Durcissement

Qu'est-ce que le durcissement ?

Le durcissement fait référence aux conditions de négociation dans lesquelles les prix des titres augmentent et la volatilité diminue sur un marché financier particulier. Bien que l'évaluation selon laquelle un marché se durcit puisse être appliquée dans plusieurs contextes, elle est le plus souvent utilisée lorsqu'il s'agit du marché des contrats à terme sur matières premières.

Le terme durcissement peut également être utilisé dans les secteurs de l'assurance et de la banque pour désigner une période de normes de souscription ou de prêt plus strictes.

Comment fonctionne le durcissement

Dans le négoce des matières premières, on dit qu'un marché se « durcit » si ses prix augmentent régulièrement à un moment où la volatilité est relativement faible. Pour de nombreux commerçants, un marché qui se durcit présente des conditions idéales pour le commerce en raison de la nature apparemment calme et prévisible du marché à ces moments-là.

Bien sûr, pour les traders souhaitant spéculer sur les mouvements importants des prix des matières premières, un durcissement du marché pourrait être un signe négatif, car la baisse de la volatilité qui en résulte pourrait rendre ces mouvements importants moins susceptibles de se matérialiser. Cela pourrait être particulièrement dommageable pour les détenteurs de contrats d'options sur ces matières premières, dont la valeur chute généralement lorsque la volatilité de leur actif sous-jacent diminue.

Alors que le durcissement est le plus souvent noté en référence aux conditions commerciales des marchés à terme des matières premières, il est également utilisé pour faire référence à des périodes de souscription ou de normes de prêt strictes dans les secteurs de l'assurance et de la banque.

Comment les spéculateurs impactent la volatilité

Une croyance répandue est que la montée des spéculateurs sur les marchés à terme des matières premières a conduit à une augmentation de la volatilité des prix sur les contrats à terme. Au contraire, certains chercheurs ont conclu qu'un afflux de traders à terme et la liquidité qu'ils apportent au marché ont un effet stabilisateur ou durcissant sur les prix à terme.

Ces chercheurs suggèrent que les marchés à terme sont considérés comme volatils non pas à cause des fluctuations de prix, mais à cause de l'important effet de levier dont disposent les négociateurs à terme. A titre d'exemple, les exigences de marge sur fonds propres se situent généralement autour de 50%, alors que des marges aussi faibles que 5% à 10% sont courantes pour les contrats à terme. Dans ces circonstances, même de petites fluctuations de prix peuvent avoir un impact considérable sur le propriétaire d'une position à terme à fort effet de levier.

Considérations particulières

Lorsqu'il est appliqué dans les secteurs de l'assurance et de la banque, le terme durcissement a une signification différente. Dans ces industries, le durcissement est couramment utilisé pour désigner des périodes de normes de souscription ou de prêt plus rigoureuses. Ces périodes surviennent souvent à la suite d'un choc financier tel que le resserrement du crédit survenu lors de la crise financière de 2007-2008.

Des pratiques de souscription ou de prêt plus rigoureuses sont parfois mises en œuvre en réponse à des décisions risquées des institutions financières concernées, telles que les contrats dérivés optimistes et les accords de prêt subprime que les banques et les compagnies d'assurance américaines ont conclus avant la crise financière de 2007-2008. Au lendemain de cette crise financière, les sociétés financières ont été plus désireuses de revoir leurs normes de prêt et de souscription sur une base plus conservatrice.

Bien que ce renversement de sentiment parmi les institutions financières - de risqué à plus conservateur - puisse aider à réduire l'incidence des polices d'assurance inappropriées et des prêts trop risqués, il peut également rendre difficile pour les contreparties solvables d'obtenir un crédit ou une assurance. En ces périodes de « durcissement » fiscal, les consommateurs comme les acteurs du marché se plaindront souvent que les critères d'approbation sont devenus inutilement onéreux.

Points forts

Dans les secteurs de la banque et de l'assurance, le durcissement est souvent observé au lendemain de crises financières lorsque les institutions financières sont plus désireuses de contrôler et de réduire leurs risques.
Le terme durcissement est également courant dans les secteurs de l'assurance et des prêts, où il fait référence à des périodes pendant lesquelles des pratiques de souscription ou de prêt plus rigoureuses sont mises en œuvre.
Dans le secteur financier, le terme « durcissement » est généralement utilisé pour désigner une période de hausse des prix et de volatilité réduite, en particulier dans le secteur du négoce des matières premières.