Overskydende pengestrøm

Hvad er overskydende pengestrøm?

Overskydende pengestrøm er et udtryk, der bruges i låneaftaler eller obligationsaftaler og refererer til den del af pengestrømmene i en virksomhed, der skal tilbagebetales til en långiver. Overskydende pengestrømme er typisk kontanter modtaget eller genereret af en virksomhed i form af indtægter eller investeringer, der udløser en betaling til långiver som fastsat i deres kreditaftale.

Da virksomheden har et udestående lån hos en eller flere kreditorer, er visse pengestrømme underlagt forskellige øremærker eller begrænsninger for virksomhedens anvendelse.

Forståelse af overskydende pengestrømme

Betingelser for overskydende pengestrømme skrives ind i låneaftaler eller obligationsaftaler som restriktive betingelser for at give yderligere dækning af kreditrisiko for långivere eller obligationsinvestorer. Hvis der opstår en hændelse, der resulterer i overskydende pengestrømme som defineret i kreditaftalen, skal virksomheden foretage en betaling til långiver. Betalingen kan være en procentdel af overskydende flow, som normalt er afhængig af hvilken hændelse der genererede det overskydende cash flow.

Långivere pålægger således begrænsninger for, hvordan overskydende kontanter kan bruges i et forsøg på at bevare kontrollen over virksomhedens pengestrømme. Men långiver skal også passe på, at disse restriktioner og begrænsninger ikke er så strenge, at de hæmmer virksomhedens økonomiske formåen eller evne til at vokse, hvilket kan ende med at forårsage selvforskyldt skade på långiveren.

Långivere definerer, hvad der betragtes som en overskydende pengestrøm, normalt ved en formel, der består af en procentdel eller et beløb ud over forventet nettoindkomst eller overskud over en vis periode. Den formel vil dog variere fra långiver til långiver, og det er op til låntager at forhandle disse vilkår med långiver.

Hændelser, der udløser obligatoriske betalinger

Hvis en virksomhed rejser yderligere kapital gennem en eller anden finansieringsforanstaltning, såsom en aktieemission, vil virksomheden sandsynligvis være forpligtet til at betale långiveren det genererede beløb minus eventuelle udgifter, der opstod for at generere kapitalen. For eksempel, hvis en virksomhed udsteder ny egenkapital i et sekundært udbud,. vil de indsamlede penge udløse en betaling til långiveren. Også, hvis en virksomhed udstedte gæld gennem et obligationsudbud,. vil provenuet sandsynligvis udløse en betaling til långiveren.

Salg af aktiver kan også udløse en betaling. En virksomhed kan have investeringer eller besidde aktier såsom en minoritetsinteresse i andre virksomheder. Hvis virksomheden solgte disse investeringer med fortjeneste, ville långiveren sandsynligvis kræve betaling for disse midler. Indtægter tjent fra en spin-off, erhvervelse eller uventet indkomst fra at vinde en retssag kan også udløse klausulen.

Undtagelser til overskydende pengestrøm

Visse aktivsalg kan udelukkes fra at udløse en betaling, såsom salg af lager. En virksomhed i sin normale drift kan være nødt til at købe og sælge varelager for at generere sin driftsindtægt. Som følge heraf er det sandsynligt, at et salg af aktiver, som består af varelager, vil være fritaget for en forudbetalingsforpligtelse.

Andre driftsudgifter eller kapitaludgifter ( CAPEX ) kan være fritaget for at udløse en betaling, såsom kontanter brugt som indskud til at lande nye forretninger eller kontanter i en bank, der bruges til at betale for et finansielt produkt, der afdækker markedsrisiko for virksomheden.

Beregning af overskydende pengestrømme

Der er ingen fast formel for beregning af overskydende pengestrømme, da hver kreditaftale vil have en tendens til at have noget forskellige krav, som vil resultere i en betaling til långiveren. En tilnærmelse af en beregning af overskydende pengestrøm kunne begynde med at tage virksomhedens overskud eller nettoindkomst,. tilføje tilbage afskrivninger og amortisering og fratrække kapitaludgifter, der er nødvendige for at opretholde forretningsdriften, og udbytte, hvis nogen.

Med andre ord kan en kreditaftale skitsere et beløb af overskydende pengestrøm, der udløser en betaling, men også hvordan kontanter bruges eller bruges. En långiver kan tillade, at kontanter bruges til forretningsdrift, muligvis udbytte og visse kapitaludgifter. Betingelserne, der definerer overskydende pengestrøm og eventuelle betalinger, forhandles typisk mellem låntager og långiver.

Hvis der genereres overskydende pengestrømme, kan en långiver kræve en betaling, der er 100 %, 75 % eller 50 % af det overskydende pengestrømsbeløb.

