Reembolso anticipado
驴Qu茅 es el reembolso por adelantado?
El reembolso anticipado se refiere a la retenci贸n de los ingresos de una nueva emisi贸n de bonos durante m谩s de 90 d铆as antes de usarlos para pagar (reembolsar) las obligaciones pendientes de una emisi贸n de bonos. La Ley de Empleos y Reducci贸n de Impuestos (TCJA, por sus siglas en ingl茅s) revoc贸 la exclusi贸n del ingreso bruto de los intereses de los bonos emitidos para el reembolso anticipado de otro bono.
El reembolso anticipado no debe confundirse con el reembolso previo,. que implica la emisi贸n de un bono exigible.
Comprender el reembolso anticipado
En las finanzas corporativas y los mercados de capitales, el reembolso es el proceso en el que un emisor de renta fija retira algunos de sus bonos exigibles en circulaci贸n y los reemplaza con nuevos bonos, generalmente en t茅rminos m谩s favorables para el emisor a fin de reducir los costos de financiamiento. Los nuevos bonos se utilizan para crear un fondo de amortizaci贸n para pagar las emisiones de bonos originales, conocidos como bonos reembolsados.
El reembolso anticipado se refiere a la pr谩ctica de tomar los fondos recibidos de una nueva emisi贸n de bonos para pagar la deuda de una emisi贸n anterior. Esto solo puede ocurrir despu茅s de que hayan pasado 90 d铆as. La emisi贸n del nuevo bono es, por lo general, a una tasa de inter茅s m谩s baja que la obligaci贸n anterior no pagada. Los municipios suelen utilizar el reembolso anticipado para reducir los costos de los pr茅stamos y aprovechar las tasas de inter茅s m谩s bajas.
El reembolso anticipado tambi茅n puede referirse a una emisi贸n de bonos en la que los bonos nuevos se venden a una tasa m谩s baja que los bonos en circulaci贸n. El emisor del bono coloca los ingresos de la venta de la emisi贸n m谩s nueva (bono reembolsado) en una cuenta de dep贸sito en garant铆a hasta que canjea la emisi贸n anterior (bono reembolsado).
La devoluci贸n anticipada es utilizada con mayor frecuencia por los gobiernos que buscan posponer los pagos de su deuda, en lugar de tener que pagar una gran cantidad de deuda en el presente. De alguna manera, esto es comparable a la refinanciaci贸n de la hipoteca de un propietario . En 2017, los bonos de reembolso anticipado totalizaron $91 mil millones y representaron el 22,2 por ciento del mercado total de bonos municipales de $3,8 billones .
Reglamento de Devoluci贸n Anticipada
Los reguladores han mostrado cierta preocupaci贸n por los posibles abusos de la devoluci贸n anticipada. Dado que los bonos municipales tienden a tener tasas m谩s bajas, los municipios podr铆an usar el reembolso anticipado para emitir cantidades ilimitadas de deuda a una tasa baja. La ciudad podr铆a entonces invertir en inversiones de mayor calificaci贸n. Por esta raz贸n, los reguladores han impuesto reglas que limitan el estado de exenci贸n de impuestos de los intereses sobre los bonos de reembolso. Adem谩s, debido a una disposici贸n en la Ley de Empleos y Reducci贸n de Impuestos de 2017, los ingresos por intereses no est谩n exentos de impuestos para los bonos de reembolso anticipado emitidos despu茅s del 31 de diciembre de 2017.
Los estados individuales tienen leyes que imponen l铆mites al reembolso anticipado, como vencimientos legales y l铆mites de tasas de inter茅s. El IRS restringe las ganancias de rendimiento de las inversiones de una emisi贸n de bonos de reembolso anticipado. Adem谩s, las regulaciones de arbitraje generalmente permiten a los municipios adelantar bonos de reembolso solo una vez durante la vigencia del bono. Antes de iniciar el reembolso por adelantado, las ciudades primero deben asegurarse de que la cantidad de dinero que se ahorrar谩 a trav茅s de la transacci贸n vale los costos de emisi贸n.
Ejemplo de reembolso anticipado
El reembolso anticipado es popular en entornos de tasas de inter茅s bajas, cuando los emisores de bonos pueden intentar aprovechar las tasas m谩s bajas refinanciando bonos en circulaci贸n que a煤n no han vencido. Por ejemplo, suponga que un municipio quiere refinanciar sus bonos impagos actuales a una tasa nueva m谩s baja. La ciudad tomar铆a los ingresos de la venta de los bonos de reembolso y los invertir铆a en bonos del Tesoro de los EE. UU. u otros valores del gobierno sujetos a impuestos. Luego, los bonos del Tesoro se depositan en una cartera de dep贸sito en garant铆a. El capital y los intereses devengados por los bonos del Tesoro en la cartera de dep贸sito en garant铆a se utilizan para pagar los bonos antiguos.
Reflejos
Un bono se clasifica como reembolso anticipado si se emite con m谩s de 90 d铆as de anticipaci贸n a la redenci贸n de los bonos m谩s antiguos que se retirar谩n con los fondos de la nueva emisi贸n.
Los municipios suelen utilizar el reembolso anticipado para reducir los costos de endeudamiento y aprovechar las tasas de inter茅s m谩s bajas.
El reembolso anticipado es utilizado con mayor frecuencia por los gobiernos que buscan posponer los pagos de su deuda, en lugar de tener que pagar una gran cantidad de deuda cuando vence.
