Osien summan arvostus – SOTP

Mikä on osien summa -arvostus – SOTP?

Sum-of-the-parts valuation (SOTP) on prosessi, jossa yrityksen arvostetaan määrittämällä, minkä arvoisia sen yhteenlasketut divisioonit olisivat, jos ne erotettaisiin tai ne ostaisi toinen yritys.

Arvostus antaa yrityksen omalle pääomalle arvoalueen yhdistämällä kunkin liiketoimintayksikön erillisarvon ja saamalla yhteen kokonaisyrityksen arvoon (TEV). Tämän jälkeen oman pääoman arvo saadaan oikaisemalla yhtiön nettovelkaa ja muita ei-toiminnallisia varoja ja kuluja.

Osien summa -arvioinnin kaava – SOTP on

$\begin &\text = N_1 + N_2 + \dotso + ND - NL + NA \ &\textbf\ &N_1=\teksti{Ensimmäisen segmentin arvo}\ &N_2=\teksti \ &ND=\teksti\ &NL=\teksti\ &NA = \text \end$

Kuinka laskea osien summa -arvostus – SOTP

Kunkin liiketoimintayksikön tai segmentin arvo johdetaan erikseen, ja se voidaan määrittää useilla analyysimenetelmillä. Esimerkiksi diskontatun kassavirran (DCF) arvostukset, omaisuuseriin perustuvat arvostukset ja moninkertaiset arvostukset tuottojen, liikevoiton tai voittomarginaalien perusteella ovat menetelmiä, joita käytetään liiketoimintasegmentin arvostamisessa.

Mitä SOTP kertoo sinulle?

Osien summa-arvostus, joka tunnetaan myös hajoamisarvoanalyysinä,. auttaa yritystä ymmärtämään sen todellisen arvon. Saatat esimerkiksi kuulla, että nuori teknologiayritys on "arvokkaampi kuin osiensa summa", mikä tarkoittaa, että yrityksen divisioonien arvo voisi olla arvokkaampi, jos ne myydään muille yrityksille.

Tämän kaltaisissa tilanteissa suuremmilla yrityksillä on kyky hyödyntää synergiaetuja ja mittakaavaetuja , joita pienemmille yrityksille ei ole tarjolla, jolloin ne voivat maksimoida divisioonan kannattavuuden ja vapauttaa realisoitumatonta arvoa.

SOTP-arvostusta käytetään yleisimmin eri toimialojen liiketoimintayksiköistä koostuvan yrityksen arvostamiseen, koska arvostusmenetelmät vaihtelevat toimialoittain liikevaihdon luonteen mukaan. Tätä arvostusta on mahdollista käyttää puolustautumiseen vihamielistä valtausta vastaan osoittamalla, että yritys on arvokkaampi osiensa summana. Tätä arvostusta on mahdollista käyttää myös tilanteissa, joissa yritys on uudelleenarvostettu uudelleenjärjestelyn jälkeen.

Osien summa -arvostus tunnetaan myös hajoamisarvona, koska se arvioi, minkä arvoisia yksittäiset segmentit olisivat, jos yritys hajoaisi.

Esimerkki osien summa -arvioinnin käytöstä – SOTP

Harkitse United Technologiesia (NYSE: UTX), joka sanoi jakavansa yrityksen kolmeen yksikköön vuoden 2018 lopulla – ilmailu-, hissi- ja kiinteistötekniikkayhtiöön. Käyttäen 10 vuoden mediaanien EV/EBIT -kerrointa vertailukelpoisille ja 2019 liikevoittoennusteille, ilmailu-avaruusliiketoiminnan arvo on 107 miljardia dollaria, hissiliiketoiminnan arvo 36 miljardia dollaria ja kiinteistötekniikkaliiketoiminnan arvo 52 miljardia dollaria. Näin ollen kokonaisarvo on 194 miljardia dollaria. Kun nettovelkaa ja muita 39 miljardin dollarin eriä vähennetään, osien yhteenlaskettu arvo on 155 miljardia dollaria.

SOTP:n ja alennetun kassavirran välinen ero – DCF

Vaikka molemmat ovat arvostustyökaluja, SOTP-arvostus voi sisältää diskontatun kassavirran (DCF) arvon. Eli yrityksen segmentin arvostus voidaan tehdä DCF-analyysillä. Samaan aikaan DCF käyttää diskontattuja tulevia kassavirtoja liiketoiminnan, projektin tai segmentin arvostamiseen. Odotettujen tulevien kassavirtojen nykyarvo diskontataan diskonttokorolla.

Osien summa-arvioinnin käytön rajoitukset – SOTP

Osien summa (SOTP) -arvostukseen liittyy eri liiketoimintasegmenttien arvostaminen, ja useammilla arvostoilla on enemmän panoksia. SOTP-arvostuksissa ei myöskään oteta huomioon verovaikutuksia, etenkään spinoffin vaikutuksia.

Kohokohdat

SOTP:n avulla yritys voi määrittää hyödyllisen arvonsa, joka voi olla erittäin tärkeä vihamielisen yrityskaupan tai rakenneuudistuksen yhteydessä.

SOTP:tä käytetään usein, kun yritys on monialayritys ja sillä on liiketoimintayksiköitä eri toimialoilla.

SOTP on prosessi, jossa määritetään, minkä arvoisia yrityksen yksittäiset divisioonat olisivat, jos ne erotettaisiin tai ne ostaisivat eri yhtiöltä.