Коэффициент распространения

Что такое относительный спред?

Пропорциональный спред — это нейтральная опционная стратегия, при которой инвестор одновременно держит неравное количество длинных и коротких или выписанных опционов. Название происходит от структуры сделки, в которой количество коротких и длинных позиций имеет определенное соотношение. Наиболее распространенное соотношение — два к одному, когда коротких позиций вдвое больше, чем длинных.

Концептуально это похоже на стратегию спреда в том смысле, что существуют короткие и длинные позиции одного и того же типа опционов (пут или колл) на один и тот же базовый актив. Отличие в том, что соотношение не один к одному.

Понимание отношения спреда

Трейдеры используют пропорциональную стратегию, когда считают, что цена базового актива не будет сильно меняться, хотя в зависимости от типа используемой торговли пропорциональным спредом трейдер может быть слегка бычьим или медвежьим.

Если трейдер немного настроен по-медвежьи, он будет использовать спред коэффициента пут. Если они немного оптимистичны, они будут использовать спред отношения коллов. Соотношение обычно составляет два записанных опциона на каждый длинный опцион, хотя трейдер может изменить это соотношение.

Спред коэффициента колл включает покупку одного опциона колл «при деньгах » (ATM) или «вне денег» (OTM), а также продажу или продажу двух опционов колл, которые являются дополнительными OTM (более высокий страйк).

Спред коэффициента пут означает покупку одного опциона пут ATM или OTM, а также продажу двух дополнительных опционов, которые являются дополнительными OTM (более низкий страйк).

Максимальная прибыль по сделке — это разница между длинной и короткой ценой исполнения плюс полученный чистый кредит (если есть).

Недостатком является то, что потенциальные потери теоретически неограничены. В обычной торговле спредом ( например, бычий колл или медвежий пут ) длинные опционы совпадают с короткими, так что большое движение цены базового актива не может привести к большим убыткам. Однако при пропорциональном спреде коротких позиций может быть в два или более раз больше, чем длинных. Длинные позиции могут совпадать только с частью коротких позиций, оставляя трейдеру непокрытые или непокрытые опционы на остальные.

Для спреда колл-коэффициента убыток возникает, если цена сильно движется вверх из-за того, что трейдер продал больше позиций, чем имеет лонг.

Для спреда пут-коэффициента убыток возникает, если цена делает большой шаг вниз, опять же, потому что трейдер продал больше, чем у него есть длинная позиция.

Пример торговли пропорциональным спредом в Apple Inc.

Представьте, что трейдер заинтересован в размещении спреда колл-коэффициента на Apple Inc. (AAPL), потому что он считает, что цена останется неизменной или вырастет лишь незначительно. Акции торгуются по 207 долларов, и они решают использовать опционы, срок действия которых истекает через два месяца.

1. Они покупают один колл со страйком $210 за $6,25 (всего $625 = $6,25 x 100 акций).

2. Они продают два колла со страйком 215 долларов за 4,35 доллара (всего 870 долларов = 4,35 доллара x 200 акций).

Это дает трейдеру чистый кредит в размере 245 долларов. Это их прибыль, если акции упадут или останутся ниже 210 долларов, поскольку все опционы истекают бесполезно.

Если акции торгуются между 210 и 215 долларами на момент истечения срока действия опционов, трейдер получит прибыль от опционной позиции плюс кредит. Например, если акции торгуются на уровне 213 долларов, купленный колл будет стоить 3 доллара (300 долларов плюс кредит в размере 245 долларов, поскольку срок действия проданных коллов ничего не стоит), а общая прибыль составит 545 долларов. Максимальная прибыль возникает, если цена акции устанавливается на уровне 215 долларов.

Если акции поднимутся выше 215 долларов, трейдеру грозит потенциальная потеря. Предположим, что цена Apple составляет 225 долларов по истечении срока действия опциона.

• Экспирация длинного колла стоит 15$, прибыль на этой части 8,75$ (15-6,25)

• Срок действия двух коротких коллов истекает по 10 долларов каждый, что означает убыток 5,65 доллара x 2 = 11,30 доллара ((10-4,35) x 2).

• Чистый убыток трейдера составляет ($11,30-8,75) x 100 = $255.

Если цена поднимется до 250 долларов, трейдеру грозит больший убыток:

• Длинный кол стоит 40 долларов, а два коротких колла стоят по 35 долларов каждый = 70-40 долларов = 30 долларов, или убыток в 300 долларов.

Особенности

• Покупка и продажа путов в этой структуре называются спредом пут-коэффициента.

• Пропорциональный спред включает покупку опциона колл или пут, который является банкоматным или внебиржевым, а затем продажу двух (или более) одного и того же опциона в дальнейшем внебиржевом.

• Существует высокий риск, если цена выйдет за пределы страйк-цены проданных опционов, при этом максимальная прибыль равна разнице страйков плюс чистый полученный кредит.

• Покупка и продажа вызовов в этой структуре называются спредом соотношения вызовов.