质押基金

什么是质押基金？

质押基金是一种投资工具，参与者同意或“质押”为一系列投资提供资金。与盲池不同，质押基金的出资人保留在出资前审查每项投资的权利。如果他们不批准正在考虑的特定投资，他们可以避免投资该特定项目。

希望保留对个人投资决策控制权的投资者进行风险投资的一种常见方法。

在 1990 年代末和 2000 年代初的网络泡沫之后，质押基金的概念开始流行。在那次危机中，对科技公司进行大举投资的盲池基金面临巨额亏损。作为回应，投资者转向可能允许对投资过程进行更大监督的替代方法。

对于这些投资者来说，质押基金形式的主要优点是它不会强迫个人投资者支持他们不想投资但大多数投资者支持的企业。质押基金投资者可以根据具体情况选择加入或退出投资，而不是被迫参与这些投资。对于许多受网络泡沫破灭影响的投资者来说，这是一个值得欢迎的创新。

虽然它起源于科技创业领域，但质押资金用于各行各业，并不局限于早期投资。事实上，由于它为投资者提供了更大的灵活性，与盲池基金相比，质押基金经理可能会发现使用这种模式筹集资金更容易。

除了允许投资者自行决定是否支持特定机会外，质押基金的结构通常类似于传统的私募股权基金。投资者出资的现金存放在特殊目的载体中，在为收购融资时用作股本。募集的资金也用于支付行政费用和管理费。

虽然质押基金结构为投资者提供了更大的控制权，但它也有潜在的缺点。具体而言，由于投资者资本缺乏确定性，质押基金可能不太能够利用对时间敏感的投资机会。同样，质押基金经理可能难以招募第三方投资者来协助大型交易，因为参与质押基金的个人可能因一笔交易而异。

最后，拥有多个求购者的卖家可能更愿意处理更传统的基金结构，其中永久资本已经到位——尤其是如果他们希望尽快关闭。

假设您是一家专门从事商业房地产收购的质押基金的经理。您制定了一份概述您的投资方法的战略文件，其中包含几个潜在收购候选人的示例。根据您的市场研究和财务建模，您会收到 10 位投资者的初步兴趣。

因为您使用的是质押基金模型，所以您的 10 位投资者最初不会向您的基金注资。相反，他们同意单独审查每项投资，然后决定是否在每项拟议交易中投资。有了这一普遍承诺，您便着手寻找和开发潜在的交易。

由于您为投资者提供的灵活性，您能够相对较快地找到 10 个支持者。他们中的一些人专门寻求您的质押基金提供的控制权，如果您使用盲池模型，他们会感到不舒服。

另一方面，您的质押基金结构并非没有复杂性。具体来说，它使您无法确定有多少投资者会选择投资特定项目。因此，您无法确定给定项目是否太大而无法处理。同样，在与卖家谈判时，尽管不确定投资者是否会提供所需资金，但您需要表现出可以完成交易的信心。

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