Оценка по сумме частей – SOTP

Как рассчитать оценку суммы частей – SOTP

Стоимость каждой бизнес-единицы или сегмента рассчитывается отдельно и может быть определена любым количеством методов анализа. Например, оценки дисконтированных денежных потоков (DCF), оценки на основе активов и мультипликаторные оценки с использованием выручки, операционной прибыли или маржи прибыли являются методами, используемыми для оценки бизнес-сегмента.

Что вам говорит SOTP?

Оценка суммы частей, также известная как анализ стоимости разделения, помогает компании понять ее истинную стоимость. Например, вы можете услышать, что молодая технологическая компания «стоит больше, чем сумма ее частей», имея в виду, что стоимость подразделений компании могла бы быть выше, если бы они были проданы другим компаниям.

В ситуациях, подобных этой, более крупные компании имеют возможность воспользоваться преимуществами синергии и экономии за счет масштаба,. недоступными для более мелких компаний, что позволяет им максимизировать прибыльность подразделения и раскрыть нереализованную ценность.

Оценка SOTP чаще всего используется для оценки компании, состоящей из бизнес-единиц в разных отраслях, поскольку методы оценки различаются в зависимости от отрасли в зависимости от характера дохода. Эту оценку можно использовать для защиты от враждебного поглощения, доказывая, что компания стоит больше как сумма ее частей. Также возможно использовать эту оценку в ситуациях, когда компания переоценивается после реструктуризации.

Оценка по сумме частей также известна как стоимость распада, поскольку она оценивает, сколько стоили бы отдельные сегменты, если бы компания была разделена.

Пример использования оценки суммы частей – SOTP

Рассмотрим United Technologies (NYSE: UTX), которая заявила, что в конце 2018 года разделит компанию на три подразделения: аэрокосмическую, лифтовую и строительную. Используя медианное 10-летнее соотношение стоимости к EBIT (EV/EBIT) для аналогов и прогнозы операционной прибыли на 2019 год, аэрокосмический бизнес оценивается в 107 миллиардов долларов, лифтовый бизнес — в 36 миллиардов долларов, а бизнес строительных систем — в 52 миллиарда долларов. Таким образом, общая стоимость составляет 194 миллиарда долларов. За вычетом чистого долга и других статей в размере 39 миллиардов долларов общая оценка составляет 155 миллиардов долларов.

Разница между SOTP и дисконтированным денежным потоком – DCF

Хотя оба являются инструментами оценки, оценка SOTP может включать оценку дисконтированных денежных потоков (DCF). То есть оценка сегмента компании может быть выполнена с помощью анализа DCF. Между тем DCF использует дисконтированные будущие денежные потоки для оценки бизнеса, проекта или сегмента. Текущая стоимость ожидаемых будущих денежных потоков дисконтируется с использованием ставки дисконтирования.

Ограничения использования оценки по сумме частей – SOTP

Оценка по сумме частей (SOTP) включает в себя оценку различных бизнес-сегментов, и чем больше оценок, тем больше входных данных. Кроме того, оценки SOTP не учитывают налоговые последствия, особенно последствия, связанные с дополнительным доходом.

Особенности

• SOTP позволяет компании установить полезную меру своей стоимости, которая может оказаться весьма актуальной в случае враждебного поглощения или реструктуризации.

• SOTP часто используется, когда компания представляет собой конгломерат и имеет бизнес-подразделения в разных отраслях.

• SOTP — это процесс определения стоимости отдельных подразделений компании, если бы они были выделены или куплены другой компанией.