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Avaliação da Soma das Partes - SOTP

Avaliação da Soma das Partes - SOTP
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O que é a Avaliação da Soma das Partes – SOTP?

A avaliação da soma das partes (SOTP) é um processo de avaliação de uma empresa, determinando o valor de suas divisões agregadas se elas fossem desmembradas ou adquiridas por outra empresa.

A avaliação fornece uma gama de valores para o patrimônio de uma empresa, agregando o valor autônomo de cada uma de suas unidades de negócios e chegando a um único valor total da empresa (TEV). O valor patrimonial é então obtido ajustando a dívida líquida da empresa e outros ativos e despesas não operacionais .

A Fórmula para a Avaliação da Soma das Partes – SOTP é

SOTP=N 1+N2+…+ND−N< mi>L+NA onde: N1=< mtext>Valor do primeiro segmento</ mrow>N 2=Valor do segundo segmento ND=dívida líquida< /mtr>NL=passivos não operacionais < mstyle scriptlevel="0" displaystyle="true">NA=não operacional ativos\begin &\text = N_1 + N_2 + \dotso + ND - NL + NA \ &\textbf\ &N_1=\text\ &N_2=\text \ &ND=\text{dívida líquida}\ &NL=\text{passivos não operacionais}\ &NA = \text{ativos não operacionais} \end< /math>SOTP</ span>=N1<​ < span class="vlist-r"> +N< /span> 2​ +…+ND−NL+NAonde: N< span class="vlist" style="height:0.30110799999999993em;">1 < span> < span class="mrel">=Valor do primeiro segmentoN2</ span></ span >=Valor do segundo segmentoND=dívida líquidaNL= passivos não operacionaisNA=ativos não operacionais​

Como Calcular a Avaliação da Soma das Partes – SOTP

O valor de cada unidade de negócios ou segmento é derivado separadamente e pode ser determinado por qualquer número de métodos de análise. Por exemplo, avaliações de fluxo de caixa descontado (DCF), avaliações baseadas em ativos e avaliações múltiplas usando receita, lucro operacional ou margens de lucro são métodos utilizados para avaliar um segmento de negócios.

O que o SOTP diz a você?

A avaliação da soma das partes, também conhecida como análise de valor de separação,. ajuda a empresa a entender seu verdadeiro valor. Por exemplo, você pode ouvir que uma empresa de tecnologia jovem "vale mais do que a soma de suas partes", o que significa que o valor das divisões da empresa poderia valer mais se fossem vendidas a outras empresas.

Em situações como esta, as empresas maiores têm a capacidade de tirar proveito de sinergias e economias de escala indisponíveis para empresas menores, permitindo-lhes maximizar a lucratividade de uma divisão e liberar valor não realizado.

A avaliação SOTP é mais comumente usada para avaliar uma empresa composta por unidades de negócios em diferentes setores, pois os métodos de avaliação diferem entre os setores, dependendo da natureza da receita. É possível usar essa avaliação para se defender contra uma aquisição hostil, provando que a empresa vale mais como uma soma de suas partes. Também é possível usar essa avaliação em situações em que uma empresa está sendo reavaliada após uma reestruturação.

A avaliação da Soma das Partes também é conhecida como valor de desmembramento, pois avalia quais segmentos individuais valeriam se a empresa fosse desmembrada.

Exemplo de como usar a avaliação da soma das partes – SOTP

Considere a United Technologies (NYSE: UTX), que disse que dividirá a empresa em três unidades no final de 2018 – uma empresa aeroespacial, de elevadores e sistemas de construção. Usando a mediana de 10 anos do valor do prêmio da empresa para o EBIT (EV/EBIT) para pares e as projeções de lucro operacional de 2019, o negócio aeroespacial está avaliado em US$ 107 bilhões, o negócio de elevadores em US$ 36 bilhões e o negócio de sistemas de construção em US$ 52 bilhões. Assim, o valor total é de US$ 194 bilhões. Desconsiderando a dívida líquida e outros itens de US$ 39 bilhões, a avaliação da soma das partes é de US$ 155 bilhões.

A diferença entre o SOTP e o fluxo de caixa descontado - DCF

Embora ambas sejam ferramentas de avaliação, a avaliação SOTP pode incorporar uma avaliação de fluxo de caixa descontado (DCF). Ou seja, a avaliação de um segmento de uma empresa pode ser feita com uma análise DCF. Enquanto isso, o DCF utiliza fluxos de caixa futuros descontados para avaliar um negócio, projeto ou segmento. O valor presente dos fluxos de caixa futuros esperados é descontado usando uma taxa de desconto.

Limitações do Uso da Avaliação da Soma das Partes – SOTP

A avaliação da soma das partes (SOTP) envolve a avaliação de vários segmentos de negócios, e mais avaliações vêm com mais entradas. Da mesma forma, as avaliações SOTP não levam em conta as implicações fiscais, notadamente as implicações envolvidas em uma cisão.

##Destaques

  • SOTP permite que uma empresa estabeleça uma medida útil de seu valor que pode ser altamente relevante no caso de uma aquisição hostil ou uma reestruturação.

  • O SOTP é frequentemente usado quando uma empresa é um conglomerado e possui unidades de negócios em diferentes setores.

  • SOTP é o processo de determinar quanto valeriam as divisões individuais de uma empresa se fossem desmembradas ou compradas por uma empresa diferente.