Valutazione della somma delle parti – SOTP

Come calcolare la valutazione della somma delle parti – SOTP

Il valore di ogni business unit o segmento è derivato separatamente e può essere determinato da un numero qualsiasi di metodi di analisi. Ad esempio, le valutazioni del flusso di cassa scontato (DCF), le valutazioni basate sugli asset e le valutazioni multiple che utilizzano ricavi, profitti operativi o margini di profitto sono metodi utilizzati per valutare un segmento di attività.

Cosa ti dice il SOTP?

La valutazione della somma delle parti, nota anche come analisi del valore di rottura,. aiuta un'azienda a capire il suo vero valore. Ad esempio, potresti sentire che una giovane azienda tecnologica "vale più della somma delle sue parti", il che significa che il valore delle divisioni dell'azienda potrebbe valere di più se fossero vendute ad altre società.

In situazioni come questa, le aziende più grandi hanno la capacità di sfruttare sinergie ed economie di scala non disponibili per le aziende più piccole, consentendo loro di massimizzare la redditività di una divisione e sbloccare il valore non realizzato.

La valutazione SOTP è più comunemente utilizzata per valutare un'azienda composta da unità aziendali in diversi settori poiché i metodi di valutazione differiscono tra i settori a seconda della natura dei ricavi. È possibile utilizzare questa valutazione per difendersi da un'acquisizione ostile dimostrando che l'azienda vale di più come somma delle sue parti. È anche possibile utilizzare questa valutazione in situazioni in cui una società viene rivalutata dopo una ristrutturazione.

La valutazione Sum-of-the-parts è anche nota come valore di rottura in quanto valuta quanto varrebbero i singoli segmenti se la società fosse sciolta.

Esempio di come utilizzare la valutazione della somma delle parti – SOTP

Si consideri United Technologies (NYSE: UTX), che ha affermato che alla fine del 2018 suddividerà l'azienda in tre unità: un'azienda aerospaziale, ascensoristica e di sistemi per l'edilizia. Utilizzando il multiplo valore-EBIT (EV/ EBIT ) mediano di 10 anni per i colleghi e le proiezioni degli utili operativi per il 2019, il business aerospaziale ha un valore di 107 miliardi di dollari, il business degli ascensori 36 miliardi di dollari e il business dei sistemi edilizi di 52 miliardi di dollari. Pertanto, il valore totale è di $ 194 miliardi. Al netto del debito netto e di altre voci di 39 miliardi di dollari, la valutazione somma delle parti è di 155 miliardi di dollari.

La differenza tra SOTP e Discounted Cash Flow – DCF

Sebbene entrambi siano strumenti di valutazione, la valutazione SOTP può incorporare una valutazione del flusso di cassa scontato (DCF). Cioè, la valutazione di un segmento di un'azienda può essere effettuata con un'analisi DCF. Nel frattempo, il DCF utilizza flussi di cassa futuri scontati per valutare un'azienda, un progetto o un segmento. Il valore attuale dei flussi di cassa futuri attesi è attualizzato utilizzando un tasso di sconto.

Limitazioni dell'utilizzo della valutazione della somma delle parti - SOTP

La valutazione della somma delle parti (SOTP) implica la valutazione di vari segmenti di business e più valutazioni vengono fornite con più input. Inoltre, le valutazioni SOTP non tengono conto delle implicazioni fiscali, in particolare le implicazioni legate a uno spin-off.

Mette in risalto

• SOTP consente a un'azienda di stabilire una misura utile del proprio valore che può essere molto rilevante in caso di acquisizione ostile o di una ristrutturazione.

• SOTP viene spesso utilizzato quando un'azienda è un conglomerato e dispone di unità aziendali in diversi settori.

• SOTP è il processo per determinare quanto varrebbero le singole divisioni di una società se fossero scorporate o acquistate da un'altra società.