Valoración por suma de las partes – SOTP

Cómo calcular la valoración de la suma de las partes – SOTP

El valor de cada unidad de negocio o segmento se obtiene por separado y se puede determinar mediante varios métodos de análisis. Por ejemplo, las valoraciones de flujo de caja descontado (DCF), las valoraciones basadas en activos y las valoraciones de múltiplos utilizando los ingresos, el beneficio operativo o los márgenes de beneficio son métodos utilizados para valorar un segmento de negocio.

¿Qué te dice la SOTP?

La valoración de la suma de las partes, también conocida como análisis del valor de ruptura,. ayuda a una empresa a comprender su verdadero valor. Por ejemplo, es posible que escuche que una empresa de tecnología joven "vale más que la suma de sus partes", lo que significa que el valor de las divisiones de la empresa podría valer más si se vendieran a otras empresas.

En situaciones como esta, las empresas más grandes tienen la capacidad de aprovechar las sinergias y las economías de escala que no están disponibles para las empresas más pequeñas, lo que les permite maximizar la rentabilidad de una división y desbloquear el valor no realizado.

La valoración SOTP se usa más comúnmente para valorar una empresa compuesta por unidades de negocios en diferentes industrias, ya que los métodos de valoración difieren entre industrias dependiendo de la naturaleza de los ingresos. Es posible utilizar esta valoración para defenderse de una adquisición hostil demostrando que la empresa vale más como suma de sus partes. También es posible utilizar esta valoración en situaciones en las que una empresa está siendo revalorizada tras una reestructuración.

La valoración de la suma de las partes también se conoce como el valor de ruptura, ya que evalúa el valor de los segmentos individuales si la empresa se dividiera.

Ejemplo de cómo utilizar la valoración por suma de las partes – SOTP

Considere United Technologies (NYSE: UTX), que dijo que dividirá la compañía en tres unidades a fines de 2018: una compañía aeroespacial, de ascensores y de sistemas de construcción. Utilizando el múltiplo de la mediana del valor del premio empresarial a EBIT (EV/EBIT) de 10 años para pares y las proyecciones de ganancias operativas de 2019, el negocio aeroespacial está valorado en $ 107 mil millones, el negocio de ascensores en $ 36 mil millones y el negocio de sistemas de construcción en $ 52 mil millones. Por lo tanto, el valor total es de $ 194 mil millones. Menos la deuda neta y otras partidas de $39 mil millones, la valoración de la suma de las partes es de $155 mil millones.

La diferencia entre el SOTP y el flujo de caja descontado – DCF

Si bien ambas son herramientas de valoración, la valoración SOTP puede incorporar una valoración de flujo de efectivo descontado (DCF). Es decir, la valoración de un segmento de una empresa puede hacerse con un análisis DCF. Mientras tanto, el DCF utiliza flujos de caja futuros descontados para valorar un negocio, proyecto o segmento. El valor presente de los flujos de efectivo futuros esperados se descuenta utilizando una tasa de descuento.

Limitaciones del uso de la valoración de la suma de las partes – SOTP

La valoración de la suma de las partes (SOTP) implica la valoración de varios segmentos comerciales, y más valoraciones vienen con más entradas. Además, las valoraciones de SOTP no tienen en cuenta las implicaciones fiscales, en particular las implicadas en una escisión.

Reflejos

• SOTP permite a una empresa establecer una medida útil de su valor que puede ser muy relevante en el caso de una adquisición hostil o una reestructuración.

• SOTP a menudo se usa cuando una empresa es un conglomerado y tiene unidades de negocios en diferentes industrias.

• SOTP es el proceso de determinar el valor de las divisiones individuales de una empresa si fueran escindidas o compradas por otra empresa.