保本票据 – PPN

保本票据是什么意思？

保本票据 (PPN) 是一种固定收益证券，无论标的资产的表现如何，都能保证最低回报等于投资者的初始投资（本金金额）。

这些投资是为希望保护其投资同时从有利的市场走势中获得收益的规避风险的投资者量身定制的。

本金保护票据也称为保证链接票据。

了解本金保护票据（PPN）

保本票据 (PPN) 是一种结构性融资产品，只要票据持有至到期，就可以保证至少投资本金的回报率。 PPN 的结构是零息债券——一种在到期前不支付利息的债券——以及一种与标的资产、指数或基准挂钩的期权。根据挂钩资产、指数或基准的表现，回报会有所不同。例如，如果收益与股票指数挂钩，例如罗素 2000，并且该指数上涨 30%，投资者将获得全部 30% 的收益。实际上，本金保护证券承诺在到期时返还投资者的本金，如果该指数在一定范围内交易，则该指数表现的额外收益。

本金保护票据的一个缺点是本金的担保取决于发行人或担保人的信誉。因此，如果发行人破产并拖欠全部或大部分付款，包括偿还投资者的本金，投资者将失去本金，则保证回报的前景并不完全准确。由于这些产品本质上是无担保债务，因此投资者属于有担保债权人的级别。

此外，投资者必须持有这些票据直至到期才能获得全额支付。由于这些票据可能具有长期到期日，因此 PPN 投资对于除了每年支付票据应计利息外还必须长期占用资金的投资者而言可能代价高昂。提前提款可能会收取提款费用，部分提款可能会减少全额退保时的可用金额。

限制

雷曼兄弟倒闭和2008 年信贷危机爆发后，本金受保护票据的阴暗面暴露无遗。雷曼兄弟发行了许多此类票据，经纪人将其推向了对这些产品知之甚少甚至一无所知的客户的投资组合中。 PPN 的回报比表面上呈现给客户的要复杂得多。例如，对于其中一张票据的投资者获得与票据收益相关的指数回报，并取回本金，小字可能会说明指数不能下跌 25% 或更多从发行之日起的水平。它的涨幅也不能超过该水平的 27%。如果指数在持有期间超过这些水平，投资者只能收回本金。

不想处理个别 PPN 证券复杂性的投资者可以选择本金保护基金。本金保护基金是资金管理型基金，主要由旨在保护投资者本金的本金保护票据组成。这些基金的回报作为普通收入征税，而不是资本收益或税收优惠股息。此外，基金收取的费用用于为衍生品头寸提供资金，以保证本金回报并最大限度地降低风险。