Nadmierny przepływ środków pieniężnych

Co to jest nadmiar przepływów pieniężnych?

Nadwyżki przepływów pieniężnych to termin używany w umowach kredytowych lub umowach dotyczących obligacji i odnosi się do części przepływów pieniężnych firmy, które muszą zostać spłacone pożyczkodawcy. Nadwyżki przepływów pieniężnych to zazwyczaj środki pieniężne otrzymane lub wygenerowane przez firmę w formie przychodów lub inwestycji, które uruchamiają płatność na rzecz pożyczkodawcy zgodnie z umową kredytową.

Ponieważ firma ma zaległą pożyczkę u jednego lub więcej wierzycieli, niektóre przepływy pieniężne podlegają różnym celom lub ograniczeniom do wykorzystania przez firmę.

Zrozumienie nadmiernych przepływów pieniężnych

Warunki nadwyżki przepływów pieniężnych są zapisywane w umowach kredytowych lub umowach dotyczących obligacji jako restrykcyjne kowenanty zapewniające dodatkowe zabezpieczenie ryzyka kredytowego dla pożyczkodawców lub inwestorów w obligacje. W przypadku wystąpienia zdarzenia skutkującego nadmiernymi przepływami pieniężnymi określonymi w umowie kredytowej, firma musi dokonać płatności na rzecz pożyczkodawcy. Płatność może stanowić procent nadwyżki przepływów pieniężnych, co zwykle zależy od tego, jakie zdarzenie wygenerowało nadwyżkę przepływów pieniężnych.

W ten sposób pożyczkodawcy nakładają ograniczenia na sposób wydatkowania nadwyżki gotówki w celu utrzymania kontroli nad przepływami pieniężnymi firmy. Ale pożyczkodawca musi też uważać, aby te restrykcje i ograniczenia nie były na tyle surowe, by utrudniały kondycję finansową lub zdolność firmy do rozwoju, co może doprowadzić do samookaleczenia pożyczkodawcy.

Kredytodawcy określają, co jest uważane za nadwyżkę przepływów pieniężnych, zwykle za pomocą formuły, która składa się z procentu lub kwoty przekraczającej oczekiwany dochód netto lub zysk w pewnym okresie czasu. Formuła ta będzie się jednak różnić w zależności od pożyczkodawcy i do pożyczkobiorcy należy wynegocjowanie tych warunków z pożyczkodawcą.

Zdarzenia wyzwalające obowiązkowe płatności

Jeśli firma pozyskuje dodatkowy kapitał poprzez jakiś środek finansowania, taki jak emisja akcji, prawdopodobnie będzie musiała zapłacić pożyczkodawcy wygenerowaną kwotę pomniejszoną o wszelkie wydatki, które wystąpiły w celu wygenerowania kapitału. Na przykład, jeśli firma wyemituje nowy kapitał w ramach oferty wtórnej,. zebrane pieniądze spowodują wypłatę na rzecz pożyczkodawcy. Ponadto, jeśli firma wyemitowała dług w ramach oferty obligacji,. wpływy prawdopodobnie spowodują wypłatę na rzecz pożyczkodawcy.

Sprzedaż aktywów może również wywołać płatność. Firma może posiadać inwestycje lub posiadać udziały, takie jak udziały mniejszościowe w innych firmach. Gdyby firma sprzedała te inwestycje z zyskiem, pożyczkodawca prawdopodobnie zażądałby zapłaty za te środki. Dochody uzyskane z spin-off, przejęcia lub nieoczekiwanych dochodów z wygrania procesu sądowego mogą również uruchomić klauzulę.

Wyjątki od nadmiernego przepływu środków pieniężnych

Niektóre transakcje sprzedaży aktywów mogą być wyłączone z wyzwalania płatności, takiej jak sprzedaż zapasów. Firma w normalnym toku działalności może potrzebować kupować i sprzedawać zapasy, aby generować dochód operacyjny. W rezultacie jest prawdopodobne, że sprzedaż aktywów, która obejmuje zapasy, byłaby zwolniona z obowiązku przedpłaty.

Inne wydatki operacyjne lub wydatki kapitałowe ( CAPEX ) mogą być zwolnione z uruchomienia płatności, takiej jak środki pieniężne wykorzystywane jako depozyty na grunt nowej działalności lub środki pieniężne przechowywane w banku, który służy do pomocy w płatnościach za produkt finansowy, który zabezpiecza ryzyko rynkowe dla firmy.

Obliczanie nadmiernych przepływów pieniężnych

Nie ma ustalonej formuły obliczania nadwyżki przepływów pieniężnych, ponieważ każda umowa kredytowa będzie miała nieco inne wymagania, które będą skutkować płatnością na rzecz pożyczkodawcy. Przybliżenie obliczenia nadwyżki przepływów pieniężnych można rozpocząć od pobrania zysku lub dochodu netto firmy,. dodania amortyzacji i odliczenia nakładów kapitałowych, które są niezbędne do utrzymania działalności biznesowej, oraz ewentualnych dywidend.

Innymi słowy, umowa kredytowa może określać kwotę nadwyżki przepływów pieniężnych, która wyzwala płatność, ale także sposób wykorzystania lub wydawania gotówki. Pożyczkodawca może zezwolić na wykorzystanie gotówki na operacje biznesowe, ewentualnie dywidendy i pewne wydatki kapitałowe. Warunki określające nadwyżkę przepływów pieniężnych i wszelkie płatności są zazwyczaj negocjowane między pożyczkobiorcą a pożyczkodawcą.

W przypadku wygenerowania nadwyżki przepływów pieniężnych pożyczkodawca może zażądać płatności w wysokości 100%, 75% lub 50% kwoty nadwyżki przepływów pieniężnych.

