تقييم مجموع الأجزاء - SOTP
ما هو تقييم مجموع الأجزاء - SOTP؟
تقييم مجموع الأجزاء (SOTP) هو عملية تقييم شركة من خلال تحديد قيمة أقسامها الإجمالية إذا تم نسجها أو الحصول عليها من قبل شركة أخرى.
يوفر التقييم مجموعة من القيم لحقوق ملكية الشركة من خلال تجميع القيمة المستقلة لكل وحدة من وحدات الأعمال الخاصة بها والوصول إلى قيمة إجمالية واحدة للمؤسسة (TEV). ثم يتم اشتقاق قيمة حقوق الملكية عن طريق تعديل صافي ديون الشركة والأصول والمصاريف غير التشغيلية الأخرى.
معادلة تقييم مجموع الأجزاء - SOTP هي
SOTP </ span> = <span class =" mord mathnormal "style =" margin-right: 0.10903em؛ "> N <span class =" vlist "style =" height: 0.30110799999999993em؛ "> <span class =" pstrut "style =" height: 2.7em؛ "> 1 < span class = "vlist-r"> < / span> + N < / span> 2 </ span> + … + <span class =" mspace "style =" margin-ri ght: 0.2222222222222222em؛ "> <span class =" mord mathnormal "style =" margin-right: 0.10903em؛ "> N <span class =" mord mathnormal "style =" margin-right : 0.02778em؛ "> D <span class =" mspace "style =" margin-right: 0.22222222222222em؛ "> - N L <span class =" mspace "style =" margin-right: 0.22222222222222em؛ "> + <span class =" mspace "style =" margin-right: 0.2222222222222222em؛ "> <span class =" mord mathnormal "style =" margin-right: 0.10903em؛ "> N A <span class =" pstrut "style =" height: 3em؛ "> حيث: </ span> <span class = "p strut "style =" height: 3em؛ "> <span class =" mord mathnormal "style =" margin-right: 0.10903em؛ "> N < span class = "vlist" style = "height: 0.30110799999999993em؛"> <span class = "pstrut "style =" height: 2.7em؛ "> 1 = قيمة الجزء الأول </ span> <span class = " mord mathnormal "style =" margin-right: 0.10903em؛ "> N 2 </ span> <span class =" mspace "style =" margin-right: 0.2777777777777778em؛ "> </ span> = قيمة الجزء الثاني </ span> N <span class =" mord mathnormal "style =" margin-right: 0.02778em؛ "> D <span class =" mspace "style =" margin- right: 0.2777777777777778em؛ "> = <span class =" mspace "style =" margin-right: 0.2777777777777778em؛ "> صافي الديون </ span> <span class = " pstrut "style =" height: 3em؛ "> <span class =" mord mathnormal "style =" margin-right: 0.10903em؛ "> N L <span class =" mspace "style =" margin-right: 0.2777777777777778em؛ "> = مسؤوليات غير تشغيلية </ span> <span class =" pstrut "style =" height: 3em؛ "> <span class =" mord mathnormal "style =" margin-right: 0.10903em؛ "> N A <span class =" mspace "style =" margin-right: 0.2777777777777778em؛ "> = <span class =" mspace "style =" margin-right: 0.2777777777777778em؛ "> أصول غير عاملة </ span> </ span>
كيفية حساب تقييم مجموع الأجزاء - SOTP
يتم اشتقاق قيمة كل وحدة عمل أو مقطع بشكل منفصل ويمكن تحديدها بأي عدد من طرق التحليل. على سبيل المثال ، تقييمات التدفقات النقدية المخصومة (DCF) والتقييمات القائمة على الأصول والتقييمات المضاعفة باستخدام الإيرادات أو الأرباح التشغيلية أو هوامش الربح هي طرق مستخدمة لتقييم قطاع الأعمال.
