Aliran Tunai Lebihan
Apakah Aliran Tunai Lebihan?
Aliran tunai lebihan ialah istilah yang digunakan dalam perjanjian pinjaman atau inden bon dan merujuk kepada bahagian aliran tunai syarikat yang perlu dibayar balik kepada pemberi pinjaman. Lebihan aliran tunai biasanya tunai yang diterima atau dijana oleh syarikat dalam bentuk hasil atau pelaburan yang mencetuskan pembayaran kepada pemberi pinjaman seperti yang ditetapkan dalam perjanjian kredit mereka.
Memandangkan syarikat mempunyai pinjaman tertunggak dengan satu atau lebih pemiutang, aliran tunai tertentu tertakluk kepada pelbagai peruntukan atau sekatan untuk kegunaan syarikat.
Memahami Lebihan Aliran Tunai
Syarat aliran tunai yang berlebihan ditulis ke dalam perjanjian pinjaman atau inden bon sebagai perjanjian yang menyekat untuk menyediakan perlindungan tambahan untuk risiko kredit bagi pemberi pinjaman atau pelabur bon. Jika kejadian berlaku yang mengakibatkan lebihan aliran tunai seperti yang ditakrifkan dalam perjanjian kredit, syarikat mesti membuat pembayaran kepada pemberi pinjaman. Pembayaran boleh dibuat mengikut peratusan lebihan aliran tunai, yang biasanya bergantung pada peristiwa yang menghasilkan lebihan aliran tunai.
Oleh itu, pemberi pinjaman mengenakan sekatan ke atas cara lebihan tunai boleh dibelanjakan dalam usaha mengekalkan kawalan aliran tunai syarikat. Tetapi pemberi pinjaman juga mesti berhati-hati bahawa sekatan dan batasan ini tidak begitu ketat sehingga menghalang kedudukan kewangan atau keupayaan syarikat untuk berkembang, yang akhirnya boleh menyebabkan kemudaratan yang dilakukan sendiri kepada pemberi pinjaman.
Pemberi pinjaman mentakrifkan apa yang dianggap sebagai lebihan aliran tunai biasanya dengan formula yang terdiri daripada peratusan atau amaun di atas dan melebihi jangkaan pendapatan atau keuntungan bersih dalam tempoh tertentu. Walau bagaimanapun, formula itu berbeza dari pemberi pinjaman kepada pemberi pinjaman, dan terpulang kepada peminjam untuk merundingkan syarat ini dengan pemberi pinjaman.
Peristiwa Mencetuskan Pembayaran Mandatori
Jika syarikat memperoleh modal tambahan melalui beberapa langkah pendanaan seperti penerbitan saham, syarikat mungkin perlu membayar pemberi pinjaman jumlah yang dijana tolak sebarang perbelanjaan yang berlaku untuk menjana modal. Contohnya, jika syarikat mengeluarkan ekuiti baharu dalam tawaran sekunder,. wang yang diperoleh akan mencetuskan pembayaran kepada pemberi pinjaman. Selain itu, jika hutang yang dikeluarkan oleh syarikat melalui tawaran bon,. hasil itu mungkin akan mencetuskan pembayaran kepada pemberi pinjaman.
Jualan aset juga boleh mencetuskan pembayaran. Sebuah syarikat mungkin mempunyai pelaburan atau memegang saham seperti kepentingan minoriti dalam syarikat lain. Jika syarikat menjual pelaburan tersebut untuk keuntungan, pemberi pinjaman mungkin memerlukan pembayaran untuk dana tersebut. Hasil yang diperoleh daripada spin-off, pemerolehan atau pendapatan durian runtuh daripada memenangi tuntutan mahkamah juga boleh mencetuskan klausa tersebut.
