比率价差

什么是比率价差？

比率价差是一种中性期权策略，投资者同时持有数量不等的多头和空头或书面期权。该名称来自交易结构，其中空头头寸与多头头寸的数量具有特定比率。最常见的比率是二比一，空头头寸是多头头寸的两倍。

从概念上讲，这类似于点差策略，因为在同一标的资产上存在相同期权类型（看跌或看涨）的空头和多头头寸。不同之处在于比例不是一比一的。

了解比率分布

当交易者认为标的资产价格不会有太大变动时，他们会使用比率策略，尽管根据所使用的比率价差交易类型，交易者可能会略微看涨或看跌。

如果交易者略微看跌，他们将使用看跌比率价差。如果他们略微看涨，他们将使用看涨比率价差。该比率通常是每个多头期权的两个书面期权，尽管交易者可以更改此比率。

看涨比率价差包括买入一个平价(ATM) 或价外(OTM) 看涨期权，同时卖出或卖出两个进一步 OTM（更高行使价）的看涨期权。

看跌比率价差是购买一个 ATM 或 OTM 看跌期权，同时还写两个进一步的 OTM（较低行使价）期权。

交易的最大利润是多头和空头执行价格之间的差额，加上收到的净信用（如果有的话）。

缺点是损失的可能性在理论上是无限的。在常规价差交易（例如看涨期权或看跌期权）中，多头期权与空头期权相匹配，因此标的物价格的大幅波动不会造成大的损失。但是，在比率价差中，空头头寸的数量可能是多头头寸的两倍或更多。多头头寸只能与一部分空头头寸相匹配，而交易者则只能选择裸头或未覆盖的其他头寸。

对于看涨比率价差，如果价格大幅上涨，因为交易者卖出的头寸多于他们的多头头寸，就会出现亏损。

对于看跌比率价差，如果价格大幅下跌，就会出现亏损，这也是因为交易者卖出的多于他们的多头。

Apple Inc. 的比率价差交易示例

想象一下，交易员有兴趣在苹果公司 (AAPL) 上设置看涨比率差价，因为他们认为价格将保持平稳或仅小幅上涨。该股票的交易价格为 207 美元，他们决定使用两个月后到期的期权。

他们以 6.25 美元（总计 625 美元 = 6.25 美元 x 100 股）的价格买入一份执行价格为 210 美元的看涨期权。
他们以 4.35 美元（总计 870 美元 = 4.35 美元 x 200 股）卖出两个执行价格为 215 美元的看涨期权。

这为交易者提供了 245 美元的净信用。如果股票下跌或低于 210 美元，这就是他们的利润，因为所有期权都将一文不值。

如果期权到期时股票的交易价格在 210 美元到 215 美元之间，则交易者将获得期权头寸的利润加上信用。例如，如果股票的交易价格为 213 美元，则买入的看涨期权将价值 3 美元（300 美元加上 245 美元的信用，因为卖出的看涨期权到期时一文不值），总利润为 545 美元。如果股票结算价为 215 美元，则利润最大。

如果股价升至 215 美元以上，交易者将面临潜在损失。假设苹果在期权到期时的价格为 225 美元。

多头看涨期权到期时价值 15 美元，这一边的利润为 8.75 美元（15-6.25）
两个空头看涨期权的到期价格分别为 10 美元，损失为 5.65 美元 x 2 = 11.30 美元 ((10-4.35)x2)
交易者的净亏损为 ($11.30-8.75) x 100 = $255。

如果价格达到 250 美元，交易者将面临更大的损失：

多头看涨期权价值 40 美元，两个空头看涨期权各 35 美元 = 70-40 美元 = 30 美元，或亏损 300 美元。

＃＃强调

这种结构中的买入和卖出看跌期权称为看跌期权价差。
比率价差包括买入 ATM 或 OTM 的看涨或看跌期权，然后在进一步 OTM 卖出两个（或更多）相同的期权。
如果价格超出卖出期权的行使价，则存在高风险，而最大利润是行使价的差额加上收到的净信用。
这种结构中的买入和卖出看涨期权称为看涨期权价差。