Billet à capital protégé – BCP

Que signifie un billet à capital protégé ?

Un billet à capital protégé (PPN) est un titre à revenu fixe qui garantit un rendement minimum égal à l'investissement initial de l'investisseur (le montant principal), quelle que soit la performance des actifs sous-jacents.

Ces investissements sont adaptés aux investisseurs averses au risque qui souhaitent protéger leurs investissements tout en profitant des gains des mouvements favorables du marché.

Les billets à capital protégé sont également connus sous le nom de billets liés garantis.

Comprendre le billet à capital protégé (PPN)

Un billet à capital protégé (PPN) est un produit financier structuré qui garantit un taux de rendement d'au moins le montant du capital investi, tant que le billet est détenu jusqu'à l'échéance. Un PPN est structuré comme une obligation à coupon zéro - une obligation qui ne paie aucun intérêt jusqu'à son échéance - et une option avec un gain lié à un actif, un indice ou un indice de référence sous-jacent. En fonction de la performance de l'actif, de l'indice ou de l'indice de référence lié, le gain variera. Par exemple, si le gain est lié à un indice boursier, tel que Russell 2000, et que l'indice augmente de 30 %, l'investisseur recevra la totalité du gain de 30 %. En effet, les titres à capital protégé promettent de restituer le capital d'un investisseur, au moment de l'échéance, avec le gain supplémentaire de la performance de l'indice si cet indice se négocie dans une certaine fourchette.

Un inconvénient des billets à capital protégé est que la garantie du principal est soumise à la solvabilité de l'émetteur ou du garant. Par conséquent, la perspective d'un rendement garanti n'est pas tout à fait exacte dans le cas où si l'émetteur fait faillite et manque à tout ou à la plupart de ses paiements, y compris le remboursement de l'investissement principal des investisseurs, l'investisseur perdrait son principal. Étant donné que ces produits sont essentiellement des titres de créance non garantis,. les investisseurs se situent en dessous du niveau des créanciers garantis.

De plus, les investisseurs doivent conserver ces billets jusqu'à leur échéance afin de recevoir le paiement intégral. Étant donné que ces billets peuvent avoir des échéances à long terme, les investissements en PPN peuvent être coûteux pour les investisseurs qui doivent immobiliser leurs fonds pendant de longues périodes en plus de payer chaque année les intérêts imputés courus sur les billets. Les retraits anticipés peuvent être assujettis à des frais de retrait et les retraits partiels peuvent réduire le montant disponible lors d'un rachat complet.

Limites

Le côté obscur des billets à capital protégé a été mis en lumière après la faillite de Lehman Brothers et le début de la crise du crédit de 2008. Les frères Lehman avaient émis bon nombre de ces billets et les courtiers les poussaient dans les portefeuilles de leurs clients qui avaient peu ou pas de connaissances sur ces produits. Les rendements des BCP étaient plus compliqués que ce qui était présenté en surface aux clients. Par exemple, pour un investisseur dans l'un de ces billets pour gagner le rendement de l'indice qui était lié au gain du billet, ainsi que récupérer le principal, les petits caractères peuvent indiquer que l'indice ne peut pas chuter de 25 % ou plus. de son niveau à la date d'émission. Il ne peut pas non plus augmenter de plus de 27 % au-dessus de ce niveau. Si l'indice dépasse ces niveaux pendant la période de détention, les investisseurs ne reçoivent que leur capital.

Un investisseur qui ne veut pas faire face aux complications des titres PPN individuels peut opter pour des fonds à capital protégé. Les fonds à capital protégé sont des fonds à gestion monétaire composés principalement de billets à capital protégé structurés pour protéger le capital d'un investisseur. Les rendements de ces fonds sont imposés comme un revenu ordinaire plutôt que comme des gains en capital ou des dividendes fiscalement avantageux. De plus, les frais facturés par le fonds sont utilisés pour financer les positions sur dérivés utilisées pour garantir les rendements du principal et minimiser les risques.