Kunnallislainojen arbitraasi
Mikä on Municipal Bond Arbitrage?
kunnallisten joukkolainojen verovapaata asemaa suojatakseen salkkunsa duraatioriskiä.
Kunnallislainojen arbitraasin ymmärtäminen
Kuntien joukkovelkakirjaarbitraasissa suojataan verovapaiden kuntien joukkovelkakirjasalkkua lyhentämällä samanaikaisesti vastaavia saman maturiteetin verollisia yrityslainoja. Kunnallislainaarbitraasiin viitataan yleisesti myös kunnallislainan suhteellisen arvon arbitraasina, kunnallisena arbitraasina tai vain "muni-arb".
Duraatioriski on riski, jonka sijoittaja, erityisesti joukkovelkakirjalainan haltija,. kohtaa korkotason muutoksista, jotka voivat vaikuttaa negatiivisesti korkosijoitusten markkina- arvoon. Kuntalainojen arbitraasistrategian tavoitteena on minimoida luotto- ja duraatioriski käyttämällä laadultaan ja maturiteetiltaan samanlaisia kunnallislainoja ja koronvaihtosopimuksia. Tämän menetelmän implisiittinen oletus on kunnallislainat, ja koronvaihtosopimuksilla on jatkossakin läheinen korrelaatio.
Koska kunnallislainojen korkomaksut on vapautettu liittovaltion tuloverosta, arbitraasi voi saada kunnallislainasalkusta verojen jälkeistä tuloa, joka on suurempi kuin koronvaihtosopimuksesta maksettu korko. Tämä strategia voi olla erityisen houkutteleva vaihtoehto joillekin korkean tulotason veroluokissa oleville sijoittajille. Arbitraasimahdollisuuksia pidetään usein vähäriskisinä, koska niihin liittyy yleensä hyvin vähän tai ei ollenkaan negatiivista kassavirtaa.
Esimerkiksi kunnallisten joukkovelkakirjalainojen omistajat ostavat usein salkun, jossa on verovapaita, korkealaatuisia kunnallislainoja. Samalla he myyvät kokoelman vastaavia verollisia yrityslainoja hyötyäkseen verokannasta. Positiiviset, verovapaat tuotot kunnallislainojen arbitraasista voivat ulottua kaksinumeroisiin.
Kunnallislainojen arbitraasin laskeminen vaatii useita monimutkaisia tekijöitä ja laskelmia. Laskelmiin kuuluu kunnallisen joukkovelkakirjalainan todellisen tuoton määrittäminen ja todellisen sallitun ansion laskeminen tämän todellisen tuoton perusteella. Sijoittaja käyttäisi tällöin tulevaisuuden arvolaskelmia sijoitustuottojen vastaanottopäivän ja laskentapäivän välisen eron perusteella.
Municipal Bond Arbitrage Compliance
Verovapaisiin kunnallisten joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskijoihin sovelletaan tiukkoja liittovaltion arbitraasin noudattamista koskevia sääntöjä liikkeeseenlaskuvaatimusten, kuten joukkovelkakirjaehtojen , edellytyksenä. Kaikki lasketut voitot, joita kutsutaan hyvityksiksi, on maksettava liittovaltion hallitukselle. Liittovaltion arbitraasisäännöt on suunniteltu estämään verovapaiden joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskijoita saamasta liiallista tai ennenaikaista velkaa ja siten hyötyä velkakirjojen tuottojen sijoittamisesta tuloja tuottaviin sijoituksiin.
Liittovaltion tuloverolait rajoittavat mahdollisuutta ansaita arbitraasia verovapaiden joukkovelkakirjojen tai muiden liittovaltion veroetuisten joukkovelkakirjojen yhteydessä. Arbitraasi on laskettava ja dokumentoitava huolellisesti, jotta se noudattaa mahdollista IRS:n arbitraasihyvityskoetta. Voitot on raportoitava IRS-lomakkeella 8038-T, ja ne on ilmoitettava vähintään kerran viidessä vuodessa. Näiden vaatimusten noudattamatta jättäminen voi johtaa taloudellisiin seuraamuksiin tai joukkovelkakirjalainan verovapaan aseman menettämiseen.
##Kohokohdat
Kunnallislainojen arbitraasi viittaa strategiaan, jota sijoittaja käyttää, kun hän hyödyntää kunnallisten joukkolainojen verovapaata asemaa suojatakseen salkkunsa duraatioriskiä.
Kunnallislainojen arbitraasistrategiat voivat olla erityisen houkutteleva vaihtoehto joillekin korkean tulotason veroluokissa oleville sijoittajille.
Kunnallislainaarbitraasissa suojataan verovapaiden kuntien joukkovelkakirjasalkkua lyhentämällä samanaikaisesti vastaavia saman maturiteetin verollisia yrityslainoja.