Overskydende kontanter vs. gratis pengestrømme

Frie pengestrømme i(FCF) er de kontanter, som en virksomhed producerer gennem sine aktiviteter, minus omkostningerne til udgifter til aktiver. Med andre ord er frie pengestrømme de penge, der er tilbage, efter at en virksomhed har betalt for sine driftsudgifter og kapitaludgifter. FCF viser, hvor effektiv en virksomhed er til at generere kontanter. Investorer bruger frie pengestrømme til at måle, om en virksomhed måske har nok kontanter efter finansieringsoperationer og kapitaludgifter til at betale investorer gennem udbytte og aktietilbagekøb.

Det overskydende pengestrømsbeløb for en virksomhed er anderledes end en virksomheds frie pengestrømstal. Overskydende cash flow er defineret i kreditaftalen, som kan foreskrive, at visse udgifter skal udelukkes i beregningen af overskydende cash flow. Undtagelser fra overskydende pengestrømme kan være betalte skatter, kontanter, der bruges til at generere nye forretninger, men disse pengeudgifter vil blive inkluderet i beregningen af frie pengestrømme.

Konceptuelt eksempel på overskydende pengestrøm

I 2010 indgik Dunkin' Brands, Inc. en kreditaftale med Barclays Bank PLC og en række andre långivere, der er part i aftalen om et B-lån på 1,25 milliarder USD og 100 millioner USD revolverkreditter.

Nedenfor er de juridiske udtryk, der anvendes i kreditaftalen, der definerer overskydende pengestrøm. Under "Definerede vilkår" i aftalen er overskydende pengestrøm angivet i en verbal formel som "et beløb svarende til overskydende":

• (a) summen uden dobbeltarbejde af:

• Låntagers konsoliderede nettoindkomst for denne periode

• Et beløb svarende til beløbet for alle ikke-kontante gebyrer (inklusive afskrivninger og amortiseringer)

• Den konsoliderede driftskapitaljustering for denne periode

Over:

• (b) summen, uden dobbeltarbejde, af:

• Et beløb af alle ikke-kontante gevinster, indtægter og kreditter, der er inkluderet i at nå frem til en sådan konsolideret nettoindkomst

• Beløbet [dollar] af kapitaludgifter, aktiverede softwareudgifter og opkøb

• Konsolideret planlagte finansierede gældsbetalinger

• Beløbet [dollar] af investeringer foretaget i kontanter ... foretaget i en sådan periode i det omfang, sådanne investeringer blev finansieret med internt genereret pengestrøm, plus eventuelle afkast af en sådan investering

• Det samlede vederlag, der skal betales kontant...vedrørende tilladte erhvervelser

Alle vilkårene med stort bogstav i ovenstående uddrag er "Definerede vilkår" i aftalen. Overskuddet af "(a)"-poster over "(b)"-poster er omhyggeligt opstillet som definitionen af overskydende pengestrøm. De fremhævede punkter i ovenstående eksempel er på ingen måde udtømmende; i stedet illustrerer de de fine detaljer i en definition af overskydende pengestrøm.

Som med enhver finansiel metrik er der begrænsninger for at bruge overskydende pengestrøm som et mål for en virksomheds præstation. Det beløb, der anses for at være overskydende, bestemmes af långiveren og repræsenterer ikke virksomhedens sande pengestrøm, da elementer er udelukket fra dens beregning for at hjælpe virksomheden med at forbedre sin præstation for at sikre tilbagebetaling af gælden.

Et numerisk eksempel

Sig, at hypotetisk virksomhed A har følgende økonomiske resultater ved årets udgang:

• Nettoindkomst: $1.000.000

• Anlægsudgifter til driften: $500.000

• Renter betalt af gæld med kontanter: $100.000

Antag, at både Capex og de betalte renter er tilladt i henhold til kreditaftalen, hvilket betyder, at virksomheden kan bruge kontanter til disse udgifter. Dog vil enhver kontant tilbagebetaling efter at have fratrukket udgifterne fra nettoindkomsten blive betragtet som overskydende og udløse en betaling til långiveren.

• Overskydende pengestrøm: $400.000 eller ($1.000.000 - $500.000 - $100.000)

• Procentdel af overskydende pengestrøm til betaling: 50 %

• Betaling til långiver: $200.000 eller ($400.000 * 50%)

Højdepunkter

• Hvis der genereres overskydende pengestrømme, kan en långiver kræve en tilbagebetaling, der er hele eller en del af det overskydende pengestrømsbeløb.

• Långiveren ønsker dog ikke at skabe så mange restriktioner, at det går ud over virksomhedens økonomiske levedygtighed.

• Långivere lægger begrænsninger på, hvordan overskydende kontanter kan bruges i et forsøg på at bevare kontrollen med virksomhedens gældsafdrag.

• Overskydende pengestrøm er kontanter modtaget eller genereret af en virksomhed, der udløser en tilbagebetaling til en långiver, som fastsat i deres obligationsgældsbrev eller kreditaftale.