Rimborso anticipato

Che cos'è il rimborso anticipato?

Il rimborso anticipato si riferisce alla trattenuta dei proventi di una nuova emissione di obbligazioni per più di 90 giorni prima di utilizzarli per estinguere (rimborsare) le obbligazioni di un'emissione obbligazionaria in sospeso. Il Tax Cuts and Jobs Act (TCJA) ha abrogato l'esclusione dal reddito lordo per gli interessi sulle obbligazioni emesse per rimborsare anticipatamente un'altra obbligazione.

Il rimborso anticipato non va confuso con il pre-rimborso,. che prevede l'emissione di un'obbligazione callable.

Capire il rimborso anticipato

Nella finanza aziendale e nei mercati dei capitali, il rimborso è il processo in cui un emittente a reddito fisso ritira alcune delle sue obbligazioni callable in essere e le sostituisce con nuove obbligazioni, di solito a condizioni più favorevoli per l'emittente in modo da ridurre i costi di finanziamento. Le nuove obbligazioni vengono utilizzate per creare un fondo di ammortamento per rimborsare le emissioni obbligazionarie originali, note come obbligazioni rimborsate.

Il rimborso anticipato si riferisce alla pratica di prelevare i fondi ricevuti da una nuova emissione di obbligazioni per estinguere il debito di un'emissione precedente. Questo può verificarsi solo dopo che sono trascorsi 90 giorni. L'emissione della nuova obbligazione è, di solito, a un tasso di interesse inferiore rispetto alla vecchia obbligazione non pagata. I comuni in genere utilizzano il rimborso anticipato per ridurre i costi di finanziamento e per beneficiare di tassi di interesse più bassi.

Il rimborso anticipato può anche riferirsi a un'emissione obbligazionaria in cui le nuove obbligazioni vengono vendute a un tasso inferiore a quelle in circolazione. L'emittente dell'obbligazione deposita i proventi della vendita dell'emissione più recente (obbligazione di rimborso) in un conto di deposito a garanzia fino a quando non chiama l'emissione più vecchia (obbligazione rimborsata).

Il rimborso anticipato è più spesso utilizzato dai governi che cercano di posticipare il pagamento del debito, piuttosto che dover estinguere una grande quantità di debito nel presente. In un certo senso, questo è paragonabile al rifinanziamento di un mutuo del proprietario di una casa . Nel 2017, le obbligazioni a rimborso anticipato hanno totalizzato $ 91 miliardi e rappresentavano il 22,2% del mercato obbligazionario municipale totale di $ 3,8 trilioni.

Regolamento del rimborso anticipato

Le autorità di regolamentazione hanno mostrato una certa preoccupazione per i potenziali abusi del rimborso anticipato. Poiché le obbligazioni municipali tendono ad avere tassi più bassi, i comuni potrebbero potenzialmente utilizzare il rimborso anticipato per emettere importi illimitati di debito a un tasso basso. La città potrebbe quindi investire in investimenti di qualità superiore. Per questo motivo, le autorità di regolamentazione hanno imposto regole che limitano l'esenzione fiscale degli interessi sul rimborso delle obbligazioni. Inoltre, a causa di una disposizione del Tax Cuts and Jobs Act del 2017, gli interessi attivi non sono esenti da imposta per il rimborso anticipato delle obbligazioni emesse dopo il 31 dicembre 2017.

I singoli stati hanno leggi che impongono limiti al rimborso anticipato, come scadenze legali e limiti di tasso di interesse. L'IRS limita i guadagni di rendimento sugli investimenti da un'emissione di obbligazioni a rimborso anticipato. Inoltre, i regolamenti sull'arbitraggio in genere consentono ai comuni di anticipare le obbligazioni di rimborso solo una volta durante la vita dell'obbligazione. Prima di avviare il rimborso anticipato, le città devono prima assicurarsi che l'importo da risparmiare attraverso la transazione valga i costi di emissione.

Esempio di rimborso anticipato

Il rimborso anticipato è popolare in ambienti con tassi di interesse bassi, quando gli emittenti obbligazionari possono cercare di trarre vantaggio da tassi più bassi rifinanziando obbligazioni in circolazione che non sono ancora scadute. Ad esempio, supponiamo che un comune voglia rifinanziare le sue attuali obbligazioni non pagate a un nuovo tasso inferiore. La città prenderebbe i proventi della vendita delle obbligazioni rimborsabili e li investirebbe in titoli del Tesoro statunitensi o altri titoli di stato imponibili. I Treasury vengono quindi depositati in un portafoglio di deposito a garanzia. Il capitale e gli interessi guadagnati sui Treasury nel portafoglio escrow vengono utilizzati per estinguere le vecchie obbligazioni.

Mette in risalto

• Un'obbligazione è classificata a rimborso anticipato se è emessa più di 90 giorni prima del rimborso delle obbligazioni più vecchie che verranno ritirate utilizzando i fondi della nuova emissione.

• I comuni utilizzano in genere il rimborso anticipato per ridurre gli oneri finanziari e per beneficiare di tassi di interesse più bassi.

• Il rimborso anticipato è più spesso utilizzato dai governi che cercano di posticipare il pagamento del debito, piuttosto che dover ripagare una grande quantità di debito alla scadenza.