Proporção de Propagação

O que é um spread de proporção?

Um spread de proporção é uma estratégia de opções neutras na qual um investidor detém simultaneamente um número desigual de opções longas e curtas ou escritas. O nome vem da estrutura do comércio onde o número de posições curtas para posições longas tem uma proporção específica. A proporção mais comum é de dois para um, onde há duas vezes mais posições curtas do que longas.

Conceitualmente, isso é semelhante a uma estratégia de spread, pois existem posições curtas e longas do mesmo tipo de opções (venda ou compra) no mesmo ativo subjacente. A diferença é que a proporção não é de um para um.

Entendendo o spread do índice

Os traders usam uma estratégia de proporção quando acreditam que o preço do ativo subjacente não se moverá muito, embora, dependendo do tipo de negociação de spread de proporção usado, o trader possa ser ligeiramente otimista ou de baixa.

Se o trader estiver ligeiramente pessimista, ele usará um spread de relação de venda. Se eles estiverem ligeiramente otimistas, eles usarão um spread de proporção de chamadas. A proporção é normalmente de duas opções escritas para cada opção longa, embora um trader possa alterar essa proporção.

Um spread de taxa de chamada envolve a compra de uma opção de compra no dinheiro (ATM) ou fora do dinheiro (OTM), enquanto também vende ou escreve duas opções de compra que são mais OTM (maior strike).

Um spread de relação de venda está comprando uma opção de venda ATM ou OTM, ao mesmo tempo em que escreve outras duas opções que são mais OTM (menor strike).

O lucro máximo para a negociação é a diferença entre os preços de exercício longos e curtos, mais o crédito líquido recebido (se houver).

A desvantagem é que o potencial de perda é teoricamente ilimitado. Em uma negociação de spread regular ( bull call ou bear put,. por exemplo), as opções longas combinam com as opções curtas, de modo que um grande movimento no preço do subjacente não pode criar uma grande perda. No entanto, em um spread de proporção, pode haver duas ou mais posições curtas do que posições longas. As posições longas só podem corresponder a uma parte das posições curtas, deixando o trader com opções nuas ou descobertas para o resto.

Para o spread da taxa de chamada, ocorre uma perda se o preço fizer um grande movimento para cima porque o trader vendeu mais posições do que longas.

Para um spread de relação de venda, ocorre uma perda se o preço fizer um grande movimento para baixo, mais uma vez porque o trader vendeu mais do que está comprado.

Exemplo de uma negociação de spread de proporção na Apple Inc.

Imagine que um trader esteja interessado em colocar um spread de call ratio na Apple Inc. (AAPL) porque acredita que o preço permanecerá estável ou aumentará apenas marginalmente. A ação está sendo negociada a US$ 207 e eles decidem usar opções que expiram em dois meses.

Eles compram uma opção de compra com preço de exercício de $ 210 por $ 6,25 (total de $ 625 = $ 6,25 x 100 ações).
Eles vendem duas opções de compra com preço de exercício de $ 215 por $ 4,35 (total de $ 870 = $ 4,35 x 200 ações).

Isso dá ao trader um crédito líquido de $ 245. Este é o lucro deles se a ação cair ou ficar abaixo de US$ 210, já que todas as opções expirarão sem valor.

Se a ação estiver sendo negociada entre US$ 210 e US$ 215 quando as opções expirarem, o trader terá lucro na posição da opção mais o crédito. Por exemplo, se a ação está sendo negociada a $ 213, a opção comprada valerá $ 3 ($ 300 mais o crédito de $ 245 porque as opções vendidas expiram sem valor), para um lucro total de $ 545. O lucro máximo ocorre se a ação se estabelecer em $ 215.

Se a ação subir acima de US$ 215, o trader está enfrentando uma perda potencial. Suponha que o preço da Apple seja $ 225 no vencimento da opção.

A chamada longa expira no valor de $ 15, um lucro nesta perna de $ 8,75 (15-6,25)
As duas chamadas curtas expiram em $ 10 cada, para uma perda de $ 5,65 x 2 = $ 11,30 ((10-4,35)x2)
A perda líquida do trader é ($ 11,30-8,75) x 100 = $ 255.

Se o preço for para US$ 250, o trader enfrentará uma perda maior:

A call longa vale $ 40 e as duas call curtas $ 35 cada = $ 70-40 = $ 30, ou uma perda de $ 300.

Destaques

A compra e venda de puts nessa estrutura são chamadas de put ratio spread.
Um spread de proporção envolve a compra de uma opção de compra ou venda que é ATM ou OTM e, em seguida, a venda de duas (ou mais) da mesma opção no OTM.
Existe um alto risco se o preço se mover para fora do preço de exercício das opções vendidas, enquanto o lucro máximo é a diferença de exercícios mais o crédito líquido recebido.
A compra e venda de chamadas nessa estrutura são chamadas de spread de relação de chamadas.