Pengecualian kepada Aliran Tunai Lebihan
Jualan aset tertentu mungkin dikecualikan daripada mencetuskan pembayaran seperti penjualan inventori. Sebuah syarikat dalam operasi biasa mungkin perlu membeli dan menjual inventori untuk menjana pendapatan operasinya. Akibatnya, kemungkinan penjualan aset, yang terdiri daripada inventori akan dikecualikan daripada obligasi prabayaran.
Perbelanjaan operasi atau perbelanjaan modal ( CAPEX ) lain mungkin dikecualikan daripada mencetuskan pembayaran seperti wang tunai yang digunakan sebagai deposit untuk mendapatkan perniagaan baharu atau wang tunai yang dipegang di bank yang digunakan untuk membantu membayar produk kewangan yang melindungi risiko pasaran bagi syarikat.
Mengira Aliran Tunai Lebihan
Tiada formula yang ditetapkan untuk mengira lebihan aliran tunai kerana setiap perjanjian kredit akan cenderung mempunyai keperluan yang agak berbeza yang akan menyebabkan pembayaran kepada pemberi pinjaman. Anggaran pengiraan lebihan aliran tunai boleh bermula dengan mengambil keuntungan atau pendapatan bersih syarikat,. menambah semula susut nilai dan pelunasan, dan menolak perbelanjaan modal yang diperlukan untuk mengekalkan operasi perniagaan, dan dividen, jika ada.
Dalam erti kata lain, perjanjian kredit mungkin menggariskan jumlah aliran tunai berlebihan yang mencetuskan pembayaran, tetapi juga cara tunai digunakan atau dibelanjakan. Pemberi pinjaman mungkin membenarkan wang tunai digunakan untuk operasi perniagaan, mungkin dividen, dan perbelanjaan modal tertentu. Terma yang mentakrifkan lebihan aliran tunai dan sebarang pembayaran biasanya dirundingkan antara peminjam dan pemberi pinjaman.
Jika lebihan aliran tunai dijana, pemberi pinjaman mungkin memerlukan pembayaran sebanyak 100%, 75% atau 50% daripada jumlah aliran tunai yang berlebihan.
Lebihan Tunai lwn. Aliran Tunai Percuma
Aliran tunai percuma i(FCF) ialah tunai yang dihasilkan oleh syarikat melalui operasinya, ditolak kos perbelanjaan ke atas aset. Dalam erti kata lain, aliran tunai percuma ialah wang tunai yang tinggal selepas syarikat membayar perbelanjaan operasi dan perbelanjaan modalnya. FCF menunjukkan betapa cekap sesebuah syarikat menjana wang tunai. Pelabur menggunakan aliran tunai percuma untuk mengukur sama ada syarikat mungkin mempunyai wang tunai yang mencukupi, selepas membiayai operasi dan perbelanjaan modal, untuk membayar pelabur melalui dividen dan pembelian balik saham.
Jumlah aliran tunai yang berlebihan untuk syarikat adalah berbeza daripada angka aliran tunai percuma syarikat. Aliran tunai berlebihan ditakrifkan dalam perjanjian kredit, yang mungkin menetapkan perbelanjaan tertentu dikecualikan dalam pengiraan aliran tunai berlebihan. Pengecualian kepada aliran tunai berlebihan mungkin cukai yang dibayar, wang tunai yang digunakan untuk menjana perniagaan baharu, tetapi perbelanjaan tunai ini akan dimasukkan dalam pengiraan aliran tunai percuma.
Contoh Konseptual Aliran Tunai Lebihan
Pada tahun 2010, Dunkin' Brands, Inc. memeterai perjanjian kredit dengan Barclays Bank PLC dan beberapa pemberi pinjaman lain yang menyertai perjanjian untuk pinjaman berjangka B AS$1.25 bilion dan talian kredit revolver $100 juta.
