Sum-of-the-Parts-Bewertung – SOTP
Was ist die Sum-of-the-Parts-Bewertung â SOTP?
Die Sum-of-the-Parts-Bewertung (SOTP) ist ein Prozess zur Bewertung eines Unternehmens, bei dem ermittelt wird, was seine gesamten GeschĂ€ftsbereiche wert wĂ€ren, wenn sie von einem anderen Unternehmen ausgegliedert oder ĂŒbernommen wĂŒrden.
Die Bewertung liefert eine Reihe von Werten fĂŒr das Eigenkapital eines Unternehmens, indem der eigenstĂ€ndige Wert jeder seiner GeschĂ€ftseinheiten aggregiert wird und zu einem einzigen Gesamtunternehmenswert (TEV) gelangt. Der Eigenkapitalwert wird dann abgeleitet, indem die Nettoverschuldung des Unternehmens und andere nicht operative Vermögenswerte und Aufwendungen angepasst werden.
Die Formel fĂŒr die Sum-of-the-Parts-Bewertung â SOTP ist
<span-Klasse ="vlist-r">SOTP</ span>=N1â< span class="vlist-r">< /span>+N< /span> 2â +âŠ+NDâNL+NAwobei: N< span class="vlist" style="height:0.30110799999999993em;">1 â =Wert des ersten SegmentsN2</ span>â</ span>=Wert des zweiten SegmentsND=NettoschuldenNL<span-Klasse ="mrel">= nicht betriebliche VerbindlichkeitenNA=nicht betriebsnotwendige Vermögenswerteâ
So berechnen Sie die Sum-of-the-Parts-Bewertung â SOTP
Der Wert jedes GeschÀftsbereichs oder Segments wird separat ermittelt und kann durch eine Vielzahl von Analysemethoden ermittelt werden. Beispielsweise sind Discounted-Cashflow -Bewertungen (DCF), vermögensbasierte Bewertungen und Multiple-Bewertungen unter Verwendung von Umsatz, Betriebsgewinn oder Gewinnspannen Methoden, die zur Bewertung eines GeschÀftssegments verwendet werden.
Was sagt Ihnen das SOTP?
Die Sum-of-the-Parts-Bewertung, auch Breakup-Value -Analyse genannt, hilft einem Unternehmen, seinen wahren Wert zu verstehen. Sie könnten zum Beispiel hören, dass ein junges Technologieunternehmen âmehr wert ist als die Summe seiner Teileâ, was bedeutet, dass der Wert der Unternehmensbereiche mehr wert sein könnte, wenn sie an andere Unternehmen verkauft wĂŒrden.
In Situationen wie dieser haben gröĂere Unternehmen die Möglichkeit, Synergien und Skaleneffekte zu nutzen, die kleineren Unternehmen nicht zur VerfĂŒgung stehen, wodurch sie die RentabilitĂ€t eines GeschĂ€ftsbereichs maximieren und nicht realisierten Wert freisetzen können.
Die SOTP-Bewertung wird am hĂ€ufigsten verwendet, um ein Unternehmen zu bewerten, das aus GeschĂ€ftseinheiten in verschiedenen Branchen besteht, da sich die Bewertungsmethoden je nach Art der Einnahmen je nach Branche unterscheiden. Es ist möglich, diese Bewertung zu verwenden, um sich gegen eine feindliche Ăbernahme zu verteidigen, indem bewiesen wird, dass das Unternehmen als Summe seiner Teile mehr wert ist. Es ist auch möglich, diese Bewertung in Situationen zu verwenden, in denen ein Unternehmen nach einer Umstrukturierung neu bewertet wird.
Die Sum-of-the-Parts-Bewertung wird auch als Aufbruchswert bezeichnet, da sie bewertet, welchen Wert einzelne Segmente bei einer Aufspaltung des Unternehmens hÀtten.
Beispiel fĂŒr die Verwendung der Sum-of-the-Parts-Bewertung â SOTP
Betrachten wir United Technologies (NYSE: UTX), das angekĂŒndigt hat, das Unternehmen Ende 2018 in drei Einheiten aufzuteilen â ein Unternehmen fĂŒr Luft- und Raumfahrt, AufzĂŒge und GebĂ€udesysteme. Unter Verwendung des 10-Jahres-Median - Unternehmenswert -zu-EBIT (EV/EBIT)-Multiplikators fĂŒr Mitbewerber und der Betriebsgewinnprognosen fĂŒr 2019 wird das Luft- und RaumfahrtgeschĂ€ft auf 107 Milliarden US-Dollar, das AufzugsgeschĂ€ft auf 36 Milliarden US-Dollar und das BausystemgeschĂ€ft auf 52 Milliarden US-Dollar geschĂ€tzt. Somit betrĂ€gt der Gesamtwert 194 Milliarden US-Dollar. AbzĂŒglich der Nettoverschuldung und anderer Posten in Höhe von 39 Milliarden US-Dollar betrĂ€gt die Summe der Teile 155 Milliarden US-Dollar.
Der Unterschied zwischen SOTP und Discounted Cash Flow â DCF
WĂ€hrend beide Bewertungsinstrumente sind, kann die SOTP-Bewertung eine Discounted-Cashflow-Bewertung (DCF) beinhalten. Das heiĂt, die Bewertung eines Segments eines Unternehmens kann mit einer DCF-Analyse erfolgen. In der Zwischenzeit verwendet der DCF diskontierte zukĂŒnftige Cashflows, um ein Unternehmen, ein Projekt oder ein Segment zu bewerten. Der Barwert der erwarteten zukĂŒnftigen Cashflows wird mit einem Abzinsungssatz abgezinst.
EinschrĂ€nkungen bei der Verwendung der Sum-of-the-Parts-Bewertung â SOTP
Die Sum-of-the-Parts (SOTP)-Bewertung beinhaltet die Bewertung verschiedener GeschĂ€ftsbereiche, und mehr Bewertungen kommen mit mehr Eingaben. AuĂerdem berĂŒcksichtigen SOTP-Bewertungen keine steuerlichen Auswirkungen, insbesondere nicht die Auswirkungen einer Abspaltung.
Höhepunkte
SOTP ermöglicht es einem Unternehmen, einen nĂŒtzlichen MaĂstab fĂŒr seinen Wert zu ermitteln, der im Falle einer feindlichen Ăbernahme oder einer Umstrukturierung von groĂer Bedeutung sein kann.
SOTP wird hÀufig eingesetzt, wenn ein Unternehmen ein Konglomerat ist und GeschÀftseinheiten in verschiedenen Branchen hat.
SOTP ist der Prozess, bei dem ermittelt wird, was die einzelnen GeschĂ€ftsbereiche eines Unternehmens wert wĂ€ren, wenn sie ausgegliedert oder von einem anderen Unternehmen gekauft wĂŒrden.
