Fluxo de caixa excedente

O que é excesso de fluxo de caixa?

O excesso de fluxo de caixa é um termo usado em contratos de empréstimo ou escrituras de títulos e refere-se à parcela dos fluxos de caixa de uma empresa que deve ser reembolsada a um credor. O excesso de fluxo de caixa é normalmente o dinheiro recebido ou gerado por uma empresa na forma de receitas ou investimentos que desencadeiam um pagamento ao credor conforme estipulado em seu contrato de crédito.

Uma vez que a empresa possui um empréstimo em aberto com um ou mais credores, determinados fluxos de caixa estão sujeitos a várias vinculações ou restrições de uso pela empresa.

Entendendo o excesso de fluxos de caixa

As condições de fluxos de caixa excedentes são registradas em contratos de empréstimo ou escrituras de títulos como cláusulas restritivas para fornecer cobertura adicional de risco de crédito para credores ou investidores de títulos. Se ocorrer um evento que resulte em excesso de fluxo de caixa conforme definido no contrato de crédito, a empresa deverá efetuar um pagamento ao credor. O pagamento pode ser feito como uma porcentagem do fluxo de caixa excedente, que geralmente depende de qual evento gerou o fluxo de caixa excedente.

Os credores, assim, impõem restrições sobre como o excesso de caixa pode ser gasto em um esforço para manter o controle do fluxo de caixa da empresa. Mas o credor também deve ter cuidado para que essas restrições e limitações não sejam tão rígidas que impeçam a capacidade financeira da empresa de crescer, o que pode acabar causando danos autoinfligidos ao credor.

Os credores definem o que é considerado um fluxo de caixa excedente geralmente por uma fórmula que consiste em uma porcentagem ou valor acima e além do lucro líquido ou lucro esperado em algum período de tempo. No entanto, essa fórmula varia de credor para credor, e cabe ao devedor negociar esses termos com o credor.

Eventos que acionam pagamentos obrigatórios

Se uma empresa levantar capital adicional por meio de alguma medida de financiamento, como emissão de ações, a empresa provavelmente seria obrigada a pagar ao credor o valor gerado menos quaisquer despesas que ocorreram para gerar o capital. Por exemplo, se uma empresa emitir novas ações em uma oferta secundária,. o dinheiro arrecadado desencadearia um pagamento ao credor. Além disso, se uma empresa emitir dívida por meio de uma oferta de títulos,. os recursos provavelmente acionariam um pagamento ao credor.

As vendas de ativos também podem desencadear um pagamento. Uma empresa pode ter investimentos ou deter ações, como uma participação minoritária em outras empresas. Se a empresa vendesse esses investimentos com lucro, o credor provavelmente exigiria o pagamento desses fundos. Os rendimentos obtidos com uma cisão, aquisição ou receita inesperada de ganhar uma ação judicial também podem acionar a cláusula.

Exceções ao excesso de fluxo de caixa

Certas vendas de ativos podem ser excluídas do acionamento de um pagamento, como a venda de estoque. Uma empresa em seu curso normal de operação pode precisar comprar e vender estoque para gerar sua receita operacional. Como resultado, é provável que a venda de um ativo, que inclui estoque, esteja isenta de uma obrigação de pagamento antecipado.

Outras despesas operacionais ou despesas de capital ( CAPEX ) podem ser isentas de acionar um pagamento, como dinheiro usado como depósitos para novos negócios ou dinheiro mantido em um banco usado para ajudar a pagar um produto financeiro que protege o risco de mercado para a empresa.

Calculando os fluxos de caixa excedentes

Não existe uma fórmula definida para calcular os fluxos de caixa excedentes, uma vez que cada contrato de crédito tenderá a ter requisitos um pouco diferentes que resultarão em um pagamento ao credor. Uma aproximação de um cálculo do excesso de fluxo de caixa pode começar com o lucro ou lucro líquido da empresa , adicionando depreciação e amortização e deduzindo despesas de capital necessárias para sustentar as operações comerciais e dividendos, se houver.

Em outras palavras, um contrato de crédito pode definir uma quantidade de fluxo de caixa excedente que aciona um pagamento, mas também como o dinheiro é usado ou gasto. Um credor pode permitir que o dinheiro seja usado para operações comerciais, possivelmente dividendos e certas despesas de capital. Os termos que definem o excesso de fluxo de caixa e quaisquer pagamentos são normalmente negociados entre o mutuário e o credor.

Se o fluxo de caixa excedente for gerado, um credor poderá exigir um pagamento de 100%, 75% ou 50% do valor do fluxo de caixa excedente.