Di bawah ialah istilah undang-undang yang digunakan dalam perjanjian kredit yang mentakrifkan lebihan aliran tunai. Di bawah "Syarat Ditakrifkan" perjanjian, lebihan aliran tunai dinyatakan dalam formula lisan sebagai "jumlah yang sama dengan lebihan":
- (a) jumlah, tanpa pendua, daripada:
Pendapatan bersih peminjam disatukan untuk tempoh tersebut
Jumlah yang sama dengan jumlah semua caj bukan tunai (termasuk susut nilai dan pelunasan)
Pelarasan modal kerja yang disatukan untuk tempoh tersebut
Lebih:
(b) jumlah, tanpa pendua, daripada:
Jumlah semua keuntungan bukan tunai, pendapatan dan kredit termasuk dalam mencapai Pendapatan Bersih Disatukan tersebut
Jumlah [dolar] perbelanjaan modal, perbelanjaan perisian dipermodalkan dan pemerolehan
Pembayaran Hutang Dibiayai Berjadual Disatukan
Amaun [dolar] Pelaburan yang dibuat secara tunai ... yang dibuat dalam tempoh sedemikian sehingga Pelaburan tersebut dibiayai dengan Aliran Tunai Dijana Secara Dalaman, ditambah sebarang Pulangan Pelaburan tersebut
Pertimbangan agregat yang perlu dibayar secara tunai...berkaitan dengan pemerolehan yang dibenarkan
Semua istilah berhuruf besar dalam petikan di atas adalah "Syarat Ditentukan" dalam perjanjian. Lebihan item "(a)" berbanding item "(b)" dibentangkan dengan teliti sebagai takrifan lebihan aliran tunai. Perkara yang diserlahkan dalam contoh di atas sama sekali tidak lengkap; sebaliknya, mereka menggambarkan butiran terperinci definisi aliran tunai berlebihan.
Seperti mana-mana metrik kewangan, terdapat had untuk menggunakan lebihan aliran tunai sebagai ukuran prestasi syarikat. Amaun yang dianggap lebihan ditentukan oleh pemberi pinjaman dan tidak mewakili aliran tunai sebenar syarikat kerana item dikecualikan daripada pengiraannya untuk membantu perniagaan meningkatkan prestasinya bagi memastikan pembayaran balik hutang.
Contoh Berangka
Katakan bahawa hipotetikal Syarikat A mempunyai keputusan kewangan berikut pada akhir tahun:
Pendapatan bersih: $1,000,000
Perbelanjaan modal untuk operasi: $500,000
Faedah dibayar atas hutang dengan tunai: $100,000
Andaikan bahawa kedua-dua Capex dan faedah yang dibayar dibenarkan di bawah perjanjian kredit bermakna syarikat boleh menggunakan wang tunai untuk perbelanjaan tersebut. Walau bagaimanapun, sebarang wang tunai yang tinggal selepas ditolak perbelanjaan daripada pendapatan bersih akan dianggap lebihan dan mencetuskan pembayaran kepada pemberi pinjaman.
Aliran tunai berlebihan: $400,000 atau ($1,000,000 - $500,000 - $100,000)
Peratusan lebihan aliran tunai untuk pembayaran: 50%
Bayaran terhutang kepada pemberi pinjaman: $200,000 atau ($400,000 * 50%)
##Sorotan
Jika lebihan aliran tunai dijana, pemberi pinjaman mungkin memerlukan pembayaran balik yang kesemua atau sebahagian daripada jumlah aliran tunai yang berlebihan.
Walau bagaimanapun, pemberi pinjaman tidak mahu mewujudkan begitu banyak sekatan sehingga menjejaskan daya maju kewangan syarikat.
Pemberi pinjaman mengenakan sekatan ke atas cara lebihan tunai boleh dibelanjakan dalam usaha mengekalkan kawalan pembayaran balik hutang syarikat.
Aliran tunai berlebihan ialah tunai yang diterima atau dijana oleh syarikat yang mencetuskan pembayaran balik kepada pemberi pinjaman, seperti yang ditetapkan dalam debentur bon atau perjanjian kredit mereka.
