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Remboursement anticipé

Remboursement anticipé

Qu'est-ce que le remboursement anticipé ?

Le remboursement anticipé fait référence à la retenue du produit d'une nouvelle émission obligataire pendant plus de 90 jours avant de l'utiliser pour rembourser (rembourser) les obligations d'une émission obligataire en cours. La Tax Cuts and Jobs Act (TCJA) a abrogé l'exclusion du revenu brut des intérêts sur les obligations émises pour rembourser à l'avance une autre obligation.

Le remboursement anticipé ne doit pas être confondu avec le pré-remboursement,. qui implique l'émission d'une obligation remboursable par anticipation.

Comprendre le remboursement anticipé

Dans la finance d'entreprise et les march√©s de capitaux, le remboursement est le processus par lequel un √©metteur √† revenu fixe retire certaines de ses obligations remboursables en circulation et les remplace par de nouvelles obligations, g√©n√©ralement √† des conditions plus favorables pour l'√©metteur afin de r√©duire les co√Ľts de financement. Les nouvelles obligations sont utilis√©es pour cr√©er un fonds d'amortissement pour rembourser les √©missions d'obligations initiales, appel√©es obligations rembours√©es.

Le remboursement anticip√© fait r√©f√©rence √† la pratique consistant √† utiliser les fonds re√ßus d'une nouvelle √©mission d'obligations pour rembourser la dette d'une √©mission pr√©c√©dente. Cela ne peut se produire qu'apr√®s 90 jours. L'√©mission de la nouvelle obligation est g√©n√©ralement assortie d'un taux d'int√©r√™t inf√©rieur √† celui de l'ancienne obligation impay√©e. Les municipalit√©s utilisent g√©n√©ralement le remboursement anticip√© pour r√©duire les co√Ľts d'emprunt et profiter des taux d'int√©r√™t plus bas.

Le remboursement anticipé peut également faire référence à une émission d'obligations dans laquelle les nouvelles obligations se vendent à un taux inférieur à celui des obligations en circulation. L'émetteur de l'obligation place le produit de la vente de la nouvelle émission (obligation de remboursement) dans un compte séquestre jusqu'à ce qu'il appelle l'émission plus ancienne (obligation remboursée).

Le remboursement anticip√© est le plus souvent utilis√© par les gouvernements qui cherchent √† reporter le paiement de leur dette, plut√īt que d'avoir √† rembourser une grande quantit√© de dette dans le pr√©sent. √Ä certains √©gards, cela est comparable au refinancement hypoth√©caire d'un propri√©taire. En 2017, les obligations de remboursement anticip√© ont totalis√© 91 milliards de dollars et repr√©sentaient 22,2 % du march√© total des obligations municipales de 3,8 billions de dollars.

Réglementation du remboursement anticipé

Les r√©gulateurs se sont montr√©s pr√©occup√©s par les abus potentiels du remboursement anticip√©. √Čtant donn√© que les obligations municipales ont tendance √† avoir des taux plus bas, les municipalit√©s pourraient potentiellement utiliser le remboursement anticip√© pour √©mettre des montants illimit√©s de dette √† un taux bas. La ville pourrait alors investir dans des investissements mieux not√©s. Pour cette raison, les r√©gulateurs ont impos√© des r√®gles qui limitent le statut d'exon√©ration fiscale des int√©r√™ts sur les obligations de remboursement. De plus, en raison d'une disposition de la loi de 2017 sur les r√©ductions d'imp√īts et l'emploi, les revenus d'int√©r√™ts ne sont pas exon√©r√©s d'imp√īt pour les obligations de remboursement anticip√© √©mises apr√®s le 31 d√©cembre 2017.

Les √Čtats individuels ont des lois qui imposent des limites au remboursement anticip√©, telles que les √©ch√©ances l√©gales et les limites de taux d'int√©r√™t. L'IRS limite les gains de rendement sur les investissements provenant d'une √©mission d'obligations √† remboursement anticip√©. De plus, les r√©glementations en mati√®re d'arbitrage permettent g√©n√©ralement aux municipalit√©s d'avancer les obligations de remboursement une seule fois pendant la dur√©e de vie de l'obligation. Avant de lancer le remboursement anticip√©, les villes doivent d'abord s'assurer que le montant d'argent √† √©conomiser gr√Ęce √† la transaction vaut tous les co√Ľts d'√©mission.

Exemple de remboursement anticipé

Le remboursement anticip√© est populaire dans les environnements de taux d'int√©r√™t bas, lorsque les √©metteurs d'obligations peuvent chercher √† profiter de taux plus bas en refinan√ßant des obligations en circulation qui ne sont pas encore arriv√©es √† √©ch√©ance. Par exemple, supposons qu'une municipalit√© veuille refinancer ses obligations impay√©es actuelles √† un nouveau taux moindre. La ville prendrait le produit de la vente des obligations de remboursement et les investirait dans des bons du Tr√©sor am√©ricain ou d'autres titres d'√Čtat imposables. Les bons du Tr√©sor sont ensuite d√©pos√©s dans un portefeuille de s√©questre. Le principal et les int√©r√™ts gagn√©s sur les bons du Tr√©sor dans le portefeuille d'entiercement sont utilis√©s pour rembourser les anciennes obligations.

Points forts

  • Une obligation est qualifi√©e de remboursement anticip√© si elle est √©mise plus de 90 jours avant le remboursement d'obligations plus anciennes qui seront rembours√©es √† l'aide des fonds de la nouvelle √©mission.

  • Les municipalit√©s utilisent g√©n√©ralement le remboursement anticip√© pour r√©duire les co√Ľts d'emprunt et profiter des taux d'int√©r√™t plus bas.

  • Le remboursement anticip√© est le plus souvent utilis√© par les gouvernements qui cherchent √† reporter le paiement de leur dette, plut√īt que d'avoir √† rembourser une grande partie de la dette √† son √©ch√©ance.