硬化

##什么是硬化？

指特定金融市场中证券价格上涨而波动性下降的交易条件。尽管市场正在硬化的评估可以在多种情况下应用，但它最常用于指商品期货市场。

硬化一词也可用于保险和银行业，指代更严格的承保或贷款标准时期。

硬化的工作原理

在大宗商品交易中，如果市场价格在波动性相对较低时稳步上涨，则称该市场正在“硬化”。对于许多交易者而言，由于此时市场的明显平静和可预测的性质，正在硬化的市场为交易提供了理想的条件。

当然，对于希望投机商品价格大幅波动的交易者而言，市场走强可能是一个负面信号，因为由此导致的波动性下降可能会降低这些大幅波动成为现实的可能性。这对于以这些商品为基础的期权合约的所有者来说尤其具有破坏性，当其标的资产的波动性下降时，这些商品的价值通常会下降。

虽然经常提到商品期货市场的交易条件，但它也被用来指保险和银行业严格的承销或贷款标准时期。

人们普遍认为，投机者涌入商品期货市场导致期货合约价格波动性增加。相反，一些研究人员得出的结论是，期货交易员的涌入，以及他们为市场带来的流动性，对期货价格具有稳定或强化的作用。

期货交易者可以使用大量杠杆。例如，股票保证金要求通常在 50% 左右，而期货合约的保证金通常低至 5% 到 10%。在这种情况下，即使价格的微小波动也会对高杠杆期货头寸的所有者产生巨大影响。

当应用于保险和银行业时，硬化一词具有不同的含义。在这些行业中，硬化通常用于指代更严格的承销或贷款标准时期。这些时期通常出现在金融冲击之后，例如2007-2008 年金融危机期间发生的信贷紧缩。

有时会实施更严格的承销或贷款做法，以应对相关金融机构的风险决策，例如美国银行和保险公司在 2007-2008 年金融危机之前签订的乐观衍生品合同和次级贷款协议。在这场金融危机之后，金融公司更热衷于在更保守的基础上重新设定其贷款和承销标准。

尽管金融机构的这种情绪转变——从高风险转向更保守——有助于减少不适当的保险政策和风险过高的贷款的发生率，但它也可能使信誉良好的交易对手难以获得信贷或保险。在这些财政“硬化”时期，消费者和市场参与者都经常抱怨审批标准变得不必要地繁重。

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