Forskuddsrefusjon
Hva er forhåndsrefusjon?
Forhåndsrefusjon refererer til tilbakeholdelse av provenyet fra en ny obligasjonsemisjon i mer enn 90 dager før de brukes til å betale ned (refundere) en utestående obligasjonsemisjons forpliktelser. Tax Cuts and Jobs Act (TCJA) opphevet utelukkelsen fra bruttoinntekt for renter på obligasjoner utstedt for å forskuddsrefusjon en annen obligasjon.
Forhåndsrefusjon må ikke forveksles med forhåndsrefusjon,. som innebærer utstedelse av en konverterbar obligasjon.
Forstå forhåndsrefusjon
I bedriftsfinansiering og kapitalmarkeder er refusjon prosessen der en renteutsteder trekker ut noen av sine utestående konverterbare obligasjoner og erstatter dem med nye obligasjoner, vanligvis til mer gunstige vilkår for utstederen for å redusere finansieringskostnadene. De nye obligasjonene brukes til å opprette et synkende fond for å tilbakebetale de opprinnelige obligasjonsemisjonene, kjent som refunderte obligasjoner.
Forhåndsrefusjon refererer til praksisen med å ta midlene mottatt fra en ny obligasjonsemisjon for å betale ned gjelden til en tidligere utstedelse. Dette kan bare skje etter at 90 dager har gått. Utstedelsen av den nye obligasjonen er vanligvis til en lavere rente enn den eldre, ubetalte forpliktelsen. Kommuner bruker typisk forhåndsrefusjon for å redusere lånekostnadene og for å dra nytte av lavere renter.
Forskuddsrefusjon kan også referere til en obligasjonsutstedelse der nye obligasjoner selges til en lavere kurs enn de utestående. Obligasjonsutstederen plasserer inntektene fra salget av den nyere emisjonen (refunderingsobligasjonen) på en sperret konto til de ringer den eldre (refunderte obligasjonen).
Forhåndsrefusjon brukes oftest av myndigheter som ønsker å utsette gjeldsbetalingene sine, i stedet for å måtte betale ned en stor mengde gjeld i dag. På noen måter kan dette sammenlignes med en boligeiers refinansiering av boliglån. I 2017 utgjorde forskuddsrefusjonsobligasjoner 91 milliarder dollar og utgjorde 22,2 prosent av det totale kommunale obligasjonsmarkedet på 3,8 billioner dollar.
Regulering av forhåndsrefusjon
Regulatorer har vist en viss bekymring over potensielle misbruk av forhåndsrefusjon. Siden kommunale obligasjoner har en tendens til å ha lavere rente, kan kommuner potensielt bruke forhåndsrefusjon for å utstede ubegrensede mengder gjeld til en lav rente. Byen kunne da investere i høyere rangerte investeringer. Av denne grunn har regulatorer innført regler som begrenser skattefritaksstatusen til renter på tilbakebetaling av obligasjoner. Videre, på grunn av en bestemmelse i skattekutt og jobbloven fra 2017, er ikke renteinntekter skattefri for forhåndsrefusjon av obligasjoner utstedt etter desember. 31, 2017.
Individuelle stater har lover som setter grenser for forhåndsrefusjon, for eksempel lovbestemte løpetider og rentegrenser. IRS begrenser avkastningen på investeringer fra en obligasjonsemisjon med forskuddsrefusjon. I tillegg tillater arbitrasjeforskrifter vanligvis kommuner å forskuttere tilbakebetalingsobligasjoner bare én gang i løpet av obligasjonens levetid. Før du starter forhåndsrefusjon, må byene først sikre at beløpet som skal spares gjennom transaksjonen er verdt eventuelle utstedelseskostnader.
Eksempel på forhåndsrefusjon
Forhåndsrefusjon er populært i miljøer med lav rente, når obligasjonsutstedere kan forsøke å dra nytte av lavere renter ved å refinansiere utestående obligasjoner som ennå ikke har forfalt. Anta for eksempel at en kommune ønsker å refinansiere sine nåværende ubetalte obligasjoner til en ny, lavere rente. Byen ville ta inntektene fra salget av de tilbakebetalende obligasjonene og investere dem i amerikanske statspapirer eller andre skattepliktige statspapirer. Treasuries blir deretter satt inn i en deponeringsportefølje. Hovedstolen og renter opptjent på statskassene i deponeringsporteføljen brukes til å betale ned de gamle obligasjonene.
##Høydepunkter
- En obligasjon klassifiseres som forskuddsrefusjon dersom den er utstedt mer enn 90 dager før innløsning av eldre obligasjoner som vil bli trukket tilbake med midlene fra den nye utstedelsen.
– Kommuner bruker typisk forhåndsrefusjon for å senke lånekostnadene og for å utnytte lavere renter.
– Forhåndsrefusjon brukes oftest av myndigheter som ønsker å utsette gjeldsbetalingene sine, i stedet for å måtte betale ned en stor mengde gjeld når den forfaller.