Nadmiar gotówki a Wolne przepływy pieniężne

Wolne przepływy pieniężne i(FCF) to środki pieniężne, które firma wytwarza w ramach swojej działalności, pomniejszone o koszty nakładów na aktywa. Innymi słowy, wolne przepływy pieniężne to środki pieniężne pozostałe po opłaceniu przez firmę kosztów operacyjnych i nakładów inwestycyjnych. FCF pokazuje, jak wydajna jest firma w generowaniu gotówki. Inwestorzy wykorzystują wolne przepływy pieniężne do pomiaru, czy firma może mieć wystarczającą ilość gotówki, po sfinansowaniu operacji i wydatkach kapitałowych, aby płacić inwestorom poprzez dywidendy i wykup akcji .

Kwota nadwyżki przepływów pieniężnych dla firmy różni się od wartości wolnych przepływów pieniężnych firmy. Nadwyżka przepływów pieniężnych jest zdefiniowana w umowie kredytowej, która może przewidywać wyłączenie niektórych wydatków przy obliczaniu nadwyżek przepływów pieniężnych. Wyjątkiem od nadwyżki przepływów pieniężnych mogą być zapłacone podatki, środki pieniężne wykorzystane do wygenerowania nowej działalności, ale te nakłady pieniężne zostaną uwzględnione w obliczeniach wolnych przepływów pieniężnych.

Koncepcyjny przykład nadmiernego przepływu środków pieniężnych

W 2010 roku Dunkin' Brands, Inc. zawarła umowę kredytową z Barclays Bank PLC i wieloma innymi kredytodawcami będącymi stronami umowy o pożyczkę terminową typu B w wysokości 1,25 mld USD oraz rewolwerowe linie kredytowe o wartości 100 mln USD.

Poniżej znajdują się terminy prawne użyte w umowie kredytowej określające nadwyżkę przepływów pieniężnych. W „Zdefiniowanych warunkach” umowy, nadwyżka przepływów pieniężnych jest określana słownie jako „kwota równa nadwyżki”:

• 1. suma, bez podwojenia,:

• Skonsolidowany dochód netto kredytobiorcy za taki okres

• Kwota równa kwocie wszystkich opłat bezgotówkowych (w tym amortyzacji)

• Skonsolidowana korekta kapitału obrotowego za taki okres

Koniec:

• 2. suma, bez podwojenia,:

• Kwota wszystkich niepieniężnych zysków, dochodów i kredytów uwzględnionych w ustaleniu takiego skonsolidowanego dochodu netto

• Kwota nakładów inwestycyjnych w dolarach, skapitalizowane wydatki na oprogramowanie i przejęcia

• Skonsolidowane zaplanowane spłaty zadłużenia kapitałowego

• Kwota [w dolarach] Inwestycji dokonanych w gotówce ... dokonanych w tym okresie w zakresie, w jakim takie Inwestycje zostały sfinansowane z wewnętrznie wygenerowanych przepływów pieniężnych, plus wszelkie Zwroty takiej Inwestycji

• Łączne wynagrodzenie do zapłaty w gotówce... związane z dozwolonymi przejęciami

Wszystkie terminy pisane wielką literą w powyższym fragmencie są „Warunkami Zdefiniowanymi” w umowie. Nadwyżka pozycji „(a)” nad pozycjami „(b)” jest dokładnie określona jako definicja nadwyżki przepływów pieniężnych. Wyróżnione pozycje w powyższym przykładzie nie są w żaden sposób wyczerpujące; zamiast tego ilustrują drobne szczegóły definicji nadwyżki przepływów pieniężnych.

Podobnie jak w przypadku każdego miernika finansowego, istnieją ograniczenia dotyczące wykorzystania nadwyżki przepływów pieniężnych jako miary wyników firmy. Kwota uznawana za nadwyżkę jest określana przez pożyczkodawcę i nie reprezentuje prawdziwego przepływu środków pieniężnych firmy, ponieważ elementy są wyłączone z jej obliczeń, aby pomóc firmie poprawić jej wyniki i zapewnić spłatę zadłużenia.

Przykład liczbowy

Załóżmy, że hipotetyczna firma A ma na koniec roku następujące wyniki finansowe:

• Dochód netto: 1 000 000 $

• Nakłady inwestycyjne na operacje: 500 000 $

• Odsetki zapłacone od zadłużenia gotówką: 100 000 USD

Załóżmy, że zarówno Capex, jak i zapłacone odsetki są dozwolone w ramach umowy kredytowej, co oznacza, że firma może wykorzystać środki pieniężne na te wydatki. Jednak wszelkie środki pieniężne pozostałe po odliczeniu wydatków od dochodu netto zostałyby uznane za nadwyżkę i spowodowały wypłatę na rzecz pożyczkodawcy.

• Nadwyżka przepływów pieniężnych: 400 000 USD lub (1 000 000 USD - 500 000 USD - 100 000 USD)

• Procent nadwyżki przepływów pieniężnych do zapłaty: 50%

• Płatność należna pożyczkodawcy: 200 000 USD lub (400 000 USD * 50%)

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• W przypadku wygenerowania nadwyżki przepływów pieniężnych pożyczkodawca może zażądać spłaty stanowiącej całość lub część kwoty nadwyżki przepływów pieniężnych.

• Pożyczkodawca nie chce jednak tworzyć tylu ograniczeń, żeby szkodziło to rentowności finansowej firmy.

• Pożyczkodawcy nakładają ograniczenia na sposób wydatkowania nadwyżki gotówki w celu utrzymania kontroli nad spłatami zadłużenia firmy.

• Nadwyżka przepływów pieniężnych to środki pieniężne otrzymane lub wygenerowane przez firmę, które powodują spłatę na rzecz pożyczkodawcy, zgodnie z umową dłużną lub kredytową.