Remboursement anticipé

Qu'est-ce que le remboursement anticipé ?

Le remboursement anticipé fait référence à la retenue du produit d'une nouvelle émission obligataire pendant plus de 90 jours avant de l'utiliser pour rembourser (rembourser) les obligations d'une émission obligataire en cours. La Tax Cuts and Jobs Act (TCJA) a abrogé l'exclusion du revenu brut des intérêts sur les obligations émises pour rembourser à l'avance une autre obligation.

Le remboursement anticipé ne doit pas être confondu avec le pré-remboursement,. qui implique l'émission d'une obligation remboursable par anticipation.

Comprendre le remboursement anticipé

Dans la finance d'entreprise et les marchés de capitaux, le remboursement est le processus par lequel un émetteur à revenu fixe retire certaines de ses obligations remboursables en circulation et les remplace par de nouvelles obligations, généralement à des conditions plus favorables pour l'émetteur afin de réduire les coûts de financement. Les nouvelles obligations sont utilisées pour créer un fonds d'amortissement pour rembourser les émissions d'obligations initiales, appelées obligations remboursées.

Le remboursement anticipé fait référence à la pratique consistant à utiliser les fonds reçus d'une nouvelle émission d'obligations pour rembourser la dette d'une émission précédente. Cela ne peut se produire qu'après 90 jours. L'émission de la nouvelle obligation est généralement assortie d'un taux d'intérêt inférieur à celui de l'ancienne obligation impayée. Les municipalités utilisent généralement le remboursement anticipé pour réduire les coûts d'emprunt et profiter des taux d'intérêt plus bas.

Le remboursement anticipé peut également faire référence à une émission d'obligations dans laquelle les nouvelles obligations se vendent à un taux inférieur à celui des obligations en circulation. L'émetteur de l'obligation place le produit de la vente de la nouvelle émission (obligation de remboursement) dans un compte séquestre jusqu'à ce qu'il appelle l'émission plus ancienne (obligation remboursée).

Le remboursement anticipé est le plus souvent utilisé par les gouvernements qui cherchent à reporter le paiement de leur dette, plutôt que d'avoir à rembourser une grande quantité de dette dans le présent. À certains égards, cela est comparable au refinancement hypothécaire d'un propriétaire. En 2017, les obligations de remboursement anticipé ont totalisé 91 milliards de dollars et représentaient 22,2 % du marché total des obligations municipales de 3,8 billions de dollars.

Réglementation du remboursement anticipé

Les régulateurs se sont montrés préoccupés par les abus potentiels du remboursement anticipé. Étant donné que les obligations municipales ont tendance à avoir des taux plus bas, les municipalités pourraient potentiellement utiliser le remboursement anticipé pour émettre des montants illimités de dette à un taux bas. La ville pourrait alors investir dans des investissements mieux notés. Pour cette raison, les régulateurs ont imposé des règles qui limitent le statut d'exonération fiscale des intérêts sur les obligations de remboursement. De plus, en raison d'une disposition de la loi de 2017 sur les réductions d'impôts et l'emploi, les revenus d'intérêts ne sont pas exonérés d'impôt pour les obligations de remboursement anticipé émises après le 31 décembre 2017.

Les États individuels ont des lois qui imposent des limites au remboursement anticipé, telles que les échéances légales et les limites de taux d'intérêt. L'IRS limite les gains de rendement sur les investissements provenant d'une émission d'obligations à remboursement anticipé. De plus, les réglementations en matière d'arbitrage permettent généralement aux municipalités d'avancer les obligations de remboursement une seule fois pendant la durée de vie de l'obligation. Avant de lancer le remboursement anticipé, les villes doivent d'abord s'assurer que le montant d'argent à économiser grâce à la transaction vaut tous les coûts d'émission.

Exemple de remboursement anticipé

Le remboursement anticipé est populaire dans les environnements de taux d'intérêt bas, lorsque les émetteurs d'obligations peuvent chercher à profiter de taux plus bas en refinançant des obligations en circulation qui ne sont pas encore arrivées à échéance. Par exemple, supposons qu'une municipalité veuille refinancer ses obligations impayées actuelles à un nouveau taux moindre. La ville prendrait le produit de la vente des obligations de remboursement et les investirait dans des bons du Trésor américain ou d'autres titres d'État imposables. Les bons du Trésor sont ensuite déposés dans un portefeuille de séquestre. Le principal et les intérêts gagnés sur les bons du Trésor dans le portefeuille d'entiercement sont utilisés pour rembourser les anciennes obligations.

Points forts

Une obligation est qualifiée de remboursement anticipé si elle est émise plus de 90 jours avant le remboursement d'obligations plus anciennes qui seront remboursées à l'aide des fonds de la nouvelle émission.
Les municipalités utilisent généralement le remboursement anticipé pour réduire les coûts d'emprunt et profiter des taux d'intérêt plus bas.
Le remboursement anticipé est le plus souvent utilisé par les gouvernements qui cherchent à reporter le paiement de leur dette, plutôt que d'avoir à rembourser une grande partie de la dette à son échéance.