دولارات ناعمة
ما هي الدولارات اللينة؟
الدولارات الناعمة هي وسيلة للدفع لشركات الوساطة مقابل خدماتها من خلال إيرادات العمولات ، بدلاً من المدفوعات المباشرة بالدولار الصعب .
يميل الجمهور المستثمر إلى أن يكون لديه تصور سلبي لترتيبات الدولار الميسر. يعتقد العديد من المستثمرين أن شركات جانب الشراء يجب أن تدفع النفقات من أرباحها الخاصة. نتيجة لذلك ، أصبح استخدام تعويضات الدولارات الصعبة أكثر شيوعًا.
كيف تعمل صفقة الدولار اللينة
لنفترض أن مستثمر مؤسسي يدفع لشركة الوساطة ستة سنتات لكل سهم في العمولات. ومع ذلك ، قد يكلف ثلاثة سنتات فقط للسهم الواحد لأداء الصفقة. الثلاثة سنتات الأخرى هي دولارات ناعمة تُستخدم للدفع مقابل الخدمات الإضافية التي تقدمها السمسرة. في مقابل دفع هذه الرسوم المرتفعة ، قد يحصل المستثمر المؤسسي على إمكانية الوصول إلى الأبحاث.
في ظل الظروف المناسبة ، لا يمثل أي مما سبق مشكلة لهيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC). المنظم على استعداد للسماح بالمعاملات اللينة بالدولار ، بشرط أن يحصل المستثمر على تنفيذ جيد ، وتكون العمولات معقولة.
نقد الدولارات الناعمة
الصناديق المشتركة تكاليف البحث والخدمات المجمعة الأخرى المقدمة في صفقة الدولار الناعم. ومع ذلك ، لم يتم الكشف عن هذه التكاليف من قبل الصندوق. إنها ببساطة جزء من تكاليف الصفقات ، وتؤثر على أداء الصندوق على المدى الطويل.
من الناحية الفنية ، سيكشف الصندوق المشترك عن التكلفة الصعبة للبحث في رسوم الإدارة الخاصة به. ومع ذلك ، لا يتم دفع هذه الرسوم من الرسوم الإدارية عندما يتم دفعها بدولارات ميسرة. يجادل مديرو الصناديق بأن المستثمرين المؤسسيين يتحملون في النهاية جميع التكاليف. ومع ذلك ، فإن استخدام الدولارات الناعمة لدفع تكاليف البحث لا يسمح للمستثمرين بإجراء تحليل دقيق للتكلفة عند اختيار الصندوق.
القيم الناعمة للدولار غير قابلة للتحديد ، كما أنها ليست متساوية. قد يختلف ما يتلقاه مدير الاستثمار في شكل خدمات عما يحصل عليه مدير آخر . هذا يفتح الباب للصراعات والانتهاكات. لا يعرف مستثمرو الصناديق المشتركة أبدًا أي جزء من تكاليف معاملاتهم يتم تطبيقه على الخدمات الناعمة أو استثماراتهم الفعلية.
على الرغم من أن المعاملات بالدولار الميسر لا تزال مستخدمة على نطاق واسع ، إلا أن هناك حركة متزايدة للقضاء عليها. هذا صحيح بشكل خاص حيث أن الإصلاح المالي وقضايا الشفافية أصبحت أكثر أهمية في الصناعة.
فوائد الدولارات الناعمة
يمكن أن توفر الدولارات الناعمة بعض الفوائد للمستثمرين. إحدى الحجج الرئيسية هي أنها توفر الوصول إلى مجموعة متنوعة أكبر من الأبحاث.
على سبيل المثال ، يمكن لمستشاري الاستثمار استخدام جميع المواد البحثية التي تم الحصول عليها من خلال الدولارات الناعمة لإفادة جميع عملائهم. وفقًا للمدافعين عن الدولارات الميسرة ، فإن التخلص من هذه الممارسة يمكن أن يعيق جهود البحث من قبل مستشاري الاستثمار ويقلل من عوائد عملائهم.
مثال على الدولارات الناعمة
قد يعرض الصندوق المشترك الدفع مقابل البحث من شركة وساطة عن طريق تنفيذ التداولات في الوساطة.
افترض أن أحد الصناديق ذات القيمة الرأسمالية الكبيرة يريد شراء بعض الأبحاث من شركة XYZ للسمسرة. قد يوافق الصندوق على إنفاق ما لا يقل عن 10000 دولار أمريكي في العمولات لخدمات الوساطة مقابل البحث ، والذي سيكون بمثابة دفعة ميسرة بالدولار. إذا أراد الصندوق ببساطة شراء البحث ، فقد يضطر إلى دفع 7000 دولار لشركة السمسرة بالدولار الصعب (نقدًا) بدلاً من ذلك.
مثال من العالم الحقيقي للدولار الناعم
في عام 2013 ، فرضت هيئة الأوراق المالية والبورصات عقوبات على شركة الوساطة في نيويورك Instinet، LLC. لم تعلن Instinet عن مدفوعات تزيد عن 400000 دولار من الدولارات الناعمة إلى المستشار JS Oliver Capital Management في سان دييغو. ومع ذلك ، كانت هناك دلائل واضحة على أن الأموال استخدمت لأغراض مشبوهة ولم يتم الكشف عنها للعملاء بشكل صحيح.
وجدت لجنة الأوراق المالية والبورصات أن شركاء في JS Oliver Capital قد أساءوا استخدام مدفوعات الدولارات الميسرة. في النهاية ، قضت لجنة الأوراق المالية والبورصات بأن Instinet تغاضت عن إساءة استخدام الدولارات الناعمة واستقرت مع الشركة مقابل 800 ألف دولار.
يسلط الضوء
أحيانًا ما يتم الدفاع عن الدولارات الناعمة باعتبارها توفر إمكانية الوصول إلى مجموعة أكبر من الأبحاث.
الدولار المرن عبارة عن مدفوعات عمولة لشركة وساطة تُستخدم جزئيًا للدفع مقابل خدمات أخرى مثل البحث.
كثيرا ما يتم انتقاد المعاملات التي تتم بالدولار الناعم لافتقارها للشفافية وإخفاء التجاوزات.
