Miękkie dolary

Czym są miękkie dolary?

Łagodne dolary są sposobem na płacenie firmom maklerskim za ich usługi poprzez przychody z prowizji,. w przeciwieństwie do bezpośrednich płatności za twarde dolary .

Społeczeństwo inwestujące ma tendencję do negatywnego postrzegania umów z miękkim dolarem. Wielu inwestorów uważa, że firmy kupujące powinny pokrywać wydatki z własnych zysków. W rezultacie coraz powszechniejsze staje się korzystanie z rekompensaty w postaci twardego dolara.

Jak działa transakcja z miękkim dolarem

Załóżmy, że inwestor instytucjonalny płaci firmie maklerskiej sześć centów za akcję prowizji. Jednak przeprowadzenie transakcji może kosztować tylko trzy centy za akcję. Pozostałe trzy centy to miękkie dolary używane do płacenia za dodatkowe usługi świadczone przez dom maklerski. W zamian za uiszczenie tych wyższych opłat inwestor instytucjonalny może otrzymać dostęp do badań.

W odpowiednich warunkach żadne z powyższych nie stanowi problemu dla Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC). Regulator jest skłonny dopuścić transakcje w dolarach miękkich, pod warunkiem, że inwestor uzyska dobrą egzekucję, a prowizje będą rozsądne.

Krytyka miękkich dolarów

funduszy powierniczych pokrywają koszty badań i innych usług wiązanych świadczonych w ramach transakcji z dolarem miękkim. Jednak koszty te nie są przez fundusz ujawniane. Stanowią one po prostu część kosztów transakcji i wpływają na długoterminowe wyniki funduszu.

Technicznie rzecz biorąc, fundusz powierniczy ujawniłby twardy koszt badań w swojej opłacie za zarządzanie. Jednak opłata ta nie jest uiszczana z opłaty za zarządzanie, gdy jest opłacana miękkimi dolarami. Zarządzający funduszami argumentują, że ostatecznie wszystkie koszty ponoszą inwestorzy instytucjonalni. Jednak korzystanie z miękkich dolarów na opłacenie badań nie pozwala inwestorom na przeprowadzenie dokładnej analizy kosztów przy wyborze funduszu.

Miękkich wartości dolara nie można określić ani nie są one równe. To, co jeden zarządzający inwestycjami otrzymuje w formie usług, może różnić się od tego, co otrzymuje inny zarządzający. To otwiera drzwi do konfliktów i nadużyć. Inwestorzy funduszy inwestycyjnych nigdy nie wiedzą, jaka część ich kosztów transakcyjnych jest przeznaczona na usługi miękkie lub ich rzeczywistą inwestycję.

Chociaż transakcje w dolarach miękkich są nadal szeroko stosowane, istnieje coraz większy ruch w celu ich wyeliminowania. Jest to szczególnie prawdziwe, ponieważ reforma finansowa i kwestie przejrzystości stają się coraz ważniejsze w branży.

Korzyści płynące z miękkich dolarów

Miękkie dolary mogą przynieść inwestorom pewne korzyści. Jednym z głównych argumentów jest to, że oferują dostęp do większej różnorodności badań.

Na przykład doradcy inwestycyjni mogą wykorzystać cały materiał badawczy uzyskany dzięki miękkim pieniądzom z korzyścią dla wszystkich swoich klientów. Według obrońców „miękkich dolarów” wyeliminowanie tej praktyki może utrudnić doradcom inwestycyjnym wysiłki badawcze i obniżyć zwroty dla ich klientów.

Przykład miękkich dolarów

Fundusz wzajemny może oferować opłacenie badań od firmy maklerskiej poprzez wykonywanie transakcji w domu maklerskim.

Załóżmy, że fundusz o dużej kapitalizacji chce kupić pewne badania od firmy maklerskiej XYZ. Fundusz może zgodzić się na wydawanie co najmniej 10 000 USD prowizji za usługi maklerskie w zamian za badania, co byłoby wypłatą w miękkiej walucie. Gdyby fundusz chciał po prostu kupić badania, być może musiałby zamiast tego zapłacić firmie maklerskiej 7000 dolarów w twardych dolarach (gotówka).

Przykład „miękkich dolarów” w świecie rzeczywistym

W 2013 roku SEC nałożyła sankcje na nowojorską firmę brokerską Instinet, LLC. Instinet nie zgłosił płatności przekraczających 400 000 dolarów w miękkich dolarach na rzecz doradcy JS Oliver Capital Management z siedzibą w San Diego. Pojawiły się jednak wyraźne oznaki, że pieniądze zostały wykorzystane w wątpliwych celach i nie zostały odpowiednio ujawnione klientom.

SEC ustaliła, że współpracownicy JS Oliver Capital nadużywali płatności w dolarach miękkich. Ostatecznie SEC orzekł, że Instinet przeoczył niewłaściwe wykorzystanie miękkich dolarów i ustalił z firmą około 800 000 USD.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Miękkie dolary są czasami bronione jako zapewniające dostęp do większej różnorodności badań.

• Dolary miękkie to prowizje na rzecz firmy maklerskiej, które są częściowo wykorzystywane do płacenia za inne usługi, takie jak badania.

• Transakcje dolarowe są często krytykowane za brak przejrzystości i ukrywanie nadużyć.