市政债券套利

什么是市政债券套利？

市政债券套利是指投资者利用市政债券的免税地位来对冲其投资组合的久期风险的策略。

做空相同期限的等价应税公司债券来对冲免税市政债券投资组合。市政债券套利通常也被称为市政债券相对价值套利、市政套利或只是“市政套利”。

风险是投资者（尤其是债券持有人）面临的利率变化可能对其固定收益投资的市场价值产生负面影响的风险。市政债券套利策略旨在通过使用类似质量和期限的市政债券和利率掉期来最大限度地降低信用和久期风险。该方法的隐含假设是市政债券，利率互换将继续保持密切相关。

由于市政债券的利息支付免征联邦所得税，套利者可以从市政债券组合中获得高于利率掉期支付的利息的税后收入。对于一些高收入税率的投资者来说，这种策略可能是一个特别有吸引力的选择。套利机会通常被认为是低风险的，因为它们通常涉及很少或没有负现金流。

例如，市政债券持有人通常会购买免税的优质市政债券组合。同时，他们将出售一组等值的应税公司债券，以从税率中获利。市政债券套利的积极、免税回报可以达到两位数。

计算市政债券套利需要许多复杂的因素和计算。计算包括确定市政债券发行的实际收益率，并使用该实际收益率计算真实可允许收益。然后，投资者将使用未来价值计算来计算投资收益收据日期和计算日期之间的差异。

##市政债券套利合规

免税市政债券发行人必须遵守严格的联邦套利合规规则作为发行要求的条件，例如债券契约。任何计算出来的利润，称为回扣，必须支付给联邦政府。联邦套利规则旨在防止免税债券的发行人获得过多或过早的债务，从而从债券收益投资于创收投资中获利。

联邦所得税法限制了与免税债券或其他联邦税收优惠债券相关的套利能力。必须仔细计算和记录套利，以符合潜在的 IRS 套利回扣考试。利润必须在 IRS 表格 8038-T 上报告，并且必须至少每五年提交一次。不遵守这些要求可能会导致经济处罚或债券免税地位的丧失。

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