Wycena sumy części - SOTP

Co to jest wycena sumy części – SOTP?

Wycena sum-of-the-parts (SOTP) to proces wyceny firmy poprzez określenie, ile warte byłyby jej oddziały, gdyby zostały wydzielone lub nabyte przez inną firmę.

Wycena zapewnia zakres wartości dla kapitału własnego firmy, agregując indywidualną wartość każdej z jej jednostek biznesowych i uzyskując pojedynczą całkowitą wartość przedsiębiorstwa (TEV). Wartość kapitału własnego uzyskuje się następnie, korygując zadłużenie netto firmy oraz inne aktywa i wydatki nieoperacyjne .

Formuła wyceny sumy części – SOTP jest

$\begin &\text = N_1 + N_2 + \dotso + ND - NL + NA \ &\textbf\ &N_1=\text{Wartość pierwszego segmentu}\ &N_2=\text{Wartość drugiego segmentu} \ &ND=\text{dług netto}\ &NL=\text{zobowiązania nieoperacyjne}\ &NA = \text \end{wyrównane}$

Jak obliczyć wycenę sumy części – SOTP

Wartość każdej jednostki biznesowej lub segmentu jest wyliczana oddzielnie i może być określona dowolną liczbą metod analizy. Na przykład wyceny zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF), wyceny oparte na aktywach i wyceny wielokrotności przy użyciu przychodów, zysku operacyjnego lub marży zysku to metody stosowane do wyceny segmentu biznesowego.

Co mówi SOTP?

Wycena sum-of-the-parts, znana również jako analiza wartości rozbicia,. pomaga firmie zrozumieć jej prawdziwą wartość. Na przykład możesz usłyszeć, że młoda firma technologiczna jest „warta więcej niż suma jej części”, co oznacza, że wartość oddziałów firmy mogłaby być warta więcej, gdyby zostały sprzedane innym firmom.

W sytuacjach takich jak ta, większe firmy mają możliwość wykorzystania synergii i ekonomii skali niedostępnej dla mniejszych firm, co pozwala im zmaksymalizować rentowność oddziału i odblokować niezrealizowaną wartość.

Wycena SOTP jest najczęściej używana do wyceny firmy składającej się z jednostek biznesowych w różnych branżach, ponieważ metody wyceny różnią się w zależności od rodzaju przychodów. Można wykorzystać tę wycenę do obrony przed wrogim przejęciem, udowadniając, że firma jest warta więcej jako suma jej części. Możliwe jest również wykorzystanie tej wyceny w sytuacjach, gdy firma jest przeszacowywana po restrukturyzacji.

Wycena sum-of-the-parts jest również znana jako wartość podziału, ponieważ ocenia, ile poszczególne segmenty byłyby warte, gdyby firma została podzielona.

Przykład wykorzystania wyceny sumy części – SOTP

Weźmy pod uwagę United Technologies (NYSE: UTX), które poinformowało, że pod koniec 2018 r. podzieli firmę na trzy jednostki — firmę zajmującą się lotnictwem, windami i systemami budowlanymi. Wykorzystując 10-letnią medianę wartości wejściowej do wartości EBIT (EV/EBIT) dla podobnych firm oraz prognozy zysku operacyjnego na 2019 r., branża lotnicza wyceniana jest na 107 mld USD, branża wind na 36 mld USD, a działalność w zakresie systemów budowlanych na 52 mld USD. Tak więc całkowita wartość wynosi 194 miliardy dolarów. Odejmując dług netto i inne pozycje w wysokości 39 miliardów dolarów, wycena sumy części wynosi 155 miliardów dolarów.

Różnica między SOTP a zdyskontowanym przepływem pieniężnym – DCF

Chociaż oba są narzędziami wyceny, wycena SOTP może obejmować wycenę zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF). Oznacza to, że wyceny segmentu firmy można dokonać za pomocą analizy DCF. Tymczasem DCF wykorzystuje zdyskontowane przyszłe przepływy pieniężne do wyceny firmy, projektu lub segmentu. Wartość bieżąca oczekiwanych przyszłych przepływów pieniężnych jest dyskontowana przy użyciu stopy dyskontowej.

Ograniczenia stosowania wyceny sum-of-the-Parts – SOTP

Wycena sum-of-the-parts (SOTP) obejmuje wycenę różnych segmentów biznesowych, a więcej wycen wiąże się z większą liczbą danych wejściowych. Ponadto wyceny SOTP nie uwzględniają implikacji podatkowych, w szczególności implikacji związanych z wydzieleniem.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

SOTP umożliwia firmie ustalenie użytecznej miary jej wartości, która może mieć duże znaczenie w przypadku wrogiego przejęcia lub restrukturyzacji.

SOTP jest często stosowany, gdy firma jest konglomeratem i posiada jednostki biznesowe w różnych branżach.

SOTP to proces określania wartości poszczególnych działów firmy, gdyby zostały wydzielone lub kupione przez inną firmę.