部分总和估值 - SOTP
什么是部分总和估值 - SOTP？
部分总和估值 (SOTP) 是通过确定其总部门在被另一家公司分拆或收购后的价值来对公司进行估值的过程。
企业总价值 (TEV) ，为公司的股权提供一系列价值。然后通过调整公司的净债务和其他非经营性资产和费用得出股权价值。
部分总和估值公式 - SOTP 是
SOTP</ span>=N1< span class="vlist-r">< /span>+N< /span> 2 +…+ND−NL+NA哪里： N< span class="vlist" style="height:0.30110799999999993em;">1 =第一个段的值N2</ span></ span>=第二段的值ND=净债务NL=非经营性负债NA=非运营资产
如何计算部分总和估值 - SOTP
每个业务单位或部门的价值是单独得出的，可以通过多种分析方法确定。例如，贴现现金流(DCF) 估值、基于资产的估值和使用收入、营业利润或利润率的倍数估值是用于对业务部门进行估值的方法。
SOTP 告诉您什么？
部分总和估值，也称为拆分价值分析，可帮助公司了解其真实价值。例如，您可能听说一家年轻的科技公司“价值超过其各个部分的总和”，这意味着如果将公司的部门出售给其他公司，它们的价值可能会更高。
在这种情况下，大公司有能力利用小公司无法获得的协同效应和规模经济，使他们能够最大限度地提高部门的盈利能力并释放未实现的价值。
SOTP 估值最常用于对由不同行业的业务部门组成的公司进行估值，因为估值方法因行业而异，取决于收入的性质。通过证明公司作为其各个部分的总和价值更高，可以使用该估值来抵御恶意收购。在重组后对公司进行重新估值的情况下，也可以使用这种估值。
部分总和估值也称为分拆价值，因为它评估如果公司分拆，单个细分市场的价值。
如何使用部分总和估值的示例 – SOTP
以联合技术公司（纽约证券交易所代码：UTX）为例，该公司表示将在 2018 年底将公司拆分为三个部门——一家航空航天、电梯和建筑系统公司。使用同行的 10 年中值企业息税前利润(EV/ EBIT ) 倍数和 2019 年营业利润预测，航空航天业务价值 1070 亿美元，电梯业务价值 360 亿美元，建筑系统业务价值 520 亿美元。因此，总价值为 1940 亿美元。扣除 390 亿美元的净债务和其他项目后，总估值为 1550 亿美元。
SOTP 和贴现现金流之间的差异 - DCF
虽然两者都是估值工具，但 SOTP 估值可以包含贴现现金流 (DCF) 估值。也就是说，可以通过 DCF 分析来评估公司的一部分。同时，DCF 使用贴现的未来现金流来评估企业、项目或部门。预期未来现金流量的现值使用贴现率进行贴现。
使用部分总和估值的限制 – SOTP
部分总和（SOTP）估值涉及对各个业务部门进行估值，更多的估值伴随着更多的投入。同样，SOTP 估值并未考虑税收影响，尤其是分拆所涉及的影响。
＃＃ 强调
SOTP 使公司能够建立其价值的有用衡量标准，该衡量标准在恶意收购或重组的情况下具有高度相关性。
当公司是一个企业集团并在不同行业拥有业务部门时，通常会使用 SOTP。
SOTP 是确定如果公司的各个部门被分拆或被另一家公司收购的价值的过程。
