. Un prêteur peut autoriser l'utilisation de liquidités pour des opérations commerciales, éventuellement des dividendes et certaines dépenses en capital. Les termes définissant les flux de trésorerie excédentaires et les paiements sont généralement négociés entre l'emprunteur et le prêteur.

Si un flux de trésorerie excédentaire est généré, un prêteur peut exiger un paiement correspondant à 100 %, 75 % ou 50 % du montant du flux de trésorerie excédentaire.

Trésorerie excédentaire par rapport aux flux de trésorerie disponibles

Le cash-flow libre i(FCF) est la trésorerie qu'une entreprise produit grâce à ses opérations, moins le coût des dépenses en actifs. En d'autres termes, le flux de trésorerie disponible est l'argent qui reste après qu'une entreprise a payé ses dépenses d'exploitation et ses dépenses en capital. FCF montre à quel point une entreprise est efficace pour générer des liquidités. Les investisseurs utilisent les flux de trésorerie disponibles pour mesurer si une entreprise peut disposer de suffisamment de liquidités, après les opérations de financement et les dépenses en capital, pour payer les investisseurs par le biais de dividendes et de rachats d'actions.

Le montant des flux de trésorerie excédentaires d'une entreprise est différent du chiffre des flux de trésorerie disponibles d'une entreprise. L'excédent de trésorerie est défini dans le contrat de crédit, qui peut stipuler que certaines dépenses doivent être exclues du calcul de l'excédent de trésorerie. Les exceptions aux flux de trésorerie excédentaires pourraient être les impôts payés, les liquidités utilisées pour générer de nouvelles affaires, mais ces dépenses de trésorerie seraient incluses dans le calcul des flux de trésorerie disponibles.

Exemple conceptuel de flux de trésorerie excédentaire

En 2010, Dunkin 'Brands, Inc. a conclu un accord de crédit avec Barclays Bank PLC et un certain nombre d'autres prêteurs parties à l'accord pour un prêt à terme B de 1,25 milliard de dollars américains et des lignes de crédit revolver de 100 millions de dollars.

Vous trouverez ci-dessous les termes juridiques utilisés dans le contrat de crédit définissant les flux de trésorerie excédentaires. Aux termes des « conditions définies » de l'accord, les flux de trésorerie excédentaires sont définis dans une formule verbale comme « un montant égal à l'excédent de » :

• (a) la somme, sans double compte, de :

Revenu net consolidé de l'emprunteur pour cette période

• Un montant égal au montant de toutes les charges non monétaires (y compris la dépréciation et l'amortissement)

• L'ajustement du fonds de roulement consolidé pour cette période

Plus de:

• (b) la somme, sans dédoublement, de :

• Un montant de tous les gains, revenus et crédits non monétaires inclus pour arriver à ce résultat net consolidé

• Le montant [en dollars] des dépenses en immobilisations, des dépenses en logiciels capitalisées et des acquisitions

• Paiements de dette financés programmés consolidés

• Le montant [en dollars] des investissements effectués en espèces ... effectués au cours de cette période dans la mesure où ces investissements ont été financés par des flux de trésorerie générés en interne, plus tout rendement de cet investissement

• La contrepartie globale à payer en espèces... relative aux acquisitions autorisées

Tous les termes en majuscules dans l'extrait ci-dessus sont des "Conditions définies" dans l'accord. L'excédent des éléments « (a) » sur les éléments « (b) » est soigneusement défini comme la définition des flux de trésorerie excédentaires. Les éléments mis en évidence dans l'exemple ci-dessus ne sont en aucun cas exhaustifs ; elles illustrent plutôt les détails fins d'une définition des flux de trésorerie excédentaires.

Comme pour toute mesure financière, il existe des limites à l'utilisation des flux de trésorerie excédentaires comme mesure de la performance d'une entreprise. Le montant considéré comme excédentaire est déterminé par le prêteur et ne représente pas le véritable flux de trésorerie de l'entreprise puisque les éléments sont exclus de son calcul pour aider l'entreprise à améliorer ses performances afin d'assurer le remboursement de la dette.

Un exemple numérique

Supposons que la société hypothétique A ait les résultats financiers suivants à la fin de l'année :

• Revenu net : 1 000 000 $

• Dépenses en immobilisations pour les opérations : 500 000 $

• Intérêts payés sur la dette en espèces : 100 000 $

Supposons que les dépenses d'investissement et les intérêts payés soient autorisés en vertu du contrat de crédit, ce qui signifie que l'entreprise peut utiliser des liquidités pour ces dépenses. Cependant, tout argent restant après déduction des dépenses du revenu net serait considéré comme excédentaire et déclencherait un paiement au prêteur.

• Trésorerie excédentaire : 400 000 $ ou (1 000 000 $ - 500 000 $ - 100 000 $)

• Pourcentage de trésorerie excédentaire pour paiement : 50%

• Paiement dû au prêteur : 200 000 $ ou (400 000 $ * 50 %)

Points forts

• Si des flux de trésorerie excédentaires sont générés, un prêteur peut exiger un remboursement correspondant à la totalité ou à une partie du montant des flux de trésorerie excédentaires.

• Cependant, le prêteur ne veut pas créer autant de restrictions que cela nuit à la viabilité financière de l'entreprise.

• Les prêteurs imposent des restrictions sur la manière dont les liquidités excédentaires peuvent être dépensées dans le but de maintenir le contrôle des remboursements de la dette de l'entreprise.

• Les flux de trésorerie excédentaires sont les liquidités reçues ou générées par une entreprise qui déclenchent un remboursement à un prêteur, comme stipulé dans leur débenture obligataire ou leur accord de crédit.