硬呼叫保护

什么是硬呼叫保护？

可赎回债券中的一项规定，发行人不能在指定日期之前行使赎回权并赎回债券，通常是自发行之日起三到五年。

了解硬呼叫保护

有效期内获得利息（票面利率）。当债券到期时，债券持有人将获得相当于债券面值的本金。利率和债券价格呈反比关系——当债券价格下跌时，收益率上升，反之亦然。虽然债券持有人更愿意投资于利率较高的债券，因为这会转化为高利息收入，但发行人宁愿出售利率较低的债券以降低借贷成本。

因此，当利率下降时，发行人将在现有债券到期之前将其退还，并以经济中反映的较低利率为债务再融资。在到期前偿还的债券停止支付利息，迫使投资者在其他投资中寻找利息收入，通常以较低的利率（再投资风险）。为了保护可赎回债券持有人免于过早偿还债券，大多数信托契约都包含硬赎回保护。

硬性赎回保护是发行人不能“赎回”其债券的时间段。可赎回公司和市政债券通常有十年的赎回保护，而公用事业债务的保护通常限于五年。例如，考虑发行期限为 15 年并提供 5 年赎回保护的债券。这意味着在债券有效期的前五年，无论利率如何变动，债券发行人都不能通过偿还债券的本金余额来赎回债券。硬赎回保护起到了一种甜味剂的作用，因为它保证投资者在债券“免费”被赎回之前将获得五年的规定回报。

由于投资者承担了债券在到期前被赎回的风险，因此经纪人通常会在购买可赎回债券时提供硬性赎回收益率以及到期收益率数据。投资者应根据这两个收益率中的较低者做出决定，这通常是硬调用日期的收益率。

硬通话保护期到期后，债券可能会继续受到软通话保护的部分保护。此功能需要在调用键之前存在某些条件。软赎回保护通常是发行人必须支付的面值溢价才能在到期前赎回债券。例如，发行人可能需要在第一个赎回日向投资者偿还超过债券全部面值（例如 105%）的百分比。软赎回条款还可能规定发行人不能赎回交易价格高于发行价的债券。在可转换可赎回债券的情况下，软赎回保护将阻止发行人赎回债券，直到相关股票的价格上涨到高于转换价格的某个百分比。

可赎回债券支付更高的回报，因为发行人可能会在到期前赎回它们。零售票据是一种通常包括硬呼叫保护的债券的示例。

＃＃ 强调

• 硬赎回保护作为一种甜味剂，因为它保证投资者将在债券“免费”被赎回之前获得保护期内的规定回报。

• 硬赎回保护或绝对赎回保护是可赎回债券中的一项规定，发行人不能在指定日期之前行使赎回权并赎回债券，通常是自发行之日起三到五年。

• 具有硬赎回保护的可赎回债券应使用赎回收益率法进行估值。