ماذا تخبرك SOTP؟
تقييم مجموع الأجزاء ، المعروف أيضًا باسم تحليل قيمة الانهيار ، الشركة على فهم قيمتها الحقيقية. على سبيل المثال ، قد تسمع أن شركة تكنولوجيا حديثة "تساوي أكثر من مجموع أجزائها" ، مما يعني أن قيمة أقسام الشركة قد تكون أكثر قيمة إذا تم بيعها لشركات أخرى.
في مثل هذه المواقف ، تتمتع الشركات الأكبر بالقدرة على الاستفادة من أوجه التآزر ووفورات الحجم غير المتاحة للشركات الأصغر ، مما يمكنها من زيادة ربحية القسم إلى أقصى حد وإطلاق العنان للقيمة غير المحققة.
يتم استخدام تقييم SOTP بشكل شائع لتقييم شركة تتكون من وحدات أعمال في صناعات مختلفة نظرًا لأن طرق التقييم تختلف باختلاف الصناعات اعتمادًا على طبيعة الإيرادات. من الممكن استخدام هذا التقييم للدفاع ضد الاستحواذ العدائي من خلال إثبات أن الشركة تستحق أكثر كمجموع لأجزائها. من الممكن أيضًا استخدام هذا التقييم في الحالات التي يتم فيها إعادة تقييم الشركة بعد إعادة الهيكلة.
يُعرف تقييم مجموع الأجزاء أيضًا باسم قيمة الانهيار حيث يقوم بتقييم القطاعات الفردية التي ستكون ذات قيمة إذا تم تقسيم الشركة.
مثال على كيفية استخدام تقييم مجموع الأجزاء - SOTP
لنأخذ على سبيل المثال شركة United Technologies NYSE: UTX ، التي قالت إنها ستقسم الشركة إلى ثلاث وحدات في أواخر عام 2018 - شركة أنظمة الطيران والمصاعد والبناء. باستخدام القيمة المتوسطة لجائزة الدخول إلى EBIT (EV / EBIT) لمدة 10 سنوات للأقران وتوقعات الأرباح التشغيلية لعام 2019 ، تقدر قيمة أعمال الطيران بـ 107 مليار دولار ، وأعمال المصاعد بـ 36 مليار دولار وأنظمة البناء 52 مليار دولار. وبذلك تبلغ القيمة الإجمالية 194 مليار دولار. وباستبعاد الدين الصافي والبنود الأخرى البالغة 39 مليار دولار ، فإن التقييم الكلي للأجزاء هو 155 مليار دولار.
الفرق بين SOTP والتدفق النقدي المخصوم - DCF
في حين أن كلاهما من أدوات التقييم ، يمكن أن يتضمن تقييم SOTP تقييم التدفق النقدي المخصوم (DCF). أي أن تقييم جزء من الشركة يمكن أن يتم من خلال تحليل التدفقات النقدية المخصومة. وفي الوقت نفسه ، يستخدم نموذج التدفقات النقدية المخصومة التدفقات النقدية المستقبلية لتقييم الأعمال أو المشروع أو القطاع. يتم خصم القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة باستخدام معدل الخصم.
قيود استخدام تقييم مجموع الأجزاء - SOTP
يتضمن تقييم مجموع الأجزاء (SOTP) تقييم قطاعات الأعمال المختلفة ، وتأتي المزيد من التقييمات مع المزيد من المدخلات. بالإضافة إلى ذلك ، لا تأخذ تقييمات SOTP في الاعتبار الآثار الضريبية ، ولا سيما الآثار التي ينطوي عليها العرض الفرعي.
يسلط الضوء
تمكن SOTP الشركة من إنشاء مقياس مفيد لقيمتها يمكن أن يكون وثيق الصلة في حالة الاستحواذ العدائي أو إعادة الهيكلة.
غالبًا ما يتم استخدام SOTP عندما تكون الشركة تكتلاً ولديها وحدات أعمال في صناعات مختلفة.
SOTP هي عملية تحديد قيمة الأقسام الفردية لشركة ما إذا تم نسجها أو شراؤها من قبل شركة مختلفة.
