السداد المسبق
ما هو الاسترداد المسبق؟
يشير رد الدفعة المقدمة إلى حجب عائدات إصدار السندات الجديدة لمدة تزيد عن 90 يومًا قبل استخدامها لسداد (استرداد) التزامات إصدار السندات المعلقة. ألغى قانون التخفيضات الضريبية والوظائف (TCJA) الاستبعاد من إجمالي الدخل للفائدة على السندات الصادرة لتسديد مبلغ السندات الأخرى.
يجب عدم الخلط بين الاسترداد المسبق والاسترداد المسبق ، والذي يتضمن إصدار سند قابل للاستدعاء.
فهم السداد المسبق
في تمويل الشركات وأسواق رأس المال ، الاسترداد هو العملية التي يقوم فيها مُصدر ذو دخل ثابت بالتقاعد عن بعض سنداته المستحقة القابلة للسداد واستبدالها بسندات جديدة ، عادةً بشروط أكثر ملاءمة للمصدر لتقليل تكاليف التمويل. تُستخدم السندات الجديدة لإنشاء صندوق غرق لسداد إصدارات السندات الأصلية ، والمعروفة باسم السندات المستردة.
يشير الاسترداد المسبق إلى ممارسة أخذ الأموال المستلمة من إصدار سندات جديدة لسداد دين إصدار سابق. يمكن أن يحدث هذا فقط بعد مرور 90 يومًا. عادة ما يكون إصدار السند الجديد بسعر فائدة أقل من الالتزام القديم غير المسدد. تستخدم البلديات عادةً رد المبالغ المدفوعة مقدمًا لخفض تكاليف الاقتراض والاستفادة من معدلات الفائدة المنخفضة.
يمكن أن يشير الاسترداد المسبق أيضًا إلى إصدار السندات حيث يتم بيع السندات الجديدة بسعر أقل من السندات القائمة. يضع مُصدر السندات عائدات بيع الإصدار الأحدث (السندات المستردة) في حساب الضمان حتى يتم الاتصال بالإصدار الأقدم (السند المسترد).
غالبًا ما تستخدم الحكومات السداد المسبق لتأجيل مدفوعات ديونها ، بدلاً من الاضطرار إلى سداد مبلغ كبير من الديون في الوقت الحاضر. في بعض النواحي ، هذا يمكن مقارنته بإعادة تمويل الرهن العقاري لمالك المنزل . في عام 2017 ، بلغ إجمالي السندات المستردة مقدما 91 مليار دولار وشكلت 22.2 في المائة من إجمالي 3.8 تريليون دولار في سوق السندات البلدية.
تنظيم السداد المسبق
أبدى المنظمون بعض القلق بشأن الانتهاكات المحتملة لاسترداد المبالغ المدفوعة مقدمًا. نظرًا لأن معدلات السندات البلدية تميل إلى الانخفاض ، فمن المحتمل أن تستخدم البلديات السداد المسبق لإصدار مبالغ غير محدودة من الديون بمعدل منخفض. يمكن للمدينة بعد ذلك الاستثمار في استثمارات ذات تصنيف أعلى. لهذا السبب ، فرض المنظمون قواعد تحد من حالة الإعفاء الضريبي للفائدة على استرداد السندات. علاوة على ذلك ، نظرًا لوجود نص في قانون التخفيضات الضريبية والوظائف لعام 2017 ، فإن دخل الفوائد ليس معفيًا من الضرائب لسندات الاسترداد المسبق الصادرة بعد 31 ديسمبر 2017.
لدى الدول الفردية قوانين تفرض قيودًا على الاسترداد المسبق ، مثل الاستحقاقات القانونية وحدود أسعار الفائدة. يقيد IRS أرباح العائد على الاستثمارات من إصدار السندات المستردة مقدمًا. بالإضافة إلى ذلك ، تسمح لوائح المراجحة عادة للبلديات بتقديم سندات استرداد مرة واحدة فقط على مدى عمر السند. قبل الشروع في الاسترداد المسبق ، يجب على المدن أولاً التأكد من أن مبلغ المال الذي سيتم توفيره من خلال المعاملة يستحق أي تكاليف إصدار.
مثال على السداد المسبق
يعتبر الاسترداد المسبق أمرًا شائعًا في بيئات معدلات الفائدة المنخفضة ، حيث قد يسعى مصدرو السندات إلى الاستفادة من معدلات الفائدة المنخفضة عن طريق إعادة تمويل السندات المستحقة التي لم تستحق بعد. على سبيل المثال ، لنفترض أن البلدية تريد إعادة تمويل سنداتها الحالية غير المدفوعة بمعدل جديد أقل. ستأخذ المدينة عائدات بيع السندات المستردة وتستثمرها في سندات الخزانة الأمريكية أو غيرها من الأوراق المالية الحكومية الخاضعة للضريبة. يتم بعد ذلك إيداع سندات الخزانة في محفظة ضمان. يتم استخدام رأس المال والفائدة المكتسبة على سندات الخزانة في محفظة الضمان لسداد السندات القديمة.
يسلط الضوء
يُصنف السند على أنه استرداد مقدمًا إذا تم إصداره قبل أكثر من 90 يومًا من استرداد السندات القديمة التي سيتم سحبها باستخدام الأموال من الإصدار الجديد.
تستخدم البلديات عادة السداد المسبق لخفض تكاليف الاقتراض والاستفادة من معدلات الفائدة المنخفضة.
غالبًا ما تستخدم الحكومات الاسترداد المسبق لتأجيل مدفوعات ديونها ، بدلاً من الاضطرار إلى سداد مبلغ كبير من الديون عند استحقاقها.