Excesso de dinheiro vs. Fluxos de caixa livres

Fluxo de caixa livre i(FCF) é o caixa que uma empresa produz por meio de suas operações, menos o custo dos gastos com ativos. Em outras palavras, o fluxo de caixa livre é o dinheiro que sobra depois que uma empresa paga suas despesas operacionais e despesas de capital. O FCF mostra a eficiência de uma empresa na geração de caixa. Os investidores usam o fluxo de caixa livre para medir se uma empresa pode ter caixa suficiente, após as operações de financiamento e despesas de capital, para pagar os investidores por meio de dividendos e recompras de ações .

O valor do fluxo de caixa excedente para uma empresa é diferente do valor do fluxo de caixa livre de uma empresa. O excesso de fluxo de caixa é definido no contrato de crédito, que pode estipular que certas despesas sejam excluídas do cálculo do excesso de fluxo de caixa. Exceções ao excesso de fluxo de caixa podem ser impostos pagos, dinheiro usado para gerar novos negócios, mas esses desembolsos de caixa seriam incluídos no cálculo do fluxo de caixa livre.

Exemplo Conceitual de Excesso de Fluxo de Caixa

Em 2010, a Dunkin' Brands, Inc. celebrou um contrato de crédito com o Barclays Bank PLC e vários outros credores que fazem parte do contrato para um empréstimo B de prazo de US$ 1,25 bilhão e linhas de crédito de US$ 100 milhões de revólver.

Abaixo estão os termos legais utilizados no contrato de crédito que definem o excesso de fluxo de caixa. Nos "Termos Definidos" do contrato, o excesso de fluxo de caixa é descrito em uma fórmula verbal como "um valor igual ao excesso de":

(a) a soma, sem duplicação, de:

Lucro líquido consolidado do mutuário para tal período

Um valor igual ao valor de todos os encargos não monetários (incluindo depreciação e amortização)
O ajuste de capital de giro consolidado para tal período

Sobre:

(b) a soma, sem duplicação, de:
Um valor de todos os ganhos, receitas e créditos não monetários incluídos na obtenção de tal Lucro Líquido Consolidado
O valor [em dólares] de despesas de capital, despesas de software capitalizadas e aquisições
Pagamentos de Dívida Financiada Programada Consolidada
O valor [em dólares] dos Investimentos feitos em dinheiro... feitos durante tal período na medida em que tais Investimentos foram financiados com Fluxo de Caixa Gerado Internamente, mais quaisquer Retornos de tal Investimento
A contraprestação agregada a ser paga em dinheiro... relacionada às aquisições permitidas

Todos os termos em maiúsculas no trecho acima são "Termos Definidos" no contrato. O excesso de itens "(a)" sobre itens "(b)" são cuidadosamente definidos como a definição de fluxo de caixa excedente. Os itens destacados no exemplo acima não são de forma alguma exaustivos; em vez disso, eles ilustram os detalhes de uma definição de excesso de fluxo de caixa.

Como acontece com qualquer métrica financeira, existem limitações para usar o excesso de fluxo de caixa como medida do desempenho de uma empresa. O valor considerado excedente é determinado pelo credor e não representa o verdadeiro fluxo de caixa da empresa, pois os itens são excluídos de seu cálculo para ajudar o negócio a melhorar seu desempenho para garantir o pagamento da dívida.

Um Exemplo Numérico

Digamos que a empresa hipotética A tenha os seguintes resultados financeiros no final do ano:

Lucro líquido: $ 1.000.000
Despesas de capital para operações: $ 500.000
Juros pagos sobre a dívida em dinheiro: $ 100.000

Suponha que tanto o Capex quanto os juros pagos sejam permitidos no contrato de crédito, o que significa que a empresa pode usar dinheiro para essas despesas. No entanto, qualquer dinheiro que sobrasse após a dedução das despesas do lucro líquido seria considerado excesso e acionaria um pagamento ao credor.

Excesso de fluxo de caixa: $ 400.000 ou ($ 1.000.000 - $ 500.000 - $ 100.000)
Percentual de excesso de fluxo de caixa para pagamento: 50%
Pagamento devido ao credor: $ 200.000 ou ($ 400.000 * 50%)

##Destaques

Se o fluxo de caixa excedente for gerado, um credor pode exigir um reembolso total ou parcial do valor do fluxo de caixa excedente.
No entanto, o credor não quer criar tantas restrições que prejudique a viabilidade financeira da empresa.
Os credores impõem restrições sobre como o excesso de caixa pode ser gasto em um esforço para manter o controle dos pagamentos da dívida da empresa.
O excesso de fluxo de caixa é o dinheiro recebido ou gerado por uma empresa que desencadeia um reembolso a um credor, conforme estipulado em sua debênture ou contrato de crédito.